家电周报:关注低估值家电龙头,继续首推格力电器

　　本周家电板块表现靓眼、强于沪深300。本周申万家用电器板块指数上涨6.1%,强于沪深300指数1.6%的跌幅。重点公司中,本周格力电器(+11.4%)、小天鹅A(+10.3%)、青岛海尔(+8.4%)领涨,天银机电(-4.6%)、莱克电气(-4.6%)、澳柯玛(-2.5%)领跌。

　　奥维云网周度数据(2018.01.01-01.07):空调领跑白电、彩电销售遇冷,小家电线下好于线上。本周白电除冰箱冰柜外整体表现优异,其中空调线上销量以86%的增速领跑,洗衣机销额增速好于销量,表明产品均价持续提升,冰箱和冰柜销量分别同比下滑9.9%和3.1%;彩电线上微增,线下销售遇冷,量跌价涨销售额小幅上升。小家电方面,电水壶线上线下销量均实现良好增长,其他品类表现低迷,销量和销售额均出现不同程度的下滑。

　　关注低估值家电龙头,继续首推格力电器。1)老板电器员工持股、子公司管理层持股:本周老板电器推出2018年员工持股计划,计划筹集资金2.06亿元(上限),按股价52.5元计算预计涉及股票393万股,占公司总股本0.42%,覆盖公司董监高及核心技术、业务人员;此外公司对子公司名气电器增资2692万元,增资后公司持股比例从100%下降至65%,名气管理层和公司高管持股比例分别为20%和15%。我们认为此举有利于健全公司长期激励机制,调动员工积极性,提升公司业绩表现。2)海尔披露2017年通用家电GEA业务实现过去10年最好业绩,全年收入增速6.6%,利润增幅22.4%;海尔集团实现全球营业额2419亿元,同比增长20%;利税总额突破300亿元,其中经营利润同比增长41%。3)预计美的空调收入增速预计15%左右,格力2018年收入增速超过10%:2017年底我们对格力、美的调研后发布盈利预测上调报告。从估值横向对比来看,家电板块在消费品中仍然相对更具吸引力,继续首推格力电器,预计公司2017-2019年净利润分别为225亿、260亿和297亿元,对应市盈率14倍、12倍和11倍,相比美的集团和青岛海尔仍有较大估值折价,预计估值差有望进一步缩小;此外白电龙头继续推荐美的集团和青岛海尔。小家电方面推荐苏泊尔,公司去年管理层换届后业绩有望提升,预计2017-2019年净利润分别为12.97亿、15.80亿和19.08亿,对应市盈率25倍、21倍和17倍。