全球信贷遭遇"断崖式下跌"！瑞银再度拉响警报

来源: wind资讯

（原标题：全球信贷遭遇“断崖式下跌”！瑞银再度拉响唱空警报）

信贷刺激、央行放水一直是全球经济获得增长的一大引擎，也是各国央行在面对经济衰退时常用的一剂猛药。然而最近，这一引擎可能要“熄火”了。瑞银在其最新的研报中对全球信贷脉冲（credit impulse，新增净信贷/GDP）的研究发现，作为信贷增长的产物，并且也是经济增长和全球GDP的最大驱动，全球信贷脉冲现已跌为负值。

全球信贷遭遇断崖式下跌！瑞银再度拉响警报

据瑞银分析师Arend Kapteyn分析，全球信贷刺激占比全球GDP约77%，现在却遭遇断崖式下跌。此外，Kapteyn还表示，过去18个月的全球主要信贷刺激贡献都主要来自于中国（上图的绿色部分），而现在中国也不会继续维持信贷增速的快速增长了。去年1月，中国贡献的信贷脉冲占全球GDP比重的3.5%；今年则降至-0.3%。

全球信贷遭遇断崖式下跌！瑞银再度拉响警报

上图显示，16年4月中国国内的信贷增长上升至287亿元，占比国内GDP 41.6%，同比信贷增速25.1%，信贷脉冲占比GDP约15.3%。而到今年4月，国内信贷继续增加了222亿元，约占GDP增量的29.5%，但相比去年同期水平，大幅下降同时也来自于企业和家庭将财富用于消费或投资，从而导致信贷脉冲收缩至GDP的-12.1%，信贷增速同比为15.5%。

英国盛宝银行的CIO Steen Jakobsen也指出，中国的净信贷脉冲（net credit impulse）已经从两位数的正增长转变为两位数的负值，并且由于中国贡献了近一半的全球最新经济增速，因此过去三个月当中国的信贷放缓的时候，全球的经济增长引擎也开始“熄火”了。

另一方面，美国的信贷脉冲也早就调头向下了，尤其是商业和工业贷款的需求大幅下滑。美国的信贷脉冲2016年9月时尚能保持在GDP 0.7%的水平，而到今年3月时，该数据已经下滑到-0.53%。重要的是，美国的经济活跃程度和信贷刺激间存在显著的正相关关系，信贷增速的缺乏可能会限制美国从今年一季度疲软的经济数据中恢复。

全球信贷遭遇断崖式下跌！瑞银再度拉响警报

此外瑞银还表示，全球信贷增速已经从顶峰回撤至金融危机以来的低谷水平。但这一次完全不同了，因为2009年时还有中国央行、美联储和其他央行向全世界注入了有史以来最大规模的流动性，同时也造就了世界范围内最大的资产泡沫。

而就在本周，美联储可能迎来年内第二次加息，也是自去年以来的第三次连续加息，并且欧洲央行和日本央行由于面临“无债可买”的境地也将不久开始资产负债表的缩减，这些因素叠加一起，对全资产价格一定不会是好消息。瑞银认为，如果信贷脉冲一向有3-6个月的滞后，经济增速还将维持，但全球经济下半年将可能面临瓦解。

盛宝银行Jakobsen也表示，考虑到当前世界经济的疲软，并且信贷脉冲自2008-2009年的经济危机后已经回到零点以下状态，因此在未来18个月全球性的经济衰退可能性已经上升到60%，并且最可能发生的时期就在今年年底。