加元和油价走势明显正相关 或打开油价玄妙之门

中国证券报-中证网

8月1日，原油跌破40美元/桶的心理关口，阶段跌幅超过20%，市场惊呼熊市到来。不过，空头甚至没来得及庆祝，多头就凭借两根大阳线迅速聚拢人气。上周，WTI原油期货和布伦特原油期货均录得约6%的涨幅。

“商品之王”牵一发而动全身，正因为其重要性，原油走势往往令人难以捉摸。寻找油价异动的蛛丝马迹，这一难题吸引了无数分析师投身其中。有人将目光投向一种商品货币——加元，并期待美元兑加元(1.2968, 0.0016, 0.12%)的走势能破解油价波动谜团。

“加元可能是一个理想的指标。”业内人士指出，美元兑加元和油价之间呈现异常明显的负相关性，即油价和加元呈现明显的正相关性。而更为关键的是，美元兑加元的走势还有一定提前性。

以上周的行情为例，上周四原油多头反攻之前，美元兑加元已连续三个交易日下跌；而随着油价暴涨，美元兑加元更是进一步走低，最终录得“五连阴”。再看更长周期，今年1月，美元兑加元见顶后一路走低，油价在2月才跟上节奏；5月，美元兑加元见底，油价则在6月完成头部构筑。

回顾历史走势，国际原油一方面可以作为其他商品的先行指标，因其是大宗商品的能源成本；另一方面，其与部分其他资产也存在高度相关性，特别是和一些资源出口国汇率走势高度相关，使得资源出口国汇率也可以在一定程度上作为评估国际油价走势的参数之一。

“统计显示，2011年12月21日至今，WTI原油期货价格和美元兑加元结算价呈现高达-0.93的相关性。由于原油供需变动的传统指标可能相对滞后，如加拿大出口数据、中国进口数据等，而加拿大经济活动在一定程度上率先反映全球原油供需和需求变动，因此加元走势对原油价格判断有很高的参考价值。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

金石期货分析师黄李强给出的统计结果也显示，美元兑加元与WTI原油期货近月合约的相关性接近-0.93，为高度负相关。“原油和美元兑加元呈现如此高的负相关性，主要是因为加元的商品货币属性——市场看多商品的时候，加元和澳元(0.7647, -0.0008, -0.10%)等也会相应反弹。”

“事实上，加元和CRB指数的相关性为-0.89，也非常高，进一步说明了加元和大宗商品相关性很高。”黄李强说。

加拿大作为能源出口大国，其外汇收入很大一部分来自于石油出口，并且近年来份额持续增加。有数据显示，目前原油占加拿大总经常账户收入的10%以上。世元金行研究员龚文佳表示，原油在国际上一般是以美元计价，加拿大97%的原油运往美国，油价的变动影响着美元流入加拿大的数额。在高油价时代，加拿大石油出口到美国，因而获得收益，加元兑美元汇率上涨；反之，油价下降，加拿大出口到美国石油减少，加元兑美元汇率下降。正因如此，市场上美元兑加元便会根据原油的需求和价格而变动，所以加元走势对油价而言是具有一定参考意义的。