中国社科院经济学部副主任、学部委员刘树成认为，一些数据前两月和３月份走向不一，哪些是短期的哪些是趋势性的一时难以断定，根据一季度数据断言全年经济走势要慎重。从投资、消费、出口三驾马车来看，都面临不少制约因素，例如投资既面临“十二五”规划进入中期一批重大项目加紧上马、社会事业“短板”需要大力补足等促进因素，也面临房地产调控、产能过剩等制约因素，未来走势很难断言。

“从３月份的一些指标变化看，国内外经济形势比较复杂，蕴含着不少风险点。要运用底线思维，积极防范化解风险。”张立群说。

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军分析认为，当前美国经济数据阴晴不定，量化宽松货币政策何时退出左右国际市场资金走向和大宗商品价格，欧债危机仍在发酵，中国出口难以好转；国内产能过剩问题突出，地方政府债务问题凸显，房地产调控仍在进行中，扩大消费难觅新增长点，中国经济内生动力仍显不足。

特别是房地产市场不仅关系民生，而且直接牵动经济走向。一季度，新的房地产调控政策出台前后，市场预期出现明显波动，房地产市场销售和投资走向相异。一季度全国商品房销售额同比猛增６１．３％，而房地产开发投资增速却比上年同期回落了３．３个百分点，房屋新开工面积同比下降２．７％，这一情况值得关注。

密切观察稳中求进

一方面是开局站住了脚跟，另一方面是仍蕴含着内外风险，未来中国经济将如何应对？

“要在密切观察形势变化的情况下，以稳中求进为总基调，按照十八大和两会部署稳扎稳打。”刘树成建言，当前的经济增速既不能拱得很高，也不能掉得很厉害。在此基础上，进一步推动结构调整、深化改革。

张立群认为，中国经济从高速增长到中速增长的转变过程仍在进行，这种转变会带来以前没有遇过的发展环境条件变化，要把各种预案准备充分。

专家们普遍建议，既然开局平稳，宏观政策的基调方向不宜调整。但针对风险点，具体政策应当进行完善。比如房地产调控，一方面要继续抑制投机和投资需求，另一方面要加大土地和商品房供应力度，用更多供给来稳定价格；再如，虽然银行和地方政府要控制债务风险，但对必要的基础设施投资和企业转型升级项目仍然要给予适当资金支撑。

当前和今后一段时期保持中国经济平稳较快增长的有利条件仍然较多。盛来运认为，中国经济基本面没有发生根本改变，对中国经济未来走势充满信心，对全年完成７．５％的经济增长目标预期乐观。

在站住脚跟的基础上，打造中国经济升级版任重道远。专家们建议，一要通过新型城镇化的推进，围绕人的城镇化做文章，进一步释放内需潜力，实现社会公平正义；二是坚持市场化取向不动摇，以改革激发活力，进一步放宽市场准入，严格执行破产退出，在优胜劣汰中实现中国经济的转型升级。（新华网北京４月１５日电记者　刘铮、雷敏、江国成）

路透：分析师看中国一季度GDP

中国国家统计局周一公布数据显示，一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.7%，低于路透调查预估中值8%；环比增速为1.6%。但多数分析师并不认为政府会因经济增速过低而出台“稳增长”的刺激政策；相反，会在转型升级和制度改革等长效机制方面有更多考量。

主要数据:

--中国2013年一季度GDP同比增长7.7%（路透调查预估中值为增长8%）

--中国2013年一季度GDP环比增长1.6%

--中国3月社会消费品零售总额同比增长12.6%(路透调查中值为12.5%)

--中国3月规模以上工业增加值同比增长8.9%(路透调查中值为10%)

--中国1-3月固定资产投资同比增长20.9%(路透调查中值为21.3%)

--中国3月规模以上工业增加值环比增长0.66%

--中国一季度工业同比增长9.5%，零售销售增长12.4%

--中国3月投资环比增长1.59%，零售销售环比增长1.23%

以下为市场人士的评论:

--交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟：

GDP低于我们以及市场的预期，原因主要还是需求较弱，三驾马车中除了出口略好一些，投资尤其消费都偏弱，这表明经济内生的动力没有完全恢复，拉低了一季度增速。

原来对全年GDP预估为较去年略有回升，主要是基于需求会略好于去年，政策支撑力度也会略强。目前坚持此前的判断，预计二、三季度需求回升力度会略强一些，随着中央和地方政府换届的完成，二季度投资力度可能略高于一季度。

