英国“脱欧”将致两败俱伤 人民币或受益

金融时报

英国“脱欧”将致两败俱伤 人民币国际使用或受益

本报记者陶冶原本以为只是一出带有英式幽默的闹剧，最终却发展成为可以写入史册的正剧———英国“脱欧”从市场最坏的预期演变为真实的结果，着实令整个金融市场猝不及防。在那些后悔投票“脱欧”的英国人叫嚷着要求二次投票的时候，经济学家们已经开始估测公投结果可能给英国、欧盟乃至或近或远利益相关方带来的影响。

中银香港发展规划部首席经济学家鄂志寰在与本报记者连线时表示，英国公投退欧结果对英国金融体系将产生冲击，影响伦敦的国际金融中心地位以及英国在世界上的影响力，长期不确定性的存在更将对其实体经济形成负面影响。与此同时，欧盟一体化进程亦将面临挑战，进而对单一货币欧元(1.1044, 0.0024, 0.22%)形成打压。相比之下，此次事件对中国大陆及香港影响更多是反映在金融市场的波动上，对实体经济影响不大。从某种程度上来说，对人民币汇率及其国际化前景甚至有正面影响。

英国金融业面临冲击

就英国自身而言，金融市场对公投结果的强烈反应已无需赘述———英镑(1.3309, 0.0084, 0.64%)汇价在结果公布当日跌至1985年以来新低，英国股市也跌约7%。鄂志寰认为，短期内英镑汇率、英国股市和楼市将进一步受压、企业投资、个人消费信心等难免受到影响，经济或许不能逃过衰退的命运。在较悲观情景下，英镑汇率和金融市场亦可能出现超调。

尤其值得一提的是，伦敦国际金融中心地位将受到潜在影响。伦敦作为全球首要的国际金融中心之一，也是多家全球系统性大型金融机构的总部或区域总部所在地。英国“脱欧”后，海外企业可能不再将英国视为开展欧洲业务的最佳跳板，其金融机构亦需要证明可以满足欧盟的监管要求才可继续在当地营运，伦敦作为国际金融和服务业中心的地位难免受到影响。鄂志寰提出，在“脱欧”公投中，伦敦地区的结果是留欧以59.9%的绝对优势胜出，这反映伦敦的国际金融中心地位与欧盟息息相关。根据伦敦金融城的评估，欧盟约35%的批发性金融服务由伦敦提供；伦敦股市有126家来自欧盟其它成员国的公司挂牌；欧盟前10大律师行总部均设在伦敦；英国/伦敦处理着欧盟78%的外汇交易、74%的利率场外衍生产品交易、管理着85%的欧盟对冲基金资产、64%的私人股权基金资产、59%的国际保险金。“脱欧”后预计欧盟无论是作为惩罚也好还是作为分散风险也好，会尝试鼓励把有关的业务移往欧洲其它金融中心。

不确定性将长期困扰英国

事实上，真正对英国经济形成威胁的是英国“脱欧”导致的不确定性可能长期持续。决定退欧后，英国政府可能需要数月以至半年以上时间才可向欧盟正式提出退欧的要求。随后，英国政府便会与欧盟开展为期最少两年的谈判，但有关谈判的道路料将极为崎岖，因为既无先例，其他欧盟领袖也不想就此建立一个坏先例。再者，瑞士和挪威等国家在与欧盟达成高程度自由贸易协议的条件之一是两地之间的人员可以自由流动到对方的国家生活和就业等，但移民问题是英国人民选择最终“脱欧”的一大原因，因此英国和欧盟日后谈判时亦会遇到不少挑战。而英国与欧盟(以及其它贸易伙伴)何时才能达成新的协议仍是未知数，不确定性长期困扰英国。

此外，“脱欧”可能会在英国内部产生一定的示范效应。在此次公投中，苏格兰和北爱尔兰均支持留欧，而上次苏格兰独立公投最终选择留英很大程度也是希望留在欧盟。现在，英国选择退欧，不排除苏格兰和北爱尔兰将有可能要求独立。“若英国出现分裂的话，英国在世界的影响力将会有所减弱，且可能无法继续保持世界第五大经济体的地位。”鄂志寰说。

欧盟一体化遭遇重大挫折

就欧盟而言，英国“脱欧”对于欧盟一体化进程绝对是一个极大的打击，这在一定程度上反映了近年欧洲多国反欧势力有所崛起的趋势。虽然这些势力尚未成为当地的主流政党，但英国成功“脱欧”，其经济若能快速复元，并与欧盟及其它主要经贸伙伴签订自由度很高的经贸和投资协议，势必将为反欧势力注下一支“强心剂”。届时，将不能排除个别成员国的人民也会对“脱欧”提出公投诉求，从而影响欧盟的稳定性，并冲击对全球第二大货币欧元的信心，对未来欧洲政经环境将会产生深远影响。

此外，英国作为欧洲第二大经济体，没有英国的欧盟，在国际社会的代表性毫无疑问会大受打击。

对人民币影响或趋正面

对于中国来说，短期来看“脱欧”对中国市场影响较为负面，无论是股市还是人民币汇率均受到不同程度打压。但从长期来看，中银香港发展规划部总经理张朝阳认为，英国“脱欧”令SDR货币篮子中的两大货币同时出现较大风险，对人民币的国际使用应有正面影响。他表示，去年央行修改人民币汇率定价机制后，人民币波动加大，但实际波幅有限，显示了较强的稳定性。近期，投资者对人民币的信心增强，中国财政部月初在伦敦发行人民币国债，很受市场欢迎。预计月底财政部将在香港发行140亿元国债，也会吸引较大的申购需求。此外，新的SDR货币篮子将于今年10月1日正式实施，各国央行可能会对外汇储备进行调整。由于英镑、欧元资产的风险上升，在全球新一轮资产配置调整中，人民币资产可能受益，需求将进一步增强。这是有利于人民币国际化的。

另一方面，内地推动金融市场对外开放步伐还在加快，最近连续出台新政策，向境外央行、境外机构投资者开放境内银行间债券市场，在境内银行间外汇市场引入更多合格境外主体。央行亦透露，正在研究内地商业银行有序参与离岸外汇交易。新公布的2015年人行年报明确提出“适时推出合格境内个人投资者境外投资制度（QDII2）试点”。这些政策措施陆续落地，将不断为人民币国际化提供新动力，进一步促进人民币国际使用，也给香港离岸人民币市场带来新机遇。