4月1日最新出炉的2014年3月份制造业PMI为50.3，结束了三个月的持续回落而有所反弹，给市场带来一丝憧憬。但1-2月份主要经济数据、各项指标均远逊于预期，中国经济延续了去年第四季度的放缓趋势，且年初以来下滑速度有所加快。从国民经济核算角度来看，拉动中国经济的三驾马车——消费、投资、出口，在第一季度都往下走，1-2月社会消费品零售总额同比增长11.8%，低于去年12月的13.6%，1-2月份固定资产投资同比增速进一步放缓至17.9%，不及去年全年的19.6%，1-2月我国出口同比下降4.3%，其中2月单月出口骤降20.4%，创4年来新低。

当前，市场人士普遍预测，首季GDP增速低于7.5%是大概率事件。市场普遍预计，首季GDP增速在7.3%左右。“总体说来，中国经济处于一个新旧增长点的交替时期，新增长点还没有完全释放出来，而旧增长点的动力已经匮乏。”清华大学经济管理学院经济学讲席教授李稻葵[微博]对中国经济增速的下滑这样解释，“具体说来，新增长点在城镇化、在居民消费、在产业升级，而这些红利都必须要经过不懈的体制改革才能够释放；而传统的增长动力，包括出口以及房地产和投资的快速增长已经乏力，因此中国经济出现了一个增长动力的断档期。”

上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时也表示，中国经济下行主要是一个长周期变化性的结果。“中国经济经过高速增长后开始逐步回落，在做一段时间的周期性的一个调整，未来很快通过政策调控经济就会回升。”

另外，李稻葵认为中国经济增速下滑的一个重要内在原因，就是这一轮的改革，包括得到民众广泛支持的反腐运动，对短期经济增长具有收缩作用。这与上世纪80年代以及90年代初的改革完全不同。与此密切相关的是，本轮经济下滑的一个直接导火索是早前应对金融危机的4万亿扩张性政策的影响。这一政策的副作用是导致中国负债率在过去5年之内翻了一番，达到GDP的250%。高杠杆率带来了当前融资成本较高的结果，在很多地区更是出现了新债补旧债所带来的亏损窟窿的怪象。

实体与金融的矛盾

中国经济处于一个新旧增长点的交替时期，新增长点还没有完全释放出来，而旧增长点的动力已经匮乏

在实体经济因融资成本的日益高企而生存艰困的同时，当下国内的金融却呈现出一派繁荣景象，尤其在互联网经济的热潮推动下，金融领域的强大诱惑力却更映衬出实体的虚弱。根据最近公布的五大行年报，2013年，工建农中交五大行净利润总计8627.23亿元，平均日均赚23.6亿元，利润增速均达两位数增长。尽管，银行到处嚷嚷着传统银行业受到了互联网金融的挑战，然而银行业的巨额利润依旧是其他行业可望而不可及的。

“中央在三中全会上界定‘我们是一个发展中国家，而且是长时期市场经济基础阶段’，但是我们实际上行业与产业的行为却偏离了这种轨道。”中国外汇研究院院长谭雅玲[微博]在接受《国际金融报》记者采访时指出，“互联网金融与余额宝[微博]，首先要干的是本职，余额宝是跨业的发展，所有人都能够干银行吗？第一第二第三产业是一个合理的社会分工，每个作为产业的人都要为本业做工作而不是跨界去做工作，现在我们这样的跨界特别多，农民不种地，进城；工人不做工，做金融；金融的人不做服务，去套农业与工业的钱，这太不正常”。

“现在我们又步入了一个怪圈，第二产业与第三产业是一个错位的发展。当下我国的工业并不发达，增长速度在下滑，制造业是个代表作；没有增长质量，技术、品牌不突出，钢铁是一个代表作。钢铁为什么会萎缩与亏损呢？”在谭雅玲看来，源于行业没有在干正事。钢铁人不是在干钢铁，钢铁人在干期货，拿钢铁产能过剩、剩余财富包括库存积压来套利、来对冲，用“钱的游戏”得到“钢铁利润”的回报。“价值决定价格是市场定律，华尔街股市涨了是因为华尔街的上市公司在提升价值，美国的制造业在产品和技术上做更新换代，华尔街的股票才会有价格，而我们国家的企业却放弃了价值的累加推进，单纯去追求价格，单纯地发展金融，只能增加更多的金融泡沫。”