二、三季度GDP增速会比一季度略高一些，有所回升。但7.7%的增速也再次提醒我们，目前经济要关注的不是稳增长，而是如何提升增长的可持续性。这归根结底还是要靠改革，释放全要素的生产力，经济不断的下行将倒逼改革政策的出台和力度。

--第一创业证券研究所所长王皓宇：

一季度GDP同比增速比较低，在我们的预期之内。尽管出口超预期，但其权重较小，主要还得看投资和消费。分析下来，原因有以下几点：

一. 消费增长继续不如预期，仍在九年以来比较差的水平，消费占GDP的权重在45%以上，疲软表现影响GDP回升。二. GDP的另一个大头--投资也不如预期，国五条令房地产投资有调控压力，3月房地产投资同比增长17.59%，比2月下跌了5%以上；加之去年8月前后批的基建项目开工高峰也过去了，新增投资力量没那么大，此外银监会对地方政府融资平台的管理对投资也有一定的影响。

政府在例行节约，消费之后也不会太好。当前地方政府对国五条的执行力度并不坚决，可能导致4月房价同比数据仍较高，进而令房地产调控的压力进一步加大。房地产投资因此受影响的部分，政府可能会上一些大项目弥补一下。不过总体来看，投资未来仍会在当前水平窄幅波动。

预计未来一段时间，经济都不会太好，会是比较弱的复苏，GDP或运行在7.5%-7.8%区间。我们预计，CPI今年年低于预期的概率大，碍于房价的压力，货币政策也不敢放松，当前的就业也仍然良好，预计决策层将保持当前的政策力度，不会放松，让经济自行调整。

无论是基本面，还是资金面，对债市的支持力度都很大，我们看多债市，股市则相对不会那么好。

--安信证券高级宏观分析师尤宏业：

3月比去年四季度的情况还略弱，可能有库存调整的影响。也可以看出基建投资的复苏会比预期晚一些，力度也会比预期弱一些。整体来看经济处于底部调整的“箱体震荡”期，难有大幅上升，继续向下的可能性也不大。短周期会有向上的力量，比如房地产、出口、耐用消费品，汽车等。但中周期是向下的，比如持续产能过剩格局带来的压力。

中央的看法是讲长期不讲短期，因此政策的调子预计不会因为经济增速放缓而调整。

虽然3月央行数据显示流动性宽裕，但实际上经济弱、流动性宽松的局面也是正常的。而且流动性对总量经济而言，不一定都会有提振。

改革效果不在当下，至少要几年时间才能体现。现在更像90年代的结构性改革，当时的经验就显示，货币刺激不一定能够有效反应在企业层面。

--民生证券宏观经济分析师郝大明：

GDP增速基本符合预期，3月投资和工业增加值同比低于预期。最终需求(消费和出口)制约增强，根据发电量预测的轻工业增加值增速偏低。

二季度宏观调控向稳增长倾斜，经济将温和向上。维持2013年经济温和复苏、全年增长8.0%左右、四个季度GDP同比增速逐季提高的判断。

--荷兰国际集团(ING)驻新加坡亚洲经济研究主管 TIM CONDON：

这数据或可说明为何第一季有如此多流动性支撑。

工业生产意外疲弱，这是GDP疲弱的原因。从这一点来看，对于GDP的预估料降下修，我们肯定也会重新检视自己的评估。

--申银万国首席宏观分析师李慧勇：

一季度数据低于预期，主要是3月出现异常。3月以工业生产为代表的生产活动明显低于1-2月，而投资下降跟房地产投资回落有关。

目前面临两大变数，一是房地产调控对房地产销售和投资的影响，现在各地执行细节不是很明了，使得房地产销售投资具有不确定性，二是禽流感可能对第一产业和第三产业的影响。

全年GDP增速我们原本预计在8.2%左右，从目前情况下，更大概率落在跟去年持平的水平。

--中信建投证券研究发展部副总裁胡艳妮：

整体而言数据都在预期之内，最近市场的预期都降下来了，预计上半年整体经济表现还是会比较温和。我们此前对一季度GDP的预期是7.8%，数据基本正常。

3月工业增加值增速没有到9%，略微偏低，与整体需求依然不旺有关，经济动力还是不足。零售销售方面现在还处于缓慢回升态势，不是太强劲，但也差不到哪儿去，今年全年零售销售增幅预计会在12.5%-13.5%之间。

