美银美林：这个100%精准的指标显示，市场要进入熊市

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什么是促使美股牛市走入第九年的信号？

你可能会提到美国和全球经济稳步复苏、市场情绪乐观，也会注意到企业盈利的稳健增长，以及美国税改带来的盈利增长潜能。

但美银美林的美股与定量策略主管Savita Subramanian发现，一个精准的熊市指标已被触发，投资者对明年一季度的财报季还是应保持警惕。

盈利修正比例（Earnings Revision Ratio，ERR）是美银美林19个熊市指标之一，其预估值的走势不容乐观。

截止11月，3个月期预估ERR跌破了1的关口，为7个月以来首次，代表美股企业下修未来3个月盈利预期的数量超过了上修数，并已连降了四个月。

与此同时，1个月期预估ERR也跌破了1的关口，降至0.94，10月前值为1.16，这一数据在过去六个月中已经是第二次破1。

至此，美银美林的ERR规则已被触发，因为在6个月窗口期正好满足了所有三个条件：1）1个月期ERR跌破1；2）1个月期ERR至少2个月在1以下；3）3个月期ERR至少1个月跌破1.1。

研报指出，ERR规则的精准程度高达100%，熊市总是在这一规则被触发之后出现。当然在过去两个周期中，ERR规则触发时点都比熊市的到来早了几年，像上一次被触发时是2003年中旬。

尽管单一指标不能准确预测熊市的时点，但ERR规则被触发仍是一个负面前瞻。目前美银美林用来探测熊市的19个指标已经有11个亮起了红灯（即2/3），再多亮几个，熊市就真的不远了。

分版块来看，标普大盘在11月的ERR预估值均呈明显的话，大盘11个板块中有8个的3个月期ERR都下跌了，其中材料、医疗保健和金融板块降幅最深，科技和能源板块不降反升。在跌破1关口的板块中，电信、房地产和非必需消费品板块的ERR最差。

但熊市指标陆续被触发，并不能阻挡散会和职业投资者对美股的看涨热情。不仅美国散户“韭菜们”跑步入市，美国对冲基金在四季度对股市ETF的净多头头寸创纪录新高。

美银美林统计发现，对冲基金在四季度配置的美股净多头头寸为8240亿美元，环比上涨3.8%。对冲基金最喜爱的ETF板块是公用事业，但也同时做空标普500和纳指标的，代表牛市进入尾部。