【中联钢】铁矿石月报2023年2月

2月进口矿现货市场宽幅偏强震荡运行，整体价格重心略有上涨。截止2月28日，中联钢现货价格指数，即CSI指数，美元现货62%指数月均为125.5美元/吨，较上月上涨2.3美元/吨；CSI 62%港口现货进口粉矿指数月均893元/吨，较上月上涨33元/吨。连铁主力05盘面运行区间在828.5-922元/吨。主力掉期运行区间在118-139.8美金之间。港口现货价格以山东地区PB粉为例，价格运行区间在855-920元/吨之间。2月份，铁矿石市场在全年发运季节性低位以及到港逐步减弱的基本面较强支撑下，同时钢厂生产稳定，复产动能较强，铁水产量连续增加趋势，焦炭价格较稳定，同时宏观预期仍有支撑之下，钢厂刚需采购较好，以及贸易商投机情绪活跃度有所增加，铁矿石逐步走高，但由于价格上涨过快过高，大商所接连发话通过对部分合约限仓影响，市场情绪稍有降温，与此同时，由于成材端产量提升较快，但下游需求复工高度和速度令市场担忧，叠加临近两会节点，河北等多地由于天气原因烧结限产影响，临近月底市场出现回调，但整体市场心态尚可，对宏观政策方面仍有预期支撑，但目前铁矿石市场估值仍偏高，相关部门监管以及加息风险仍存，铁矿石仍需谨慎看待。

具体来看，月初期，虽然铁矿石基本面尚可，铁水产量小幅增加，现货支撑较强，基差小幅走阔，贸易商心态尚可，但下游需求恢复低于过去两年同期水平，成材的社会库存较大，钢厂利润亏损情况由于节后现货下跌仍较差，对原料的补库不及市场预期；同时，铁矿石被央视提及，市场人士担忧情绪有所增加，盘中05合约下挫最低跌至828.5元/吨，为本月低点。随后，BHP铁路站场发生事故，其西澳矿区停止运营24小时，但实际上如果按照计划恢复生产，对供应总量影响较有限，但市场情绪上对供应有所担忧，一季度通常是传统的发运淡季。另外，整体市场需求处于低位回升阶段，叠加宏观预期仍有支撑，市场情绪较好，成材供应持续恢复，同时需求在逐步启动，盘面偏强震荡运行，钢厂采购和期现基差贸易活跃，山东地区基差成交收窄至10-11元/吨左右。

月中期，由于成材价格偏弱，现货成交较差以及钢坯价格下跌，煤炭估值下移等因素影响，黑色系价格整体下跌为主，铁矿石也有所回调，但铁矿石基差点价贸易商活跃度较好，钢厂按需采购为主，随着价格的回落，整体成交情绪尚可，买盘积极。随着成材端下游需求逐步复苏，下游开工和到岗率也逐步增加，市场对于需求好转仍存期待。叠加钢材产量增加放缓，总累库幅度较小，总表需环比延续增加态势，尤其螺纹表需增幅明显，需求处于持续恢复中。同时，铁矿石阶段性发运有所下滑，考虑到船期，2月中下旬到港有所放缓，港口库存累库有所放缓；另外，铁水产量小幅增加，后期仍有增长空间，对铁矿石需求仍有所支撑；且美金倒挂也对现货仍有成本支撑作用。再有，宏观地产政策持续放松，央行要求实施改善优质房企资产负债表计划，需求预期好转。铁矿石期货连续6连阳，盘面多头情绪仍高涨，21日05突破前期高点最高触及922元/吨，主力掉期最高触及139.8美元，现货价格有所走高，但整体交投活跃度一般，价格上涨不及盘面价格，当日PB粉和盘面基差有所收窄，山东地区最低收至-2/3元左右。

月后期，大商所发布市场风险提示公告，铁矿石等品种价格波动较大，防控风险，且此后接连发声，又有限仓消息，市场参与者稍有谨慎，盘面呈现宽幅偏弱震荡，持仓量延续下滑趋势，盘面波动明显减弱，但由于钢厂库存偏低，市场对后期仍有预期支撑，现货贸易商投机需求活跃，尤其基差贸易相对活跃，钢厂采购积极性尚可，刚需采购为主，与此同时，掉期大幅下跌，倒挂有所缓解，叠加受成材端产量提升较快，但下游需求复工高度和速度令市场担忧，且河北等多地由于天气原因烧结限产影响，市场有所回调，PB粉和盘面基差小幅走阔至+5/7元左右。

2月在宏观利好频出，房地产市场有所回暖，叠加需求走强预期下，钢厂生产节奏较好，推动铁水产量有所上行，至234万吨左右。另外，2月钢厂铁矿石库存维持低位，但未形成集中补库，主要是刚需补货为主，日均疏港量呈现上涨态势；随着资源有集中到港的情况，在供需双强的情况下，港口库存虽仍有累库，但幅度有所放缓。截止2月24日，据我网统计，全国42个港口铁矿石库存14112万吨，较上月末增加504万吨左右，日疏港量明显增长至314.6万吨左右，较上月末增加61.8万吨。目前钢厂库存仍偏低，且市场对于需求仍存有预期，后期疏港量或仍有小幅增长，港口库存或现降库。

另外，2月国内精粉价格先跌后涨，整体涨幅不大。本月上、中旬，受到市场需求不及预期的影响，国内精粉价格持续下跌。本月下旬，受到房地产相关政策利好刺激，精粉价格快速反弹，月末，受到美联储加息预期升温影响，叠加交易所对炒作打压，市场情绪有所转弱。但是市场仍认为旺季临近，终端需求快速启动，钢厂铁矿石库存偏低，有补库预期。从价格上看，河北精粉价格普遍上涨，迁安铁精粉价格涨23元，遵化价格涨8元，武安铁精粉价格持平；东北地区铁精粉小幅上涨，其中建平、本溪涨5元、北票价格涨15元，辽阳涨20元；山西代县精粉涨15元，繁峙涨10元；安徽霍邱地区价格涨3元；湖北大冶涨32元。2月中联钢62%国产矿指数（CSI）小涨。从月初的881元涨至周末的887元，上涨6元，涨幅仅0.68%。相比之下，1月CSI价格从836元涨至周末的881元，上涨45元，涨幅5.38%。预计3月铁精粉价格将随着钢厂补库预期而有所上涨，但是总体涨幅不大。