贬值预期减弱 人民币“稳”字当头

中证网  张勤峰

97.87，这是5月17日亚太交易时段，国际市场美元指数创下的低点，这一点位已低于2016年11月9日的收盘点位。美元走势的转折，给“压抑”了许久的非美货币带来“机遇”，最近非美货币大涨，人民币兑美元汇率中间价连续五日走高。

业内人士指出，美元走势的不确定性增多，但美国经济改善和美联储货币政策调整仍构成美元汇率的有力支撑；今年以来，人民币汇率走势呈现积极变化，贬值预期减弱，贬值风险更为可控。

美元指数波动下行

5月17日，人民币兑美元汇率中间价上调至6.8635元的2月20日以来高位。过去五个交易日，该中间价累计上调431个基点，幅度为0.62%，为过去三个月来人民币对美元持续最久、幅度最大的一波升值。

5月以来，美元走势坎坷。美元指数先是在法国大选前夕跌创年初以来新低，而后随着法国大选迷雾解开止跌反弹。8日至11日，美元指数连涨四日，最高涨至99.89。就在大家以为美元要重新挑战100关口的时候，“剧情”再一次反转。12日以来，美元指数快速下跌，至17日亚市交易尾盘，跌破98至97.95一线，期间美元指数最低至97.87，刷新2016年11月10日以来低位。以盘中低点算，美元指数在最近五个交易日最大跌幅达1.83%。

进入2017年以来，美元指数总体呈现反复波动下行的运行态势，这当中一个很重要的原因正是“特朗普交易”降温。中金公司报告指出，“特朗普交易”泛指所有围绕特朗普政策预期、实施及其影响而制定的交易，其本质是特朗普当选引发了市场对于减税、基建等政策的想象，以及对于美国经济增长与再通胀的预期，并由此引发各类资产价格剧烈波动、资金流向发生改变。然而，特朗普政策具有很大不确定性，随着特朗普上任，政策主张付诸行动，“特朗普交易”进入验证期。这一过程中，前期承诺与政策执行的差异可能形成“预期差”，进而导致市场波动。

迄今为止，特朗普医改、税改、基建计划要么遭遇失利要么没见到实质进展，迫使市场不得不重新审视特朗普新政实施前景及潜在影响。年初以来，美元在“预期差”的影响下贬值、美债收益率也从前期高位回落。