高盛：“历史性”特朗普税改有个致命问题

华尔街见闻

摘要：特朗普自称税改计划是历史性机遇。高盛认为，从公布的税改框架看，净削减的个人税负比最近媒体透露的小一些；要让国会通过税改案，要么预算协议得扩大，要么减税规模得收缩。接下来得关注参议院预算决议对减税的指示。

等了五个月，特朗普税改的核心框架终于公布，但要让国会开绿灯，白宫号称“史上最大”规模的税改可能得缩水。

本周三美国共和党的税改框架公布后，特朗普自称税改计划是“一代人一遇的”历史性机遇。高盛点评称，其中的详情大致符合此前预期，但净削减的个人税负比最近媒体消息透露的小一些，企业税负大体与媒体消息一致。

也就是说，这份框架的减税力度还不及之前曝光消息带来的预期。而且高盛仍预计，为了满足国会的财政限制，获得国会通过，税改方案需要收缩减税规模。

高盛认为，总体来说，框架的提议在模仿众议院共和党人去年的蓝图，只有少数变化：

对高收入纳税人的减税更少；取消了边境调节税；企业海外收入转为属地制征税，将按照全球范围内相关最低税率缴税。

根据本周二晚媒体披露的细节，高盛预计，税改可能让特朗普政府的财政收入减少3万到4万亿美元。

但本周三的税改框架显示，收入减少额可能处于上述预测区间的低端，因为框架实质上用更大规模的新一套标准抵扣额取代了现有的个人免税额和标准抵扣额，而不是单单增加标准抵扣额。

根据上周参议院达成的初步预算协议推测，无论实际成本多高，税改框架看来仍会在十年内使政府收入减少约1.5万亿美元。

高盛预计，要让参众两院、尤其是参议院通过税改案，要么预算协议得扩大，要么减税规模得收缩（即使增加更多课税对象或者减小税率的降幅）。

因此，高盛继续关注参议院预算决议的前景，下周参议院预算委员会就将投票，决议细节可能今后几天就会公布。如果参众两院都能通过预算决议，那就为1.5万亿美元规模的减税提供了空间，明年实行税改的可能性将极大增加。

可如果最终的预算决议提出让财政收入中性的税收“指示”，这将让税改难以推行，因为预算决议根本无法达成一致。

所以，高盛认为接下来的关注点将是参议院预算决议对减税规模的“指示”，它可能未来几天就会披露。