2016年3月镍市将震荡上移

行情回顾：本月月初，春节前，供需两淡导致镍价回落。节后，大多数下游厂商还未复工，整体成交情况都较清淡，加上伦镍春节期间大幅下跌，受此影响，国内镍价补跌。随后由于，菲律宾表示今年镍矿出口将减少20%，此消息刺激镍价进一步反弹，随后，由于需求仍然较弱，镍价回落。现货市场，镍价大幅下调，低价后贸易商补货较积极，下游观望情绪较浓，少量采购，市场成交尚可。预计近期镍价仍以震荡为主。　

一、经济面分析

1、美国数据良好，美元强势压制铜价

近期公布数据显示美国经济延续良好态势。具体来看，美国商务部2月25日公布数据显示，美国1月耐用品订单月率上升4.9%，升幅创自2015年3月以来最高水平，且高于预期值2.9%，前值则从下降5.0%修正为下降4.6%。因全美各地区的耐用品需求都出现了上升，其中民用飞机订单激增54.2%成为主要推动力，这对目前出现下行压力的美国制造业发展来说是一线生机，从而或给美国第一季度GDP表现带来利好因素。美国1月CPI同比增长1.4%，核心CPI同比增长2.2%，为2012年6月以来最大增幅，重新引发市场对美联储3月加息的意见分歧。虽然美国核心通胀升温，但远远不及美联储2%的目标，且联邦基金利率期货走势并未体现出3月加息的预期，因此，短期来看美联储将不会加息。房地产方面，美国房地产市场不改复苏进程。其中2016年1月美国成屋销售547万套，同比增长10.95%，增速小幅上升；营建许可1201千套，同比增加13.5%，增速下降；新屋开工1099千套，同比增长1.76%，增速大幅下滑。后期来看，美国经济稳步复苏有望支撑美元继续偏强，对大宗商品形成压制。

2、中国稳增长政策频出，市场氛围乐观

当前中国经济下行压力较大背景下，近期有迹象显示国内稳增长力度在加大。数据显示，2015年12月末，央行人民币外汇占款减少7082亿元，2016年1月央行口径外汇占款下降6445亿元人民币，外汇占款连续两个月减少1.3万亿，资本外流压力加剧。

与此同时，数据显示，截至到2016年1月末，广义货币(M2)余额141.63万亿元,同比增长14.0%。1月人民币贷款增加2.51万亿元，较2015年1月同期增加1.04万亿元，创历史新高，1月信用大幅扩张，信贷对实体经济的支撑力度显著加强，而且，在楼市政策推动下，2月信贷很可能延续1月的强劲势头。近期楼市政策刺激不断。2月19日，财政部、国家税务总局、住建部联合发布通知，从2月22日起，除一线城市，其他城市房地产交易环节的契税、营业税征收比例将降低，房地产去库存化迹象明显，缓解当前面临的经济下行压力。在近期经济增长成效不显著的情况下，政策不断加码，稳增长暂时成为市场的主基调，为大宗商品带来暖风。

二、基本面分析

世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2015年全球镍市供应短缺13,000吨，2014年全年为过剩241,800吨。 12月末，LME镍库存量较2014年末高26,400吨。 2015年全球精炼镍产量总计192.06万吨，需求量为193.4万吨。 2015年镍矿产量为177.29万吨，较2014年低13万吨。 2015年日本精炼镍产量较2014年增加14,800吨，表观需求量较之前一年增加1,200吨。 2015年全球镍表观需求量较之前一年增加23.4万吨。 2015年12月精炼镍产量为16.33万吨，消费量为16.73万吨。

注：以上为2007年以来世界金属统计局（WBMS）公布的月度基本金属的供需数据：（单位：万吨）

从库存方面看，我们注意到LME镍库存从去年11月开始持续增加，上期所库存亦继续增加，但是期货库存的增加并未对期价形成加大抑制，镍期价呈现一种止跌企稳并反弹迹象。截至2月25日，LME镍全球库存达到44万吨，。此外，从上期所镍期货库存来看，镍期货库存继续小幅增加。截止2月26日，上期所镍库存增加至63599吨，较2015年底上涨15260吨。

1月份我国未锻轧非合金镍进口量为3.48万吨，环比增加1%，同比大幅增加340%。其中从俄罗斯进口量为2.69万吨，占总进口量的77%。进口市场盈亏好转，继续刺激进口量回升，此外也受到了节前备货需求的影响。

海关最新数据显示，2016年1月份中国镍矿进口总量为104,22万吨，环比减少69.32万吨，同比减少11.11万吨。其中，菲律宾为97.64万吨，环比减少68.56万吨，同比减10.13万吨。2月21日菲律宾镍矿协会（代表菲律宾60%产能的矿山）发表声明：16年镍矿出口至少减少20%；同时大多数矿山表示今年出货的时间会较往年推迟；一些生产高镍的矿山表示甚至希望通过停止高镍矿出口来稳定市场价格。

