交易对话：多头向实 空头向虚

【中国联合钢铁网贵阳讯】2017年11月1-3日，“2017（第十一届）中国钢铁原燃料市场高峰论坛”在贵州省贵阳市中天凯悦酒店召开。本次大会由中国钢铁工业协会指导，中国联合钢铁网和首钢水城钢铁(集团)有限责任公司联合主办，联合金属网和点钢网协办。本届会议得到了大连商品交易所、上海清算所、国信期货、恒业国际货运、日照大宗商品交易中心等公司的大力支持。

11月2日下午，由真言投资董事总经理续剑锋主持，中钢协市场调研部处长吴京晶，固利资产管理有限公司总经理王兵，浙江汇善总经理徐加顺，赣州广域投资管理有限公司总经理姚文松，荣泰能源有限公司总经理杜梦华，参加了“交易研究对话”。其主要观点如下：

一、黑色系的"新常态":环保对供需关系的冲击

吴京晶：政策推出前市场对其关注不够，等市场重点关注后，市场出现波动。2018年供给侧改革将继续，但钢铁行业现有政策将继续延续，尤其是在新增产能，电炉复产方面。去杠杆和环保将影响2018年的市场走势，环保将是常态化。去杠杆，实体企业与金融企业的互动，降低企业负债表，陆续出台相关政策。

王兵：钢铁去产能/去地条钢的大环境下，政策落实到位，2018年将继续严格执行。

徐加顺：在政策的大背景情况下，不会有太多调整；需求端也不会出现大的波动；这两点还不存在明显的矛盾。

姚文松：多头向实，空头向虚，上午高博是多头向实，改革出现一定结果。2016年是库存管理。2017年是工艺进步，炼钢炉料调整。2018年宏观侧重不同，钢厂工艺调整已经到了一个平台期，难有进一步提升。

杜梦华：2016年煤炭供给侧改革影响市场，产生一点效果，2017年钢材供给侧改革影响钢材市场价格，刺激价格上涨，解决了企业的债务，行业的危机，2018年不会出现大的调整，有小的波动政府也会接受。明年环保问题将是重点。

二、价值链的重构:螺矿比以及钢厂利润？

吴京晶：利润之所以出现，还是政策因素，政策实施超乎预期。不能按历史的极值来测算现有的情况。

王兵：关键看需求，我认为需求四季度会下降，库存会不会增加，到时来操作。

徐加顺：目前螺矿比是比较好。比值已达8.2。供需比明年还会与今年相比处于相当水平。今年四季度中国矿石将增加1500万吨，需求会下滑，明年矿石还会增加，共给测也不会有大的调整，因此明年会保持螺矿比是比较好的比值。

杜梦华：明年核心还是看钢材情况，看钢材的供需矛盾，然后来影响焦炭的市场。

三、信息和资金的"加杠杆":人傻和钱多？

姚文松：这两天大家讨论最多的例子，我看到我周边的人最多的情形是这样的，今年谁挣钱最多？大家普遍认为钢铁挣得最多，贸易商最少，但是现在都是在贸易商做库存。我不可能为了我这个原材料希望赌一把，然后其危机，最近14年到的生产优化，大家就不会做这件事情了。贸易商可以把流量锁住，因为贸易大部分环节是流量的。

杜梦华：资金进入多，煤焦波动大？主要跟他的交易模式有关系。这个问题也是很好去理解，我们谈到同样作为钢厂的原料。焦炭也是钢厂的，更多是体现钢厂对未来的预期，后面如果说看好那种库存，如果不看好就要降低库存，有时候就会感到很疑惑，钢厂库存最高的时候，可以说就是这样一个没有蓄水池的产品里面，本身有波动。再加上焦炭供需的情况，加上它焦炭之前钢厂这么好利润，以前往铁矿留，但是因为铁矿自身的问题，这样的话，焦化厂在因年的8、9月份处于非常高的水平。像山东个唐山的利润有些厂能到500块钱以上。如果500跟钢厂1000比，利润率或许一样，因为它投入少。再加上它是一个小兵种、小合约，我觉得也是可以的。

四、季节性和反季节性:时间窗口和交易节奏？

吴京晶：前提是在大基本政策不变的情况下，二季度初，春节后这个时间节点比较重要，需要关注。快的话2-3月份，慢的3-4月份。

徐加顺：在交易过程中，有一定结构框架在，时间窗口，交易节奏就不会变化，比如今年的5月和10月，螺纹利润保持高位。

五、2018年投资策略:已知和未知？

徐加顺：假如螺纹1805到3300元该怎么操作。明年10月份钢厂利润是不错的，对于钢厂来说还是更关注明年10月份合约。

吴京晶：同意前面徐加顺总经理的观点，我认为钢厂保利润是最现实最好的做法。

王兵：假如螺纹1805到3300元该怎么操作。假如螺纹1805到3300元该怎么操作。按道理5月是需求旺季，但现在升水比较高，存在一定风险。我还是姚关注库存变化情况，策略是库存升高后，空。

姚文松：假如螺纹1805到3300元该怎么操作。短期看1801合约。17年站钢厂一边，18年要看跟着谁站，再做具体策略。

杜梦华：假如螺纹1805到3300元该怎么操作，焦炭还是看远期合约。

主持人总结：

通过今天的会议，希望在坐的嘉宾可以最终实现，想到 心到 得到 赚到，享受到交易所带来的快乐！