摩根大通发布最新报告：全球并购市场有望持续活跃

上海金融报

摩根大通日前发布最新报告称，2016年全球并购市场保持强大活力，交易金额达到3.9万亿美元。同时，2016年也是市场面临诸多挑战的一年，撤销的并购交易总额创下2008年以来最高纪录，全球并购交易总金额同比下降18%。尽管面对这些挑战，但2017年全球并购市场将会持续去年的强劲表现。摩根大通称，并购市场将继续保持活跃。另外，报告指出，2017年监管的不确定性仍将难以消除，中国对跨境并购审核也将趋严。

并购市场持续活跃报告显示，2016全球并购交易总金额同比下降18%，主要原因是，100亿美元以上的超大规模交易总额同比下降39%，同时2.5亿美元以上交易金额同比下降6%。不过，尽管并购交易金额和交易数量受到全球诸多不确定性因素，如地缘政治变化、监管审查趋严以及英国“脱欧”和中国经济下行压力增大等影响，但2016年仍然是并购市场生机勃勃的一年。在新的一年中，如果上述各种不确定因素得到一定程度的缓解，全球并购市场前景将更加光明。

报告预计，2017年全球并购交易量将会延续增长态势，因为全球企业将继续寻求通过创新和变革性交易，为内生增长提供有益补充。投资者对于强化规模和协同战略匹配性的并购交易持欢迎态度，收购方积极的股价反应，也体现了投资者对并购市场持续活跃的支持态度。

报告认为，随着全球GDP增长预期渐趋平缓，今年并购市场的活跃表现将有助于加快企业的扩张。目前，强劲的基本面以及有利于商业活动的政策变化，对全球并购市场起到了扶持作用。值得一提的是，美国有可能推出多项新政，为并购创造新的机会，如现金回流、企业税改和放宽监管等。潜在风险考验并购市场报告指出，当前主要的潜在风险在于监管的不确定性以及股市的高估值。2017年全球各地一些重要选举和政权更迭可能导致监管的不确定性，并对并购市场产生持续影响。这种不确定性或将对企业寻求复杂交易的意愿产生不利影响，并可能导致交易过程的延长。美国新一届政府有可能降低公司税率，进行税制改革，实施多项新政，令某些行业部门受益。此外，英国“脱欧”对其他欧洲国家的影响还需要进一步评估。

报告指出，今年并购活动另一个最大威胁是股市估值。2016年全球股市再创历史新高，资产价值出现高估风险。此外，对于一些变革性交易的监管审查很可能还会持续下去，但是，交易数量的增长可能部分抵消此因素的影响。

报告预计，私募股权基金的活动会有所增加，尽管私募基金可用于投资的资金达到了8220亿美元，但私募在2016年并购市场中的地位并不显著。因此，这些私募基金面临一定压力，很可能未来几个月对大量可用资金进行重新布局。

报告分析认为，虽然预计2017年美国会进一步加息，但不会对资本成本产生重大影响，加息不会对并购活动起到阻碍作用。鉴于过去几年中全球各企业没有把预设回报率降到资本资产定价模型预示的低水平，因此仍然有机会采取更加积极进取的投资策略。

中国将严审跨境并购交易

报告称，2016年中国对外并购交易活动激增之后，预计中国买家将继续在国外寻找有吸引力的机会。不过，交易活动也受到一些其他因素的制约，如不少国家或地区希望中国能提供更多互惠。此外，希望中国政府要加强对海外投资的监管力度。

去年9月，国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松表示，我国会支持正常的海外并购，但同时对虚假投资加以打击。过去一年，有关部门发现有企业和个人通过对外投资的渠道转移资产。国家外汇管理局管理检查司司长张生会也表示，根据2008年的条例要求，所有跨境业务都要加强真实性审核。中国对海外投资监管力度的加强可能会影响并购交易量，然而，中国政府仍继续支持战略性海外并购，预计对成熟买家的战略性对外收购影响有限。投机性的金融和房地产投资，包括中资公司从外国交易所退市等交易都会受到更加严格的审查。报告称，中国对并购交易日趋严格的监管和审查，可能对全球并购市场产生负面影响。

报告预计，今年中国买家的投资意向会集中在具有战略意义的行业部门。在中产阶层崛起、消费需求不断增长的背景下，与此相关的消费、休闲和娱乐行业都存在投资机会。对工业领域的收购，将专注于行业的专有技术如机器人和自动化。而在科技行业的交易，将以追求强大的技术优势为主。尽管美国和欧洲进行更加严格的监管审查，但中国企业对科技类公司的兴趣依然浓厚。此外，对电力、公用事业和基础设施以及自然资源的投资已经出现复苏迹象，这部分源于中国政府倡导和推行的“一带一路”计划。

报告称，中国买家对各种不同的交易结构表现出更加开放的态度，包括战略性少数股权投资、公开要约收购和控股权交易以及事前约定的保持标的就业机会和运营独立性的交易等。