据海关数据显示，1月份我国镍铁进口量为60872吨，环比增加121%，同比增加16%。1月从印尼进口的镍铁大幅增加，数量为37387吨，同比增加81.6%，环比增加93%；新喀里多尼亚8427吨，环比增加34.8%，1月缅甸没有进口量。镍铁进口量大幅增加继续弥补国内的空缺。

期货高镍矿受镍生铁工厂青睐度低，年后至今需求惨淡，工厂采购心理价位步步下探，带动高镍矿期货价格走低，整体来看，中高镍矿期货价格有价无市，现货仅少量成交。目前镍含量0.9-1.0%镍矿价格135-155元/湿吨，期货NI0.9%，FE49% FOB 10-11美元/湿吨。低镍矿期现货价格维稳，期货价格向下受成本支撑，向上受工厂镍矿库存及港口库存制约，短期内价格仍维持平稳为主。

本月太钢不锈仍暂观望中高镍生铁市场，尚未启动新一轮中高镍生铁招标询盘。高镍生铁与电解镍价格价差收窄，高镍生铁经济性明显走强，或提振不锈钢厂对高镍生铁采购的积极性，但高镍生铁市场资源偏紧，采购难度偏大。低镍生铁继续上涨主流价在1650-1670元/吨，均价1660元/吨。不锈钢厂扎堆询盘低镍生铁，部分钢厂采购价敲定，部分钢厂仅试探市场，采购价尚不明确，但整体来看，市场偏活跃，推动低镍生铁价格上涨。

2016年1月中国镍生铁金属量2.56万吨，环比减4.64%，同比减28.62%，2月已停产镍生铁工厂年后或部分复产，但少数目前在产镍生铁工厂春节将因放假而停产，预计2月份镍生铁产量较2016年1月份或微减。

三、不锈钢市场分析

1-2月以来伦镍价格区间盘整，镍矿、镍铁价格保持平稳，使得钢厂成本变化不大，同时给市场带来一定支撑。钢厂亏损情况下以减产形势维持价格稳定，目前看钢厂稳价心态依旧浓厚，在个别品种上拉涨价格的想法较为明显。2月因春节因素，钢厂和市场涨价的条件不成熟，完成计划量是主思路。

据中联钢网监测，节后300系市场现短期反弹行为，成交也现好转。无奈更多是贸易商春节后的补库行为，下游并无采购增量，反弹势头随后夭折。截止2月末304冷卷大厂主流报价为11200-11300元/吨（切边），改轧厂同种产品报价为10650元/吨（毛边），环比基本持平。304热卷主流钢厂价格稳在10000-10100元/吨之间；而四尺热卷改轧料因冷卷价期间反弹而上涨100元/吨，钢厂主流报价在10300元/吨，优惠后10200成交也有，市场整体变化不大。

200系价格因钢厂减产，市场价格保持平稳。400系中430冷卷价格因供需关系，价格继续小步快跑上涨价格的节奏，截止月末430冷卷无锡市场主流报价在6650元/吨（切边），佛山高100元/吨，均环比1月涨50元/吨，预计3月430价格仍有小幅上涨空间。

对于3月判断：目前钢厂、市场、下游均处低库存水平，但不锈钢的上下游市场仍旧处于不稳定脆弱阶段，对于不锈钢这中间环节而言，理性的操作形式已经成为市场主流，在上下游未发生根本性变化的情况下，理性行为将直接关系到中间环节的走势。本网认为从节后上下游及宏观经济等方面看，3月的上下游市场或将向好的方向发展，行情稳中波动反弹将是市场主流。

四、镍后市展望

镍市需求端的增加还需要时间，镍市供应端的减少也需要时间。中国的春节假期已经全面落幕，年度“两会”即将在3月上旬相继开幕，中国经济政策从2015年10月开始已经提前从“不刺激”全面转向稳增长，刺激政策不断超常规加码，2016年1月的人民币M2增速创出19个月来的新高。传导周期以及落实力度均将逐渐显现，全球镍市供给侧改革还将在2016年继续深化，镍市行情也将在诸多不确定性因素的冲撞动荡中显露出。

16年国内经济开局不利，制造业PMI继续回落，但市场对政策支持充满期待，进口镍贸易商表现活跃，保税库及CIF溢价双升，LME现货交割增加。同时，在外围市场提振下，多头信心重新积聚，不过需求端疲软仍令镍价承压，随着镍价修复至前期震荡区间，上行动能或逐渐减弱，短期镍预计震荡运行。