21世纪经济报道 本报记者 姚瑶 上海报道
导读
若未来中美双方的贸易摩擦进一步紧张化，市场分析预计，中国相关供应链上的市场将受到间接影响，高盛分析师Ian Tomb在研报中指出，受到间接影响最大的将是亚洲小型的开放经济体，料将由产业供应链传导，成为针对中国的保护主义举措背后的受害者。
中美贸易摩擦持续影响国际金融市场。4月2日，我国宣布自当天起对美国的128项进口商品加征关税。随后，当地时间2日，中国驻美大使崔天凯表示，中国决定对部分自美进口产品加征关税，是对美国232调查的回应。目前，美方还未公布301调查对华加征关税产品的清单。一旦公布，中方将坚决予以回击，以同样的规模、金额和强度。4月3日，隔夜美国三大股指均以大跌收盘。外汇市场方面，美元继续疲软，日元依然受到避险情绪的支撑而上涨。截至发稿，美元指数徘徊在90水平，美元兑日元位于106左右水平。
日元受避险情绪支撑大幅上涨
“周一（4月2日）中国发布针对美国232措施的产品征税清单，对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，自2018年4月2日起对其加征15%或者25%的关税。中美贸易摩擦将会引发市场避险情绪，黄金、日元等将有望反弹，而商品货币加元、墨西哥比索等将受到打压。”FXTM富拓公司中国首席分析师钟越对21世纪经济报道表示。
在贸易摩擦升级下，全球市场避险情绪升温，避险货币日元升势尤为明显，美元兑日元从年初的112上方位置下降至了目前的106附近，更在3月26日创出了16个月以来的最低水平104.56。另外，瑞士法郎也获得了一定的支撑。另一方面，身处北美自由贸易协定（NAFTA）重新谈判中心的加拿大元、墨西哥比索，今年以来也出现了大幅的波动。
外汇市场的波动，反映了投资者试图评估贸易摩擦潜在的影响，一些资金涌入避险货币日元，一些投资者削减加拿大元、墨西哥比索的仓位，一些人下调整体的货币敞口。
但值得注意的是，和接力大跌的国际股市相比，近期国际汇市的反应显得较为冷静。新兴市场一般被认为会受到国际贸易摩擦的巨大影响，但目前来看，新兴市场货币整体表现比较稳定，比如MSCI新兴市场货币指数截至今年一季度已连续五个季度上涨。另外，外汇市场的波动性以摩根大通全球外汇波动指数为例来看，目前还未出现大幅上升。
据彭博援引的市场分析认为，目前中美的关税规模并不足以对全球经济造成实质性的打击，也不会影响到美联储的加息进程，外汇市场的投资者因此表现得出了比股市投资者更为冷静的判断。
“当下的贸易摩擦仍主要集中在中美两方，目前还看不到全面蔓延到全球的迹象，因此我们还并没有对货币的看法做大幅调整。另外从美国增加关税衍生来看，和美国贸易往来最多的市场受到的影响会较大，比如说加元。再放眼新兴市场来看，预计受到影响最大的是墨西哥比索，接下来是市场会担忧马来西亚林吉特和泰铢在未来受到影响，如果贸易摩擦进一步升温，那么这三种货币是最令我们担心的。不同的是，和美国贸易往来的较小的中东欧、非洲的货币预计影响较小。”
渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰对21世纪经济报道表示。
贸易摩擦若升级将加剧汇市波动
尽管如此，也有相关分析指出，目前外汇市场的表现可能过于乐观了，并未全面消化贸易摩擦升级对于全球实体经济的潜在影响。
若未来中美双方的贸易摩擦进一步紧张化，市场分析预计，中国相关供应链上的市场将受到间接影响，高盛分析师Ian Tomb在研报中指出，受到间接影响最大的将是亚洲小型的开放经济体，料将由产业供应链传导，成为针对中国的保护主义举措背后的受害者。
“进一步来看，那些为中国出口到美国的产品供应原材料或者半成品的市场可能也会受到影响，这些市场的货币也会受到负面影响。”王昕杰说。
渣打银行全球研究部近日发布的报告显示，若贸易摩擦升级为贸易战，中国对美国出口大幅下降，那么从和中国大陆的经济依存度来看，受影响最大的市场将是中国台湾、韩国、澳大利亚、日本、俄罗斯和印尼等。
目前市场多数观点认为，美国的贸易保护主义倾向不利于美元。“目前我们更偏向于美元会继续走贬值，这样的货币政策才会让特朗普的政策比较有竞争优势，从而有利于他所支持的海外企业回流等。美元兑人民币估计会继续从6.25下跌至6.20，甚至可能会更低，这个需要看贸易摩擦的进展，不过这也使得美元和人民币汇率变得难以判断。”钟越说。
“如果特朗普政府继续强化贸易保护主义倾向，美元甚至可能延续2017年的下跌势头，在2018年继续进一步下跌。” 嘉盛集团首席中文分析师黄俊对21世纪经济报道表示。
中美贸易战升温 恐慌将推高金价？
黄金头条
分析师Clif Droke认为，中美贸易战愈演愈烈、美元持续疲软、黄金投机性净多仓大幅增加、以及股市遭遇严重抛售压力都刺激了市场的避险情绪。受到“恐慌”因素的提振，金价可能继续走高。
