英国退欧风险紧逼 丹麦砸35亿美元力压本币升值

华尔街见闻

英国是否退出欧盟的公投本月才进行，退出的风险已经提前给周边国家的金融市场带来压力。上月丹麦央行时隔一年多再次干预汇市，为抑制本币丹麦克朗升值一个月内砸下35亿美元。

本周四，丹麦央行公布，今年5月货币储备增至4269亿丹麦克朗（约合640亿美元），其中236亿克朗均来自购汇直接干预市场。这是丹麦央行自去年2月以来首次干预，但和去年的背景不同。上次是瑞士央行为避免欧洲央行QE导致大量避险资金涌入，意外宣布放弃瑞士法郎对欧元(1.1148, -0.0004, -0.04%)的汇率上限，瑞士法郎汇率由此暴涨，丹麦克朗成为投资者追捧的避险货币，丹麦央行不得不压制本币升值。这次是投资者因英国公投导致欧盟不确定性增加而抛售欧元，丹麦克朗又成为避险之选。

丹麦是全球最早推行负利率的国家。2012年7月实行负利率以来，丹麦物价上涨停滞，私人投资下降，瑞典商业银行认为丹麦经济处于“低增长危机”。丹麦银行辩称，负利率的唯一任务是维持丹麦克朗与欧元汇率浮动限制在上下不超过2.25%的区间内。而今年英国的公投让欧盟的前途更不确定，欧元抛压明显，丹麦克朗与欧元的挂钩岌岌可危。以下彭博新闻社图表可见，今年3月以来，欧元对丹麦克朗的汇率回落到去年年初水平。

瑞典北欧联合银行（Nordea）预计，丹麦央行近期的货币政策行动很大程度上取决于本月23日英国公投的结果。该行高级分析师Jan Stoerup Nielsen说，如果英国决定退出欧盟，丹麦会和欧洲债务危机时一样成为避险天堂，避险资金涌入丹麦市场可能迫使丹麦央行降息。

英国退欧的风险在汇市最先体现在英镑(1.4406, -0.0008, -0.06%)。今年2月的欧盟春季峰会前夕，英镑对欧元六个月隐含波动率飙升接近12%，创2011年10月以来收盘最高水平。上月华尔街见闻文章提到，英镑贸易加权指数在过去六个月跌幅高达10%，围绕退欧的种种疑虑造成动荡不安，期权市场的隐含波动率指数也飙升，反映出投资者要规避英镑汇率波动的需求增加。

虽然英镑汇率自4月起反弹了约5%，隐含波动率依然是两年前水平的近一倍，而且期权定价显示未来几个月仍明显偏向于卖权。英镑定价里至少隐藏着极大的看空倾向，这其中的大部分料将在公投留欧后消散。