特朗普执政满月 如何影响全球金融市场

中国商报

当地时间本月20日是美国总统特朗普上任1个月的日子，这是和美国近期历史上都与众不同的总统首月。特朗普宣布他这1个月获得了成功，已经给华盛顿带来了变化，从市场的表现来看，投资者也似乎对他很有信心。

路透对全球47名基金经理和首席投资官的月度资产配置调查显示，美股在所有投资者持仓中占比41.8%，是自2015年6月以来的最高。从实际行情来看，特朗普行情还在继续：美股再创历史新高、标普市值首次突破20万亿美元……

而退出TPP、抑制非法移民、征收贸易关税等等一系列政策陆续出台，却令外界对他的“满月”评估好坏参半，那么，“满月”的特朗普政策对全球经济有何影响？

经济数据强劲财报利好

自特朗普11月竞选成功以来，三大股指涨幅都超过了10%。

2月20日，特朗普宣誓就职总统整整1个月。历时30天，20个完整交易日，美国三大股指连连创出历史新高，多只股票股价自特朗普2016年11月当选以来创出历史新高；黄金、美元、新兴市场涨幅都显乐观，着实验证了特朗普时代的超乎预期，或成为特朗普自评其上任首月执政表现“不错”的资本。

根据彭博新闻社的数据，自特朗普11月竞选成功以来，三大股指涨幅都超过了10%，代表小盘股的罗素2000 (Russell 2000)指数累计上涨超过15%，富时全球指数上升了7.8%，其中工业金属股猛涨23%，银行股上涨16.3%，矿业股涨14.9%。

截至2月19日，道琼斯工业指数(DJI)在特朗普执政首月里涨幅4.02%，排行1945年富兰克林罗斯福总统上任以来所有总统30天执政期的股市涨幅第五名，且在所有第一次当选总统的执政期内涨幅排第三。

标普500指数(S&P 500)同期涨幅达3.5%，其表现仅次于1997年比尔克林顿总统就职30日内4.6%的涨幅。

CNBC指出，股市在特朗普当选之后，一直被“特朗普效应”所推动，呈现利好的上涨行情，而金融行业也让不少分析师看好。

金融从业者Tian分析认为，这一波特朗普涨势主要得益于特朗普的减税承诺，与吸引大额投资美国，大兴提振国内基础设施建设口号有关。未来1-2周特朗普将公布税改细则，预计会将下调企业税率以及个人税率纳入日程。此前在竞选期间，特朗普就承诺会推动将回归美国本土的企业征收的税率从当前的35%大幅下调至10%甚至更低。

其次，美国1月CPI、就业率等多项经济数据超过预期。Tian认为，美股的上涨已不完全是由于对特朗普政策的前景预期，很大程度还得益于美国经济基本面稳步走强，就业市场显著改善，通胀趋近美联储目标水平，且消费者信心指数频频刷新历史高位，制造业实现近年来最强劲增长。

此外，美国企业财报表现良好：截至2月17日，82%的标普500企业发布业绩报告中，有66%的公司盈利好于预期，第四财季标普500整体盈利增速达到4.6%，显著好于预期，为两年来首次连续两个季度的同比正增长。

不过在美股表现这么好的情况下，大投行们似乎刚刚扭亏为盈，对冲基金仍然亏损很大。

包括美银美林、摩根大通、摩根斯坦利、高盛、花旗美国五大行在内的投行在“特朗普涨势”并受益股市投资的增长，银行本身的股票交易部门并没有利润大幅上涨的现象。这主要是因为特朗普执政期政策不确定性高，五大行基本上将业务转向商业零售业务，且在当前监管下不能自营交易，因此错失了利润，但投资期货以及固定收益部门的收益要好于股市回报。

此外，宏观策略的对冲基金业绩最差，在过去1个月、乃至过去4年都是亏损的。以Tudor investment and Bridgewater为代表的知名对冲基金在2017年年初刚刚扭亏为盈，主要是由于美国市场利率上涨，全球经济形式不确定性增强，导致一部分基金不断亏损。

美银美林全球利率汇率研究主管David Woo表示，特朗普及国会共和党议员势将“在未来两年使出浑身解数实施财政刺激政策”。

对全球经济有何影响

并不是所有人都看好特朗普的新政策。

从金融市场的走势看，尽管美股的持续创新高令一些业内人士仍欢欣鼓舞，但也有不少华尔街人士认为，在特朗普上任后的首月，市场的乐观情绪正在消退。此前，特朗普的放松监管、医疗改革、税改计划让市场曾一度很兴奋。

市场认为，共和党控制白宫和参众两院，这可能意味着税收法案很快将出台。然而，白宫的“混乱”局面及国会内部的分歧让共和党在税收的这一关键议程举步维艰。

高盛首席经济学家Jan Hatzius仔细分析了特朗普的核心政策：更高的贸易关税、抑制非法移民、增加联邦刺激、给企业和个人减税。Hatzius认为，这只能在短期促进美国GDP的增长，但长期来说却对经济不利。具体来讲，短期内特朗普政策能够提振需求，对其他经济体有正面的溢出效应。然而从更长时间来看，随着财政刺激的缓和，以及高贸易关税、降低移民、更收紧的货币政策的推进，经济增长将会受到抑制。

Hatzius称，特朗普的政策对其他经济体有负面的溢出效应。对于部分固定汇率或是美元化的新兴市场经济体来说，尤其如此。之所以说特朗普政策的影响比较大，是因为他的政策会导致美国利率走高，推动美元走强。对美国的外贸减少、强势美元、叠加美元计价债务成本升高，会抑制经济活动，特别是新兴市场的活动，最终将拖累GDP的增速。

更为糟糕的是，高盛预计特朗普财政刺激虽然短期可以刺激经济，但可能会让经济有过热风险，使得美联储政策进一步收紧，最终导致经济衰退。总体来说，高盛认为，特朗普政策会让美国经济在未来几年变得不错，但世界上的其他地方却会遭殃。

Upwealth财富管理CEO， Motley Fool专业美股分析师James Early认为，在特朗普时代，未来市场将受到的四个主要影响有：第一，大幅减税，而里根总统于1986年大幅减税，但在一年后不得不忍痛撤销的失败历史或值得回顾；第二，基建的投入，特朗普的4万亿美元能否得到实质性的执行至关重要；第三，宽松的监管政策执行，目前还是未知数；第四，美联储加息的速度可能过快，会挤压企业的利润，预期标普500企业的盈利预期会进入下降区域。”

特朗普就任美国总统1个月以来的种种政策从短期来看能够为美国带来工作机会，恢复美国经济，但对全球其他国家来说就是一个灾难了，最终也为影响到美国经济的健康发展。

英国《金融时报》援引美国企业研究所学者Norm Ornstein的表示，特朗普最终会因为政府部门进展缓慢而感到“深深的挫败”。来自保守派智库American Action Forum的Doug Holtz-Eakin认为，特朗普需要对其优先的议程提供清晰的信号，不要分心。“市场的期待太高了，特朗普政府承诺太多了，因为他们并不明白这些政策推行起来有多艰难。”