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第二季度降准预期遭棒喝
从3月份外汇占款和财政性存款的数据不难看出,当前市场流动性仍处于相对宽松状态。而从外汇占款规模超预期增长的结果看,第二季度下调存款准备金率(降准)的市场预期无疑是遭到了当头棒喝。
央行最近更新的金融机构人民币信贷收支表显示,3月末金融机构外汇占款余额为293851.92亿元,较上月增加了1891.97亿元。这一规模较2月份外汇占款新增规模有所扩大,为连续第8个月正增长。这个数据同时表明,境外资本仍然在继续流入国内。
上述数据包括商业银行和其他金融机构买卖的外汇,但主要反映的是央行交易的外汇。市场普遍认为,该数据代表了外汇流入和流出的规模,因为外汇流入中国以卖给央行为主要形式。
从央行最新发布的金融数据看,市场普遍预计3月末M2增速下行至12.1%的近期较低水平,应该是外汇占款大幅下降的一个结果。但从3月份外汇占款新增规模较2月份上升了近三分之一,说明外汇占款并没有预期的那么糟糕。另有机构预计,受贸易顺差改善,以及新兴市场资金流入改善仍在继续等因素影响,第二季度外汇占款流入也会好于市场预期。
数据显示,2月份金融机构外汇占款新增1282.46亿元,明显低于1月份的4373.66亿元。这个规模创下了金融机构外汇占款5个月来的新低,并且明显低于市场预期。
金融机构人民币信贷收支表还显示,3月末财政性存款为31063.31亿元,较上月末减少了4823.84亿元。这意味着市场当月市场获得了4823.84亿元的资金增量。
从3月份外汇占款和财政性存款两项数据看,当月市场共新增流动性6715.81亿元,成为市场流动性相对宽松的两个重要支撑。尤其是新增外汇占款规模的回升,让市场的第二季度降准预期大幅下降。
外汇占款与存款准备金率有着密切的关联。2012年3月份,央行行长周小川曾对外汇占款与存款准备金率的关系做出过解释。他指出,在某一段时间里,如果国际收支顺差比较多,中央银行买入外汇比较多,为此吐出的流动性就比较多,此时就需要加大对冲力度,也就是说会上调存款准备金率,反之就会下调存款准备金率。
此外,尽管公开市场由上上周净投放550亿元人民币转为上周净回笼410亿元有短期因素,但公开市场14/28天期正回购中标利率高于货币市场利率,显示出央行对短期流动性宽松持相对审慎的态度。
在今年第一季度经济数据发布后国务院即公布了定向降准的举措,这一措施将把资金引入最需要资金支持的领域。目前,央行正在研讨重启合规农村金融机构等境内金融机构、放宽境外金融机构进入中国银行[0.00% 资金 研报]间债市,凸显政府意在倾力降低社会融资成本,以舒缓经济增速不断下滑的压力。
这些政策信息显示,监管层当前的主要工作是在保证流动性处于合理适度状态的同时,采取措施降低社会融资成本。定向降准是降低社会融资成本的一条措施,接下来可能采取的措施是下调正回购中标利率,以引导货币市场利率适度回落,从而降低社会融资成本。(来源:证券日报)
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