兴业银行(10.35, 0.77, 8.04%)首席经济学家鲁政委[微博]在接受《国际金融报》记者采访时同样认为，我国经济发展存在忽视实业的问题，我们要系统地反思，什么样的政策让我们的工业企业变得不赚钱。从三支产业来讲，服务业的发展是需要依托制造业的，制造业很强最终服务业一定有发展的基础，而我们现在的制造业都不行了，因此我们看到一些服务领域今年也出现了明显的减速。这一次危机之后的新的趋势是制造业不是在传统基础上的复兴，三支产业是紧密联系的，是整合性的产业协调发展，美国这一轮出现的新的增长点，像特斯拉[微博]电动车、谷歌[微博]汽车，都不是传统意义上的制造业或者服务业，而是两者的综合。我们未来产业结构调整方向、宏观政策取向需要系统反思三支产业此消彼长、把第三产业搞上去的思维问题。发展服务业，要有良好的第一第二产业为基础，如果一味发展第三产业，势必适得其反。

稳增长再唱主调

今年的经济政策就是一个非常摇摆的环境，要防债务风险、搞改革和稳增长，不过，在现在这种情况下，这个钟摆是摆向稳增长

而在中国经济增速出现明显下滑之时，市场及地方政府首先想到刺激经济的措施就是房地产，目前已经有不少省市或明示或暗示，要取消此前的限购政策。1-2月中国国房景气指数出现环比逐步下降的趋势，1月份70大中城市房价6个环比下降，2月份70大中城市4个新房价格环比下降，房价环比上涨的城市个数减少，下降的城市个数增加。

据奚君羊预测，我国今年房地产行业的总体还是下行态势，房地产作为支撑我们国家经济的一个支柱行业，房地产行业的回落会使得宏观经济的走势会有下行压力。而鲁政委则认为今年房地产市场不会有大的动作。短期两三年内，内地的房地产走向主要取决于政府的调控政策。

瑞银证券财富管理研究部主管、首席中国投资策略师高挺在接受《国际金融报》记者采访时指出，今年的经济政策就是一个非常摇摆的环境，要防债务风险、搞改革和稳增长，不过，在现在这种情况下，这个钟摆是摆向稳增长，接下去一到两个季度肯定偏向稳增长。

在3月19日召开的国务院常务会议上，李克强总理要求抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金，要努力保持经济运行处在合理区间。业内人士普遍认为这释放了稳增长信号，接下来稳增长会成为政府工作的要务。

据鲁政委介绍，稳增长事实上已经多次在国务院的会议上提出而且发改委已经批了5条总投资接近1500亿元的铁路建设。事实上，近几周，政府已出台了不少政策举措，如不久前公布的《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》，地方基础设施将成为投资的重点；京津冀一体化也将带动大量基建建设。另有消息显示，首都新机场项目将于今年下半年开始拆迁，涉及几十个村，其核心区和配套设施加起来的投资不会低于2000亿元。

“除了财政政策，央行[微博]应该也会用货币政策来支持经济增长。”奚君羊指出，可行的做法是货币政策有所放宽，比如说，有可能降低存款准备金率或者是央行通过公开市场操作投放货币。

而谭雅玲则认为稳增长与保增长都不是我们的重点，重点应该是调结构与控风险。她认为当下调结构与控风险面临的问题是最大的，结构面临产业的不均衡、地区的不均衡、贫富差异不均衡的压力；金融市场的风险太大，让人防不胜防。如果这两条做不好，保增长与稳增长实际上是一句空话。（国际金融报记者付碧莲实习生胡佳丰）

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