外汇储备连续三个月回升 人民币国际化或加快

21世纪经济报道

外汇储备连续三个月回升 人民币国际化或加快

本报记者 陈植 上海报道

随着人民币汇率企稳，中国外汇储备的“荷包”也鼓起来了。

中国央行最新数据显示，4月外汇储备额度达到30295.3亿美元，环比增加204.3亿美元，这也是外汇储备自2014年6月以来首次三个月连续上涨，且连续三个月守住3万亿美元整数关口。

多位金融业内人士指出，随着1月以来美元指数(99.1194, -0.0485, -0.05%)从年内最高点103.7直线滑落至99附近，过去3个月资本流出压力正得到大幅缓解，是外汇储备得以持续增加的重要原因之一。与此同时，美元回落导致海外投机沽空人民币潮退，也令中国央行无需再动用外汇储备干预汇市，有助外汇储备持续增加。

“不过，这并不意味着资本流出压力彻底解除，随着美联储年内两次加息与年底缩表来临，中美利差缩水仍会诱使资本流出以及海外投机沽空人民币潮起。”一位国有银行外汇交易员指出，目前中国央行似乎对美联储鹰派加息已做好了应对措施——除了加强跨境资金管理打击违规外汇操作行为，今年以来离岸市场人民币汇率略高于境内市场人民币汇率，逐步令资本流出压力转移至境外，大幅缓解外汇储备流失压力。

外汇储备连续3个月回升探因

在业内人士看来，中国外汇储备之所以3个月连续守住3万亿美元整数关口，还有一个关键因素，就是非美货币资产估值大幅上升。

中金公司经济学家梁红此前估算，中国外汇储备的美元资产占比约为66.7%，主要是中国直接或委托第三方机构持有的美国国债等证券资产，欧元(1.0927, 0.0005, 0.05%)资产约占19.6%、英镑(1.2948, 0.0008, 0.06%)资产约占10.6%、日元约占3.1%。

由于过去三个月欧元、英镑、日元兑美元汇率涨幅分别超过3%，按中国外汇储备非美货币资产约1万亿美元估算，由非美货币升值所带来的资产估值增加额超过300亿美元，与过去3个月外汇储备增加额相差不多。

知情人士透露，正是外汇储备企稳反弹，令相关部门有底气推进外汇储备多元化投资，比如投向丝路基金、中拉产能合作基金、中非产能合作基金等，以及设立专项外汇额度支持中国企业以基石投资者身份参与红筹股赴港上市等。

“不过，相应投资额将从外汇储备总额扣除，因此外汇储备要实现稳步回升，还需要进一步开源节流。”这位知情人士透露。

多位外汇交易员透露，今年以来中国央行已经改变策略——主要通过大幅拉高沽空成本，以遏制人民币投机沽空潮涌，而不是一味采取干预汇市稳定汇率。

Western Union Business Solutions高级市场分析师 Joe Manimbo分析说，尽管当前美元回落令外汇储备进入回升窗口期，但这个窗口期未必能持续很久。毕竟，市场普遍预计美联储将在6月与9月分别加息，加之年底美联储还打算启动缩表进程，导致中美利差不断缩水，到时资本流出压力与投机沽空人民币潮又将卷土重来，加之美元汇率可能再度上涨，非美资产估值下降又将拖累外汇储备加速缩水。

资本境外换汇

一位香港银行外汇交易员透露，今年前4个月，离岸人民币汇率在多数交易时间都高于境内人民币汇率30-100个基点，这足以吸引不少热钱通过跨境贸易等渠道先将人民币转往境外，再按离岸市场人民币汇率换成更多美元撤离，此举的好处，就是热钱换汇路径在境外完成，间接缓解境内外汇储备下跌压力。

他进一步透露，不少香港外汇交易员认为通过较高的离岸人民币价格换汇撤离的热钱资金接近200亿-300亿美元。其中不少资金来自境内企业针对境内外人民币价差倒挂所做的无风险套利交易，即他们先从境外借入一笔美元，通过贸易项将美元流入境内换成人民币，再通过贸易项将人民币转往境外，以更高离岸人民币汇价换取更多美元，在扣除手续费后至少能拿到15-50个基点的价差收益。

在多位业内人士看来，中国央行正借助人民币企稳反弹之际加快人民币国际化进程，吸引更多国际企业、金融机构吸收人民币资产作为储备货币，进一步提振人民币汇率。

今年3月底，国际货币基金组织（IMF）首次对外发布单独列示人民币的官方外汇储备币种构成调查（COFER）统计数据。数据显示，截至去年底COFER报送国持有人民币储备规模为845.1亿美元（约合5822亿人民币），占COFER报送国外汇储备总量的1.1%。

多位业内人士表示，相比人民币在SDR的占比约10%，这个比例仍然偏低，导致人民币在前些年下跌期间缺乏国际资本的抄底支撑。

“目前，人民币已经具备部分国际储备货币的功能。”Joe Manimbo分析说，过去一年人民币兑美元汇率年化波动率约为0.03，欧元兑美元汇率、英镑兑美元汇率、美元兑日元(113.25, -0.0200, -0.02%)汇率的波动率分别高达0.08、0.15 和 0.13，凸显人民币汇率走势趋于稳定，可以作为美元的替代投资品种。

“不过，多数国际金融机构之所以更愿意将欧元、美元、英镑视为储备货币，一方面是它们在国际贸易投资体系结算使用范畴更大，另一方面这些机构还希望通过汇率较高波动性获得相应的套利收益，如何在确保人民币兑一篮子货币汇率整体稳定同时适度增加汇率波动性，将是中国央行下一步需要解决的问题。”他指出。