购债计划违规？欧洲央行退出QE政策或添变数

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8月15日，德国宪法法院称，欧洲央行2.3万亿欧元(1.1741, 0.0006, 0.05%)(2.7万亿美元)资产购买计划可能违反为政府融资的禁令，要求欧洲最高法院对此做出裁决。

德国宪法法院称，欧洲央行购债计划违规

虽然德国宪法法院的声明对欧洲央行重振经济增长的努力构成了严峻的法律挑战，然而，因为欧洲法院过去曾支持欧洲央行的一项资产购买计划，其裁决被普遍认为对欧洲央行有利。但是，欧洲法院可能会限制欧洲央行的选择，即能否以及如何将购债计划延长至第四年。

德国宪法法院的法官称，欧洲央行根据量化宽松计划买入债券，可能超越了该央行的职责，并阻碍了欧元区成员国的行动。该法院称：“有明显的理由表明，欧洲央行管理资产购买计划的决定违反了货币融资禁令，而且超出了欧洲央行的货币政策职责范围，因此侵犯了成员国的权限。” 该法院还表示，将要求位于卢森堡的欧洲法院检视该计划。

凯投宏观(Capital Economics)驻伦敦的经济学家艾伦(Jack Allen)表示，虽然最后的裁决可能会影响到退出货币宽松政策的余地，但政策制定者已经做出判断，认为他们采取的行为完全是合法的。”因此，他们不会匆忙退出这些政策。该条约明确允许二级市场购买，这正是欧洲央行采取的做法。”

欧洲央行为购债计划进行辩护

欧洲央行对其采取的政策进行了辩护。欧洲央行表示：“我们注意到德国宪法法院的决定。扩大资产购买计划是我们的选择，也完全在我们的授权范围之内。这一问题最终将由欧洲法院进行评估。扩大资产购买计划仍与之前的理事会声明完全一致。”

欧洲央行还表示，和负利率一样，资产购买计划是放松金融条件提振欧元区通胀率的一种工具。

欧洲央行在声明稿中表示：“我们认为，延长的资产购买计划完全在我们的职责范围之内，最终将由欧州法院来评估。”该声明还称，每月600亿欧元的购债计划将继续如常进行。

各方人员的态度

欧洲央行早在2015年3月开始了量化宽松政策，而目前打算在今年年底前每月购买600亿欧元的公共和私人债券，从而使债券购买的规模达到2.3万亿欧元。大多数经济学家预计，债券购买的时间将延长到2018年，尽管速度可能放缓并且最终得以结束。

欧洲央行行长德拉基在去年12月承认，围绕所谓的发行限制，相关的法律和制度限制意识越来越多。发行限制占政府债券的比例最高被定在33%，并且阻止欧洲央行持有成员国的小部分债务。

德国商业银行驻法兰克福的首席经济学家克雷默(Joerg Kraemer)表示：“欧洲央行已经表示，从法律层面上看，33%的发债上限是非常重要的，而且他们将会坚持这一标准。德国宪法法院的立场更加明确了，欧洲央行实际上必须遵守这一规定。”

一些经济学家警告称，在德国和西班牙等国，欧洲央行发行的债券已经接近限制水平，从而加大了结束该计划的压力。欧洲央行的政策制定者指出，9月或10月的会议可能会列出未来债券购买的路径。多数经济学家预计，明年的债券购买行为将逐渐减少。

8月15日，德国财政部长朔伊布勒罕见地为欧洲央行进行辩护，称自己不认同德国宪法法院的看法。他也不认为欧洲央行资产购买计划违反了不给成员国政府预算提供融资的法律。朔伊布勒在一场由德国商报主办的企业晚宴上表示：“我不赞同德国宪法法院这个看法，我相信欧洲央行正在履行其职责。”