淡季将至，铁矿石还能独领风骚吗？

五月份以来，市场在内有疫情冲击，外有美联储加息的影响，同时国家在“动态清零”疫情防控与经济稳增长并存，政策重心在防疫和稳增长间徘徊，钢铁市场多空交织，下游需求不佳，矿价和钢价呈现震荡下行；但临近月末，在华东疫情出现实质性拐点，印度加征出口关税对中低品位资源预期情绪的增强，及国家宏观方面利好政策频出托底刺激之下，经济转向边际好转，海外政策和经济下行节奏没有进一步恶化，短期悲观情绪也有缓和。铁矿石价格呈现宽幅震荡偏强运行。铁矿石一度成为黑色系“最耀眼的星”。唐山地区PB粉从5月中旬低点900附近反弹至6月7日1000元/吨左右大关，而美金价格从126美金附近低位反弹至146美金附近。在钢厂低利润下，铁矿石为何如此强势？淡季将至，铁矿石还能独领风骚吗？

市场概述：5月底国务院发布扎实稳住经济一揽子政策措施的通知，从财政、货币金融、稳投资促消费等政策多方面切入，提振经济一系举措，叠加上海复工复产的积极推进，北京疫情亦得到有效控制，市场心态相对较好，另外，成材出货好转后钢厂采购情绪有所好转，铁矿石基本面仍尚可，钢厂利润压缩后未见钢厂有实质性减产，铁水产量维持高位，日均242万吨左右高位水平，现实超预期，价格弹性较大，近期价格继续走强，钢厂生产的刚需仍对市场有所支撑，再加上目前海外资源供应相对平稳，整体发运量波动不明显，到港略有下降，在高疏的情况下，港口库存仍或降库，总库存逼近1.3亿吨附近，矿价重心小幅上移。商家报盘相对积极，出货心态为主，在端午节假期前期，钢厂采买心态尚可，成交有所放量，但钢厂对高价接受度比较低，贸易商也比较谨慎，现货投机参与较少，现货涨幅不及期货盘面。节后归来，下游成材需求释放程度依然受市场担忧，市场流动性不足，但价格铁矿仍高位震荡，尤其唐山地区超特粉7日成交高达833元/吨附近，PB粉现货高达1000元/吨，多为贸易商间套利操作。

现货和品种价差方面：由于钢厂利润处于亏损边缘，钢厂考虑成本效益，采购中低品折扣资源居多，比如金步巴粉，超特粉，SP10粉，印粉等，中低品价差快速回落。其中超特粉仍受青睐，月底山东地区超特粉资源紧俏，可贸易资源较少，叠加货权较为集中，市场投机行为增加，价格较为坚挺，山东地区PB与超特价差收窄到180附近，低品涨幅过快，性价比优势转弱。其中混合和超特的价差收窄到75附近，混合粉性价比逐渐显现；近期随着焦炭价格四轮下降落地，第五轮仍在博弈中，钢材价格近期上涨，钢厂利润有所恢复。近期PB和麦克的价差扩大至30左右，麦克粉性价比或逐步凸显；中高品价差相对稳定，山东地区卡粉和PB粉价差185-195元/吨；粉块价差方面，由于港口块矿资源仍较紧张，且钢厂利润恢复，焦炭价格下行，多数钢厂增加了块矿使用，块粉价差维持在高位，目前山东地区PB粉和PB块价差在275-280元/吨左右。

美金现货方面：近期远期现货市场成交仍集中在中品MNPJ粉矿资源，活跃度尚可，买家多为贸易商投机需求居多，其中PB粉流通性较好，且价格相对坚挺，市场报价溢价大约在7月指数2.5-2.8美元/干吨左右。；另外，目前罗伊山资源性价比优势显现，采购兴趣有所增加。而对于高品粉资源的话，市场参与者并未表现出较大的青睐，主要还是因为钢厂一边的利润依旧不乐观，不追高品资源，尽管目前市场上卡粉贸易资源较有限，但是从矿山招标的卡粉价格上也可以发现市场并未因为资源有限而出现过多的投机需求，这样的情况也导致了65%和62%价差出现震荡收缩的迹象，目前价差收窄至21.15美金。市场对于低铝资源的关注度较高，主要是因为低铝资源的供应偏紧，尤其是杨迪粉前期的持续短缺，但是矿山突然销售杨迪粉后期溢价出现了一个暴涨，折扣已经消失不见。直接入炉原料中，块矿的性价比已经不明显，尤其是主流块的性价比，这也直接造成了块矿溢价不断走弱，美金块矿溢价0.2665美元/干吨度；相比之下，进口球团的价格同样需求很差，在目前国产球供应充足的情况下，市场对于进口球团尤其是普通印球的需求表现并不很乐观。由于钢厂利润较差，追求性价比较高的低品矿，超特粉和混合粉折扣进一部缩小，由于可贸易资源有限，其溢价持续走高。FMG矿山6月份折扣继续收窄，超特粉，混合粉折扣分别是17%（5月23.5%），11%（5月14%）；BHP6月份折扣同样继续收窄，金布巴粉11%（5月14.25），麦克粉2.75%（5月6%）。

后期预测：铁矿石供给或继续增加，虽近期澳洲因上周初有暴雨和个别港口清港影响，发运大幅下降，但BHP和FMG进入财年冲量阶段，发货量后续仍有上涨可能。巴西发货量小幅回落。6月整体供应量总体或维持在5月位置；需求端方面，在成材需求低迷的影响下，钢厂整体利润不佳，甚至出现亏损情况，但尚未触及钢厂现金流，整体生产积极性尚可。随着疫情的好转，后期市场需求持续恢复仍存预期。铁水产量高位，日均产量在242万吨左右的水平。6月进入高温雨季，钢材需求或难以放量，钢厂或维持正常生产为主，矿石需求或持稳；6月港口库存或先降后涨，在前期发货减少导致的到港偏紧以及高疏港的共同作用下，港口库存呈现持持快速去库态势，前三周降幅在400万吨以上，临近月末，降速有所放缓。目前需求稳定，港口疏港量维持在320万吨左右。近期澳洲发货量小幅波动，在稳定的疏港量以及目前较低的到港量下，预计短期铁矿石港口库存或延续降势，随着后期到港量小幅增长，港口库存或止降转升。综合来看，钢厂利润有所回升，钢厂生产以维持正常生产为主。矿山发货量有增加的趋势，港口到港量后续或开始小幅上涨，在目前高位的疏港量下港口库存或先降后增。国家宏观政策仍以稳经济为主，且上海区域性解封及北京疫情得到阶段性胜利对后期钢材需求有所提振，短期或对市场形成托底。预计短期铁矿石市场或宽幅震荡偏强运行为主。但6月中旬预计美联储再次加息，市场波动加剧，成材需求如果不及预期，矿石价格或偏弱震荡运行。后期市场仍主要关注高温雨季天气下下游需求恢复和国内疫情变化及重点省份后期粗钢压减具体政策等情况。

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中联钢乔红敏 15133921263（同微信）