24日人民币兑美元中间价报6.7410 续创逾9个月最强

新浪财经讯 7月24日，人民币兑美元中间价报6.7410，较上一交易日中间价升值5个基点，续创2016月10月20日以来最强。

上半年人民币汇率实现超预期稳定

去年下半年，在国际上美元走强的背景下，人民币对美元汇率一路下跌，累计跌幅达5%以上。尽管因为公布汇率中间价定价机制提高了汇率政策透明度，人民币汇率下跌没有像前两次那样对其他金融市场造成负面冲击，但依然在外汇市场上造成了一定恐慌。然而，今年初以来，人民币对美元汇率不仅没有破7，反而出现了反弹，上半年累计升值将近2%，境内外人民币汇率重新倒挂，且CNH相对CNY总体偏强。同期，三大人民币汇率指数分别下跌了1.4%至2.1%。

跨境资本流动状况明显改善。今年上半年，外汇储备增加463亿美元，上年同期为减少1252亿美元；央行外汇占款减少4272亿元，同比减少65%；前5个月，银行即远期结售汇逆差441亿美元，同比减少73%。从国际收支数据看，一季度，外汇储备资产减少25亿美元，同比和环比均少减98%；资本和金融项目净流出（含净误差与遗漏）210亿美元，环比和同比均下降了87%。

资本外流势头缓解是储备企稳的源头。一季度，外汇储备余额减少14亿美元，正估值效应11亿美元。进一步分析，同期外汇储备余额同比少减1164亿美元，其中，交易引起的外汇储备资产下降1268亿美元。去年同期也是正估值效应，但今年比去年减少104亿美元。

下半年人民币汇率 将面临三个变数

下半年人民币汇率或面临三个变数，分别是特朗普利空出尽、主要央行货币政策正常化节奏超预期、中国对外开放不及预期。

特朗普当选后，美元指数(93.9238, -0.0216, -0.02%)在1个月内急涨5.57%，在其任期的前半年，美国政坛冲突不断，特朗普政策的推行几乎举步维艰，“特朗普交易”逐渐退潮。尽管2017年上半年美国经济数据亮丽，美联储加息节奏加快，美元指数却从103.52的高点震荡下行至95.58，跌幅超7%。事实上，市场情绪似乎太过“心灰意冷”，在经历了磨合期后，美国党派冲突指数已显著回落，特朗普在中美百日计划、与全球大型公司谈判中的表现也可圈可点。因此，短期内特朗普的利空出尽可能不会再拖累美元指数。

7月加拿大央行七年来首次加息，英国央行则在货币政策委员会规则中明确指出：“保持通货膨胀处于目标值的努力可能加剧金融失衡，为此金融政策委员会需要判断是否存在潜在的金融稳定风险。金融政策委员会的宏观审慎政策是应对这种风险的第一道防线，并且在这种情况下，货币政策委员会可以暂时偏离通货膨胀目标。”

考虑到中国往往拥有多个管理目标，在政策的应用上则采取相机抉择的方法。假如特朗普表现和主要央行货币政策正常化的节奏均强于预期，人民币汇率单边下行趋势重现，外汇储备降低，短期资本外流压力回归，稳定成为阶段性主要政策目标。中国对外开放不及预期则将使人民币汇率问题雪上加霜。