近期，黄金屡屡从美股暴跌的情境中获益。在周一,美股又一次遭遇严重抛售，而黄金则再度成为获益的资产之一。由于投资者面对越来越多的安全问题，似乎支持市场看涨黄金的前景。
中美贸易战的升级加剧了全球贸易的紧张局势，黄金在周一曾暴涨20美元。实际上，黄金不仅仅是在周一表现强势，它在上周还实现连续三个季度收涨。
目前中美贸易战愈演愈烈，美国公布“500亿美元”加税建议清单，剑指中国科技业。而中方强势回应，商务部和驻美使馆齐发声明，称将对美国产品采取同等力度、同等规模的对等措施。
分析师Clif Droke认为，除了安全问题之外，刺激黄金近期持续走强的最重要因素是美元指数的疲软。
但也有例外的情况，比如在黄金周一大幅走高的同时，做多美元指数（UUP)却没有下挫。这种情况有时发生在金融市场的动荡时期。与此同时，黄金和其他避险资产，如日圆和美国国债，往往会上涨。
目前支撑黄金的另一个因素是黄金净多仓水平。根据最新的CFTC数据显示，截止3月27日当周，投机客持有的黄金净多仓增加了50,996手，这进一步反映了全球市场波动后投资者对避险资产需求的增加。
iShares Gold Trust（IAU）曾在几天前确认了短期买入信号，这意味着IAU连续两个交易日收于15日均线上方，并且当时五个支撑因素中大部分都支撑着黄金。
这五个支撑因素分别是：银价上涨、油价走高、美元疲软、黄金表现相比于美股较强，以及黄金ETF本身价格的上涨。
目前，上述五个因素中只有三个在短期内给予黄金支撑。然而，当投资者处于“恐慌”状态、且股市出现剧烈动荡的情况下，黄金的表现可能会远远超过其技术面和基本面支持的水平。
这主要是由于市场存在“恐慌”因素，只要散户投资者被恐惧所笼罩，即使技术背景较弱，金价仍然会继续上涨。
除了贸易战带来的恐慌，股市疲软也是投资者时刻关注的因素。Clif Droke指出，只要纽约证交所创52周新低的股票数量保持在40个以上，就证明股市内部的卖压仍然很高。
而在过去几周，已经有40多只股票创出新低。近期市场持续疲软的局面应该会使得黄金的避险需求继续增加。
大宗商品综述：市场风险偏好改善 油价上涨金价下跌
凤凰网
北京时间4月4日，随着投资者的风险偏好有所改善，油价收复本周部分失地。黄金下跌，在经历了股市周一的大跌之后，美股周二反弹帮助平抑了避险情绪。铜价攀升，伦敦金属交易所在假期休市后恢复交易。中国制造业数据坚挺支撑铜价。彭博大宗商品指数上涨0.2%。
原油：股市反弹帮助油价释放性上涨
纽约原油期货周二上涨0.8%；周一曾大跌3%，受股市下跌拖累。对美国原油库存持续增长的预期阻止了油价的上涨，勉强站在63.50美元/桶之上。
纽约商业交易所5月WTI上涨50美分，结算价63.51美元/桶，总成交量比100日均值大约低30%；
伦敦ICE欧洲期货交易所6月布伦特上涨48美分，收于68.12美元/桶；布伦特-6月WTI溢价4.66美元。
道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek说，“我们看到风险偏好有所增加，之前油价大跌，除了股市之外没有其他明显的理由。现在是释放性上涨”
贵金属：黄金期货下跌股市在经历了周一的大跌后周二反弹美元走强
纽约商品交易所6月期金下跌0.7%，结算价报1,337.30美元/盎司，周一黄金上涨1.5%。
黄金ETF持金量周一增加6吨。总计2273.3吨创下2013年5月份以来最高。
美元走高也打压黄金需求，彭博美元即期指数迈向连续第二天走强。
TF Global Markets驻伦敦的首席市场分析师Naeem Aslam表示：“最近股市的下跌吸引了一些逢低吸纳。”
Sprott U.S. Holdings Inc.首席执行官Rick Rule说，如果爆发贸易战，黄金价格将大幅上涨至五年来最高
其他贵金属：
纽约商品交易所白银期货下跌，铂金下跌，钯金上涨。
基本金属：铜价攀升因中国制造业数据坚挺
伦敦金属交易所三个月交割期铜收于每吨6796美元，涨幅为1.2%，并且是连续第四天上涨。
中国3月的官方制造业PMI表现强劲；财新PMI也显示中国制造业处于扩张状态。
BMO Capital Markets分析师Colin Hamilton表示，“鉴于近期对需求的担忧，中国3月经济指标普遍意外向好”。
有报道称中国国家电网订单强劲，也提振铜需求前景。
纽约商品交易所5月交割铜期货价格上涨0.4%至每磅3.0635美元。
LME市场的镍价升1.2%，连续第五日攀升，为自1月以来最长连涨。
锌和锡攀升，铝和铅下跌。
会议会展
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