日元升值挡不住 日本Q2或将重归衰退

新浪美股北京时间24日讯 4月间，尽管经常账实现盈余，但是日本的出口下滑幅度却大大超过预期，导致制造业的处境在5月间进一步恶化，大大凸显了该国进行结构性改革，减轻对国际贸易依赖的紧迫性。

卫星网报道称，过去七个月时间当中，日元对美元汇率大幅度上扬，这现在已经成为日本经济增长的重大挑战。4月出口数字下滑，导致日本众多大企业利润趋向疲软。日本经济的支柱各大财阀焦头烂额，而安倍晋三首相也面对着巨大的压力，必须想办法增大货币和经济刺激的力度，以避免衰退——后者最快可能本季度就将到来。

安倍目前的最大问题在于，各界对日元作为储备货币的需求非常旺盛，总是能够消化额外的日元流动性，足以让日本央行注入更多资金的努力化为乌有。于是，日元汇率不断走强，导致进出口势头出现中期到长期的反转。在这种情况下，为了减轻国际市场的风险，日本就必须更多提振国内需求，让经济重获结构性平衡。

4月间，日本出口遭遇近三个月最严重的缩水，同比减少10.1%，超过此前预计的10.0%，延续着前一个也6.8%的颓势。出口缩水的主要原因在于新兴市场鸡归鸡的疲软，日元的强势，以及海外对制成品的序曲增长迟缓。由于日元作为避风港资产对投资资本吸引力巨大，日本政府其实已经很难将货币贬值作为出口推动利器了。

与此同时，日本的进口下滑速度还超过了出口，4月间缩水23.3%，这在很大程度上应该归因于原材料和燃料价格的低廉。这减轻了企业的压力，在经济活动趋向迟缓的情况下给予了他们一定的利润补偿。不过，日本高度依赖国际贸易的模式目前已经成为经济增长的主要风险，这就意味着安倍首相扩张货币和财政刺激的政策，其能够发挥的至多只是短期的积极影响。

比如，丰田的净例如今年迄今为止可能已经下滑了35%。如果国际贸易环境进一步恶化，该公司的实际利润损失将会大大超过目前的预期。

当月，日本经常账盈余8235亿日元（75亿美元），几乎相当于预期两倍。这也是日本连续第三个月经常账盈余了。问题在于，这并不能视为乐观信号，因为这消息推动着日元汇率进一步上行，使得日本企业的日子变得更难过了。

“4月英语主要是因为进口的疲软，可是这数据已足以诱使人们更多买进日元了。”东京布朗兄弟哈里曼的村田（Masashi Murata）指出，“与此同时，当下的政治背景对日本进一步干预，削弱日元也很不利，这就使得大家更加乐于买进。”

对于日本企业不利的这些因素还将持续存在下去，该国制造业指数的早期读数显示，5月份呈现下滑趋势，这就意味着过度依赖国际贸易最终可能导致日本第二季度重归经济衰退——安倍的政策曾经帮助该国在今年第一季度扭转了去年的衰退颓势，但至此恐怕也回天乏力了。（子衿）