英国退欧或冲击欧版QE 欧央行考虑放宽购债标准

华尔街见闻

英国公投决定退欧对欧洲央行的直接影响是，让人更担心QE项目会落到没有多少“合格”债券可买的境地。外媒获悉，欧洲央行在考虑放宽购买债券的标准，扩充可购债的资产池，以保证QE项目有足够的债券供应。

除了上述考量，彭博新闻社还援引知情欧元(1.1101, -0.0002, -0.02%)区官员消息称，欧洲央行决策者担心符合QE要求的证券池已经缩小，因为在英国公投退欧后投资者疯抢安全资产，一些主权债券的收益率跌得太低，已不满足当前购债标准。

彭博报道提到，知情者称，一些欧洲央行管理委员会委员现在倾向于改变购买主权债券的分配比例，要让购买比重更符合相关债券的流通量。而德国央行可能担心，如果偏离现有的“资本额比重”（capital key）准则，连QE的性质都会改变。

上述欧洲央行的彭博消息传出后，欧元对美元汇率应声下跌0.8%。

金融博客Zerohedge认为，这则彭博消息说明，欧洲央行近乎承认当前版本的QE失败，这意味着欧洲央行将被迫进一步下调已降至-0.4%的存款利率。因为瑞士基金经理Pictet提供的数据显示，欧洲央行采购单上超过半数的德国国债已经不符合现有QE项目要求，这些国债的收益率都低于存款利率。

上述彭博报道也指出：

讽刺的是，促使欧洲央行反思QE购债标准的正是德国。在类似2008-2009年金融危机的市场巨震中，投资者蜂拥购买德国国债避险，15年后到期的德国国债收益率已经跌破零，7年或以下期限国债已经不符合欧洲央行购债标准。

今年6月初的路透报道已经提到欧洲央行购买债券的困境：5月购买的德国、法国和意大利债券超过目标水平，购买的葡萄牙、斯洛伐克和斯洛文尼亚等较小国家债券则低于目标。数据表明，在今年3月提高每月购债规模后，欧洲央行越来越难以遵守自己设定的购债规则，使较小国家不如较大国家受益多的风险上升。市场上常常很难找到较小国家的债券。

今年3月欧洲央行行长德拉吉宣布扩大资产购买计划，从本月起将购买资产范围扩大到企业债。而本月8日开始购买企业债的第一天，欧洲央行就买入了垃圾债，并没有像投资者原本预计的那样从高评级的债券开始买起。

有市场观察人士认为，欧洲央行的企业债购买计划（CSPP）将推动欧元借贷成本降至新低，甚至有人视其为迄今为止央行最具破坏力的干预行动。

Zerohedge预计，随着符合欧洲央行要求的国债收益率进一步下跌，这类债券的规模逐日缩小。欧洲央行将别无选择，唯有采取降息这样的行动，而那将进一步压迫债券收益率创新低，欧洲央行不得不再次出手，最终到市场上再无卖家为止。

其认为，也许欧洲央行直升飞机撒钱还有4到6个月，但欧洲央行有望加大QE力度的最后一线希望对市场的影响看来并没持久，欧元对美元汇率在短线下跌后又反弹了。