焦煤底部渐近

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焦煤底部渐行渐近

受进口炼焦煤大量涌入，炼焦煤社会库存高企以及下游钢厂大幅减产等利空因素冲击，焦煤主力合约持续下跌，市场悲观情绪蔓延。不过目前焦煤主力合约已经较现货价格大幅贴水，从技术分析角度看，近期主力合约成交量放大也意味着部分前期空头开始获利离场，预示着焦煤阶段性底部渐行渐近。

根据中国煤炭工业协会发布的2013年度煤炭经济运行情况，去年1-11月份煤炭行业利润同比下降幅度高达38.8%。2011年我国煤炭供求形势发生逆转，煤炭价格开始步入下降通道。2012年我国煤炭行业利润同比下降15.6%，结束了长达十年的利润增长期，煤炭企业经营困难加大。煤炭行业新增产能的快速释放，炼焦煤产量增速加快，炼焦煤生产企业面对下游焦化企业的话语权正在逐渐失去。本月河北等地区焦炭价格已下跌80元/吨左右，近期炼焦煤价格也跟随焦炭进入下跌阶段，山西柳林地方煤矿高硫主焦价格下调50元/吨。不过考虑到目前已经临近春节，部分煤炭企业将停产放假，炼焦煤价格不会出现大幅下跌。

国内炼焦煤价格相对坚挺，澳大利亚炼焦煤大量涌入成为带动焦煤期货下跌的主导因素。海关总署数据显示，2013年1-11月份，我国累计进口炼焦煤6740.41万吨，同比大幅增长46.43%。其中从澳大利亚进口炼焦煤2676.0万吨，同比大增2.44倍。去年澳大利亚炼焦煤再次反超蒙古国成为我国进口炼焦煤的第一来源国，主要原因是我国从澳大利亚进口炼焦煤的价格下跌幅度明显大于蒙古国。去年9月份以来国际炼焦煤市场维持调整态势，目前澳大利亚中等挥发硬质焦煤中国到岸价为132美元/吨，已经接近去年7月底最低价，跌势或有所放缓。

由于前期国内铁矿石、煤炭库存处于高位，加上临近春节，下游企业补库需求疲软，自去年12月24日以来，波罗的海干散货运价指数（BDI）迅速回落，最大跌幅达到39.8%。海运市场低迷暗示炼焦煤贸易商节前进货意愿不足，有利于缓解炼焦煤港口库存压力。截至1月17日，京唐港、日照港、天津港、连云港四港炼焦煤库存合计为765万吨，连续四周出现下滑，与12月20日相比下降76.4万吨。

下游钢厂受钢材市场低迷及环保压力升级影响，11月份加大了减产力度，但此后粗钢产量仍有小幅回升。统计局数据显示，2013年12月份我国生铁、粗钢产量分别为5472万吨以及6235万吨，同比分别增长5.9%、6.5%，环比分别增长3.44%和2.41%。12月份我国焦炭产量3981万吨，同比增长9.2%，环比增长1.04%。此外，据中国钢铁工业协会数据，1月上旬全国重点钢企粗钢日均产量为167.5万吨，旬环比增加2.2%。虽然焦炭产量同比增速连续2个月超过粗钢，连续4个月超过生铁，但是环比数据则表明焦炭需求已持续好转。截至上周末，大型独立焦化企业开工率小幅上升至92%，中小型独立焦化企业开工率维持在82%。独立焦化企业平均产能利用率始终高位运行，反映焦炭过剩情况好于市场预期。下游企业生产积极性依然较高，将加快炼焦煤社会库存的消化。（来源：中证网-中国证券报）

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