从3月一系列数据看，政策方面的变化不会太大，至少不会收紧，但宽松也不太可能，一宽松就会有通胀预期。央行估计会通过公开市场操作进行微调。

--国泰君安证券研究所宏观分析师薛鹤翔：

一季度GDP等主要经济数据低于预期，表明经济复苏弱于预期。原因主要有：经济需求依然较弱，导致库存回补力度弱，中上游产业景气度弱；另外是3月份拖累因素，如中国政府反腐败力度强、禽流感疫情等对国内消费的冲击；从一季度的融资不错的情况看，预计二季度的GDP和工业相关数据会有所回升。

--海通证券研究所首席宏观债券研究员姜超：

7.7%的增速低于我们以及市场的8%预期，形成鲜明反差的是，货币余额达到100万亿元，M2与GDP比值达到200%，过去靠货币扩张来推动经济增长的效果目前来看是越来越差。因此从这一点来说，未来应该是约束货币扩张，降低通胀和金融风险，接受较低的增速，换取较高的质量。

经济增长二季度可能还是比较稳定，但很难超预期。总体来看，目前经济增长瓶颈越来越大，对增长不能期待更高，应该是换一个角度，经济增速低一些而结构更加合理，可能是更好的事情。

--华创证券研究所副所长华中炜：

一季度经济增速低于预期。目前经济看来波动比较频繁的情况，忽冷忽热，这是历史上少见。总体上看还在一个07年以来的整体产能过剩背景下的需求不足通道中，目前还没有走出来，我们很多看到数据都与此有关，包括制造业投资在下滑，基础设施投资不是遍地开花，很多项目要考虑投资和收益比，还有出口不旺，这就是与整体产能大释放有关，这种状况可能会延续一段时间。

我们看到好的地方是，无锡尚德的破产重组等，看出政府把产能的消化和产能过剩作为工作重点之一，经过一段时间调整后，中国经济的可持续发展才有可能，目前的波动是在大格局里的表现。

估计二季度的经济同比数据还是会高一点，但总体看还是在底部的徘徊的状态，大的格局还是在去产能的进展中，短期内的需求没有强烈回升的迹象。

政策不会针对短期经济波动有非常强的反应，而是针对转型升级和制度改革等长效机制方面有更多考量。

--浙商证券宏观经济分析师郭磊：

数据明显低于预期，对市场来说应该是大跌眼镜的。首先是消费数据并未从2月低点真正起来，在乘用车等先期数据比较好的情况下，3月消费只有12.6%，证明耐用消费品消费并未形成趋势性回暖的力量。

其次是房地产投资，市场前期一直担心房地产投资周期的变盘，而3月新开工的大幅下滑验证了这一担忧。从环比看，工业数据弱于季节性，这一点也证实了仍旧偏弱的中游数据。

当然，也不能说中国经济就一片灰暗。从固定资产投资数据来看，制造业投资的环比应该尚可；而且我们知道3月是从下旬开始中游情况有所好转的，全月数据未必能完全反映趋势。一切还需再看。但短期内宏观面的重估将是事实。

一季度数据只反映过去。我们估计在补库存效应下，二季度会环比转好，尽管斜率不会太陡峭。在通胀偏低，经济数据不稳的情况下，货币政策仍将保持中性。

--上海证券宏观分析师胡月晓：

还好，不算太弱，“中间高、两头低”是市场对今年经济增速的普遍认识。2013年一季度受当期环境问题冲击，经济活动受到不少压制。比如针对连续出现的空气污染现象，上海环保部门的应急减排预案是--要求燃煤电厂改用优质煤，石化、化工等行业严格控制生产装置开停车、检维修作业。因此，一季度经济增速或下降。同样，过去牺牲环境求增长的做法在未来将被大力扭转，经济快速反弹的可能性几乎不存在。在全球经济都将触底走稳情况下，中国经济未来走势亦将稳中略升。

经济弱复苏的格局不改变，我们原先还预计是7.5%，说明比我们想的要好一点。未来在投资拉动下将略有反弹，短期的经济增长动力还是看投资。

本届政府对经济发展界定是打造“升级版”经济，说明未来总需求扩张政策不会是重点。

未来不必太在意速度，要看政府是否能在“释放改革红利”的转型推进方面有进展，具体说来就是国企改革、资源管理体制（表现为要素价格改革）、利率市场化、投融资管理体制、民资开放等方面能否有实质进展。

