加拿大版“次贷危机”险上演 政府介入致挤兑危机悬崖勒马

吃一堑长一智。在十年前的那场次贷危机中，美国监管层花了一年时间才意识到事件的严重性，这几乎“纵容”了一场席卷全球的金融危机的发生，甚至部分国家至今也没能从这一打击中全然恢复。这一次，加拿大监管机构则决心防微杜渐，在国内最大的非银行地产按揭贷款机构Home Capital Group（HCG）爆发流动性危机三周内，就决定进行直接介入事件，阻止了又一个“雷曼兄弟”倒塌产生的多米诺效应。

吃一堑长一智。在十年前的那场次贷危机中，美国监管层花了一年时间才意识到事件的严重性，这几乎“纵容”了一场席卷全球的金融危机的发生，甚至部分国家至今也没能从这一打击中全然恢复。这一次，加拿大监管机构则决心防微杜渐，在国内最大的非银行地产按揭贷款机构Home Capital Group（HCG）爆发流动性危机三周内，就决定进行直接介入事件，阻止了又一个“雷曼兄弟”倒塌产生的多米诺效应。

挤兑危机

从4月底至今，加拿大市场刚经历了惊心动魄的三周，而这一切则源于非银行地产贷款机构HCG的一场伪证丑闻。

所谓“非银行地产贷款机构”，即只做房屋按揭贷款的小额借贷公司，主要的客户群为诸如个体经营者、新移民和小企业主等这些被认为信誉度较低、还款能力较差，因而难以被大银行批准贷款的人群——这一定义与美国次级贷款大同小异——虽然这仅是一个细分市场，但是增长很快，所占市场份额近13%。

4月19日，加拿大安大略省证券委员会（OSC）指控HCG称，有45名外来经纪人伪造了借贷人的收入信息，而HCG在意识到该问题的5个月后才公开此骗局，因而存在误导投资者的事实。在这一欺诈丑闻和资金状况遭到披露后，该公司的部分投资者开始大规模提取现金。

然而，事情并没那么简单。次日，安大略省又出台了一项调控政策，包括对非居民购房者征收15%购房税。这一政策同样影响了投资者，HCG的储户由此认为楼市政策收紧可能会影响投资收益，因而导致更多储户加入到撤资挤兑的队伍当中。与此同时，加拿大丰业银行宣布终止出售与HCG挂钩产品亦加剧了市场恐慌。

多重打击之下，截至4月24日，HCG高利息储蓄账户资金急速减少了5.91亿美元。眼看一场危险的银行挤兑就要上演，4月26日，HCG首次向外公开承认，正在经历一场挤兑危机，同时宣布已向安大略省医疗护理退休金计划申请到20亿加元信贷额度。然而，这一声明导致了更严重的恐慌，接下来的几天时间内，HCG存款账户加速流失。到本月初，HCG信托账户余额仅剩1.25亿加元，储户贷款流失高达94%。

分析认为，加拿大的房地产及其相关行业目前支撑着该国经济不致于陷入技术性衰退。一旦这个支撑点出现异常，加拿大的经济很可能会陷入崩盘。

悬崖勒马

正是在这个时候，加拿大政府决定介入救助。

事实上，在过去数十年间，加拿大从来没有经历过如此严重的银行危机，因而该国新政府也并没有处理相关金融危机的经验。在危机爆发后的最初两周，包括联邦金融监管局（OSFI）、加拿大存款保险公司（CDIC）、加拿大央行等在内的监管机构，“每隔一小时”均在线讨论危机处理方案。在危机最严重的时候，监管部门官员被迫数次中断例行会议，去回答有关如何处置HCG危机的电话。

在4月24日召开的一次会议中，加拿大监管层认为目前无法阻止挤兑。当时，加拿大财政部、OSFI、CDIC均认为，基于当前存款流失的速度，HCG可能最快于5月初崩溃。彼时，加拿大监管层的最坏打算是，如果HCG倒闭，那么将由加拿大财政部长比尔•莫纽签署命令，授权OSFI接手该银行。

可以看到，加拿大监管层的焦点在于，如何保证HCG危机“有序”暴露，尤其关注危机不会“传染”到其他关键金融机构，包括像Equitable Bank这样的其他非银贷款机构。

不得不说，在监管机构果断出手之后，HCG危机的确得到了平息。本月初，HCG更换了公司主席。据悉，这位名为布伦达•艾普利尔的新任主席上任之后，表示已经同加拿大证监会（OSC）密切合作应对危机，并称如有必要还将撤换公司CEO和CFO。

日前，加拿大央行行长波洛兹在G7会议间隙受访时表示，HCG挤兑危机已经得到控制，但加拿大房价飙涨及其对金融系统可能造成的影响仍然令人担忧。不过，波洛兹不愿说明央行是否对其提供了紧急流动性援助，以及万一民间融资不足以稳定该公司，央行是否会出手相救。

独立事件

HCG的挤兑危机引发市场一片恐慌。5月10日，评级机构穆迪下调了加拿大六大银行评级，当中包括道明银行、蒙特利尔银行、加拿大丰业银行、加拿大帝国商业银行、加拿大国民银行和加拿大皇家银行。值得注意的是，这六家银行的总资产约占加拿大银行业总资产的90%。

对此，穆迪高级副总裁大卫•贝蒂表示，对加拿大银行的评级下调反映了穆迪对加拿大不断增加的私人部门债务水平的担忧，因为这可能导致银行资产质量恶化。此外，消费者高负债水平及房价持续增长，将使得加拿大消费者和银行比以往更容易受经济下行风险的影响。

不过也有观点认为，即使是加拿大房价高企，但将HCG引发的风险事件与次贷危机联系在一起，仍然有失偏颇。Mawer资产管理公司CEO吉姆•哈尔认为，由于加拿大拥有世界上最稳定的金融系统，在各公司与银行之间筑起了多道防火墙，该公司的“流动性危机”发酵成系统性危机的概率不大。

此外，HCG只占有加拿大总体住房抵押贷款市场的1%不到，且问题贷款仅占0.3%，这意味着没有实质性证据证明加拿大整体房贷市场出现了问题。虽然持怀疑观点者将HCG的遭遇同“雷曼兄弟”联系在了一起，但HCG更像是一个独立事件。显然，加拿大监管方面也是这么认为的。莫纽表示，加拿大政府正密切关注HCG事态的发展，并重申这一事件不会演变成房地产市场的全面危机。另外，在谈到是否需要一场全面救助时，莫纽称目前这“不太可能是必须的”，但底线在于，不排除在必须时展开全面救助。

这场危机最终是否能够“化大为小，化有为无”现在来看还言之尚早，不过可以肯定的是，一旦加拿大监管机构的措施依然无法见效，那么纳税人恐将成为最后的买单者。北京商报记者 初晓彤/文 李烝