新兴市场资金外流担忧趋缓 或持续跑赢发达市场

中国证券报-中证网 本报记者 张枕河

今年以来，MSCI新兴市场指数累计上涨5.8%，而发达市场指数累计上涨0.4%，前者相对于后者创下2009年以来的半年度最佳表现。此外，资金流向监测数据也显示，截至今年6月30日，全球资金流向新兴股票市场较流向发达股票市场的比值创下2014年10月以来的最高值，显示出投资者对新兴市场的青睐。

分析人士指出，展望下半年，英国“脱欧”公投一度引发市场对风险资产的担忧，但波动率较高的新兴市场反而可能受益。由于“脱欧”公投将美联储加息预期推后，新兴市场的货币、股票以及主权债都可能比公投前表现更好。

新兴市场跑赢发达市场

6月24日英国“脱欧”公投结果公布后，新兴市场资产一度出现大规模抛售。货币市场方面，例如南非、波兰及墨西哥的货币在公投后两天的跌幅都超过了5%。然而随后新兴市场货币开始大反弹。其中，拉丁美洲货币表现最好，巴西货币雷亚尔创下了近一年来的新高，智利货币比索也创出一个月来的新高，而墨西哥比索更是创下2010年以来仅见的连续4日涨幅。泰国等东南亚国家的货币表现也较为强劲。韩元兑美元上周五也曾触及近2个月高点，主要受股市资金流入及出口商结汇需求的扶助，目前交易商正准备逢低买入韩元。

新兴市场债券也出现上扬，JP摩根追踪的巴西债券自上周四以来已累计上涨超4%，墨西哥债券上涨3.9%，阿根廷上周宣布将发行27.5亿美元债券。新兴市场股票方面的表现则更加明显，MSCI新兴股票市场指数在上周创下了今年3月以来的最大周涨幅，一些主要新兴市场如巴西圣保罗股指在“脱欧”公投一周后累计大涨4.25%。

彭博统计显示，今年上半年新兴市场的股票表现整体超过发达国家，领先幅度为2009年来最大，部分新兴市场债券成为了全球最为安全的品种，而新兴市场货币在今年收获了2011年来最好的上半年表现。从市场波动性来看，在发达市场经历类似英国“脱欧”公投的冲击后，其稳定性已不如新兴市场。资金流向数据也显示，截至6月30日，全球资金流向新兴市场股票较流向发达市场的比值创下2014年10月以来的最高值。

资金外流担忧趋缓

分析人士表示，新兴市场在今年初随着其他风险资产如股票、石油和其他大宗商品走软，1月大跌后新兴市场出现了反弹，此次英国“脱欧”公投成为又一反弹诱因。在各种不确定性因素下美联储或将放缓加息，资金从新兴市场回流美元资产的担忧明显降低。特别是在日本以及欧元(1.1050, -0.0016, -0.14%)区实行负利率后，全球投资机会不多，一些投资者开始在新兴市场的高收益资产中寻找机会。

美元在上个月已经跌到近一年来的新低，而美国最新的经济数据偏弱也打消了美国今年加息的预期，弱势美元利于新兴市场复苏。一方面，美元走弱有利于新兴市场减轻美元计价的债务负担；另一方面，也可以提高新兴市场出口产品的价格。有分析师认为，新兴市场会比以往的金融危机后反弹得更快，因为这次新兴市场并不是导致危机的主因。如在2008年金融危机后，新兴市场的反弹速度较上世纪90年代的亚洲金融危机时更快。

美林美银在报告中强调，鉴于围绕英国“脱欧”公投对全球经济长期影响的不确定性，全球各央行料将采取进一步货币刺激举措。对于目前美联储年内可能就仅仅加一次利息的情况，新兴市场投资处于有利地位。Oanda集团资深交易员Stephen Innes也表示，在英国“脱欧”公投之前，全球投资者以极度防范的姿态布置亚洲新兴市场仓位，如今则由低配转向超配。英国央行、欧洲央行和日本央行有可能推出大规模宽松举措，在投资者人气十分活跃的环境下，或对地区资产市场构成支撑。