**相关背景**

--中国国务院总理李克强日前表示，当前世界经济不确定、不稳定因素增多，虽然现在中国经济形势总体看是稳定的，但又相当复杂，经济增长的基础并不十分牢固；要提高宏观经济走势预见性，在站稳脚跟的基础上要着眼升级，打造中国经济“升级版”，依靠制度来增强经济发展后劲。

--统计局已于上周公布3月通胀数据，其中3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.9%；其中食品价格同比上涨2.7%，远低于2月的同比涨幅6%，是拉动当月CPI回落的主要力量。

--世界银行下调对东亚发展中经济体2013年经济增长预测，从7.9%下调至7.8%，把对中国2013年经济增长预测下调0.1个百分点至8.3%。

--中国人民银行上周四公布数据显示，3月末广义货币供应量(M2)同比增长15.7%，高于路透调查中值14.6%；当月新增人民币贷款1.06万亿元，亦高于路透调查中值8,500亿元。

--中国国家主席习近平在博鳌论坛表示，当前和今后一个时期，中国经济将继续保持健康发展势头，国内需求特别是消费需求将持续扩大，对外投资也将大幅增加。（路透北京4月15日 -发稿北京中文部; 审校林高丽/张喜良/黄凯）

评论：消费似降实升仍将主导中国经济增长

消费名义同比增速回落原因有二，一是商品零售价格同比增长较去年同期回落2.1个百分点，二是汽车与石油及制品，拉低社会消费品零售总额同比增速2个百分点以上。

虽然3月消费名义增速较上年大幅回落，但实际增速仍在回升，预计主导2013年经济增长的仍将是消费。

国家统计局4月15日发布的数据显示，3月社会消费品零售总额同比增长12.6%，大幅低于一致预期的14.5%，也低于去年同期2.6个百分点，但较1-2月有所回升，环比增速达1.23，高于前两个月，也高于去年同期。一季度，社会消费品零售总额同比名义增长12.4%，较上年回落2.4个百分点。

价格、汽车与石油及制品的增速下降是消费同比增速回落的主因。“价格对名义额增长影响较大，”国家统计局综合统计司司长盛来运表示，“一季度商品零售价格同比增速只有1.4%，比去年同期下降2.1个百分点。” 数据显示，扣除价格因素后，社会消费品零售总额实际增长10.8%，较去年同期回落仅0.1个百分点，3月份实际增长11.7%，较去年同期上升0.4个百分点。

与此同时，在商品零售额中占比较大的汽车、石油及制品增速回落较大，盛来运表示，影响社会消费品零售总额2个百分点以上。据统计局已公布数据计算，在一季度限额以上企业商品零售中，汽车占比24.8%、石油及制品占比16.9%，而汽车销售增速较去年同期下降了4.6个百分点，石油及制品回落了11.7个百分点。

“通讯、体娱、服装、家具装潢、日用品均有较大回升”，海通证券(600837.SH/06837.HK)首席宏观债券分析师姜超认为，“而且，1季度低收入者收入增长较快，农村居民收入快于GDP，后者高于城镇居民。再者，经济转型和消费升级有利消费持续增长。在工业、投资双双‘熄火’的背景下，消费仍是希望，它将成为中国经济的主要动力。”

中国普罗大众消费的坚挺也可从餐饮收入的变化窥见一斑。受节俭新政影响，高端餐饮有较大滑坡，这更多的反应在限额以上企业餐饮收入的变化上，该指标同比降幅虽在3月份有所收窄，但一季度负增长仍有-2.6%。但整体餐饮收入同比增速却达8.5%，从侧面反应出限额以下企业餐饮收入增长仍较为有力。据统计局公布的数据计算，不包括限额以上企业餐饮收入名义一季度同比增长9.0%。

“主导2013年经济增长的，仍将是消费，”中国银行高级经济师周景彤告诉《证券市场周刊》记者，“三大需求对GDP的贡献预计会继续维持2012年的格局。”在一季度GDP中，消费贡献4.3个百分点，投资贡献了2.3个百分点，出口贡献由负转正，大幅攀升至1.1个百分点。

申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，有四大因素决定了消费将保持更加稳定的增长。一是国民收入分配向居民倾斜，二是第三产业发展，共计改善提升消费水平；三是非劳动人口的增加有助于提升消费；四是消费环境的改善也将带动消费增长。（财经网专稿记者刘林）

→国家统计局发布一季度国民经济运行数据/汇总

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