铁总发行200亿债券 负债率创新高

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铁总发行200亿债券 负债率创新高

时隔一月之后，中国铁路总公司（下称铁总）再次发债。5月13日，铁总发行2014年第二期中国铁路建设债券，这期债券发行总额为200亿元，分为10年期和20年期两个品种，其中10年期品种的发行规模为150亿元，20年期品种的发行规模为50亿元，其中20年期债券招标利率区间创下了2013年以来的最高值。

招标公告显示，本期铁道债10年期品种的招标利率区间为4.9%-5.9%，与今年首期铁道债持平，20年期品种的招标利率区间为5.1%-6.1%。而从实际发行利率来看，近年来铁总发行的铁路债利率也呈步步高升的态势。数据显示，2012年铁总发行的铁路债利率维持在4.5%到5%之间，而在2013年底到2014年初，利率已经上涨至5.5%至6%之间。

一季度还本付息约为基建资金一半

北交大经济管理学院教授赵坚认为铁总发债利率偏高与近期央行持续紧缩的货币政策有关。

央行5月12日发布的统计数据报告显示：2014年4月份社会融资规模为1.55万亿元，比去年同期少2091亿元。其中，当月人民币贷款增加7747亿元，同比少增176亿元；外币贷款折合人民币增加186亿元，同比少增661亿元；委托贷款增加1576亿元，同比少增350亿元；信托贷款增加417亿元，同比少增1525亿元；未贴现的银行承兑汇票增加787亿元，同比少增1431亿元；企业债券净融资3663亿元，同比多1624亿元；非金融企业境内股票融资751亿元，同比多477亿元。2014年1-4月社会融资规模为7.18万亿元，比去年同期少7464亿元。

利率上涨加上负债加重，导致近年来铁总成为银行的“打工仔”。

铁总2014年一季度财报显示，2014年一季度铁总用于还本付息的资金就高达654.38亿元，而同期内铁总用于基建投资的资金为1487.28亿元，也就是说，还本付息资金达铁总基建资金的一半左右。这也凸显了铁总目前沉重的债务负担。

数据亦显示，截至财报当期，铁总的总负债已高达32690亿元，资产负债率高达64%，可比较的是，2012年底、2013年底铁总的负债分别为：27926亿元、32259亿元；这两年的负债率则分别为62.23%、63.93%。

负债率高企的同时，铁总的盈利水平却很不理想。

财报显示，2014年一季度，铁总的亏损额高达59.28亿元，而在去年和前年年底，铁总还稍微有点盈利，数字分别为2.57亿元和1.96亿元。

赵坚认为，尽管已经身负沉重的债务难以自拔，铁总在建设任务不断加大的压力下除了跟银行借款和向市场发债外，已无其他更加有效快捷的融资方式。

此次铁总发行的铁路建设债券募集说明书透露，2014年铁路固定资产投资已经从年初的6300亿元上调至8000亿元，其中铁总投资额为7300亿元，其余部分为地方政府和企业等社会资本投资。

政府鼓励铁路基建

事实上，在发行本期铁路建设债券之前，铁总已于2014年3月19日发行了一期200亿元的短期融资券，于4月11日发行了一期200亿元的铁路建设债券。而按照发改委给铁总关于发行铁路建设债券的核准批复，今年铁总将获准发行1500亿元总额的铁路建设债券，而这还不包括短融券和中期票据在内。

本期建设债券的募集说明书称，铁总发行的债券资金将用于杭长客专、兰新第二双线、蒙西到华中煤运通道、大西客专、山西中南部通道等铁路建设。按照4月底召开的铁路建设动员大会要求，今年新开工的项目将从44个增加到64个。

面对不断加码的建设任务和日益上涨的债务，一位接近铁总的内部人士表示，其实没有必要过多担心，因为铁总是个大而不能倒的企业，而且铁总承建的铁路项目都是在完成政府交付的任务，铁路债都是由政府在后面做背书的，政府显然不能眼看着铁总因为负债过重而出现问题。

2013年7月，国务院召开会议通过了33号文件，要求铁总和相关部门研究实施多渠道、全方位的投融资改革，从土地开发、运价改革等多方面来解决铁路建设的筹资问题，目前该工作正在有条不紊地进行之中。（来源：21世纪经济报道）

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