美元围剿战VS人民币闪电战

新浪博客 作者：杨国英

美元围剿战VS人民币闪电战

6月份美元的再加息，已经板上钉钉。如果说，去年底的美元首次重启加息，仅是剿杀人民币的小试牛刀，那么，6月份的二次加息，将意味着中美货币战正式拉开帷幕，在未来3年内，美元至少再加息4次以上，其目的就是彻底击跨人民币和中国经济。

“货币原子弹”已经高悬在中国上空，许多理论界的人士却依然认为，美元加息无关阴谋论，美元加息是因为美国经济复苏、有必要抑制美国国内金融杠杆使然。

这种认识很幼稚，充满了过度乐观的一厢情愿，阴谋永远是大国争霸的主旋律，没有阴谋就没有政治，没有阴谋更没有全球政治，这是亘古不变的真理！

美元加息的真实目的

这一轮美元进入加息周期，无关于美国经济复苏、至少不是根本原因。事实上，依常理论之，当下并未是美元加息的最佳时间窗口，美元经济尽管稍显复苏迹象，但并未夯实，美国国内通胀依然处于低水平（货币学是“高通胀才加息”），而且全球主体经济体均在竞相宽松，美国在这时启动加息周期，这迄不是搬起石头砸自己的脚吗？

再说一次，当下美元进入加息周期，无关于美国经济复苏，根本原因在于，美元铸币税的套利空间变小，美元的全球霸主地位受到挑战。

要知道，起码在最近30年，美国就不再是以实业立国的国家，而是主要以金融立国的国家。而金融立国背后的核心支撑，一是军事霸权，二是货币霸权——在美元是全球绝对主导性货币之下，美国人可以轻而易举地通过铸币税进行套利，又何苦去做既辛苦、又利薄、更会破坏环境的实业呢？

美元的全球套利路径

我在这里简单梳理一下，相信大家就能听明白：美联储低利率向华尓街投放美元（比如2%的获得成本），华尔街再将其投向全球（主要是中国等新兴经济体）进行无风险套利（比如6%）、或者股权市场，这在过去若干年中，美元的跨国无风险套利空间至少在4%以上。而基于美元全球储备和结算货币的霸主地位，新兴经济体在通过辛苦的贸易顺差获利之余，其中相当一部分又不得不去购入低收益的美国国债，从而又为美元构建起闭环式的铸币税套利模式。

一直以来，美国人的这种赚钱方式，是相当轻松的。当然，也有不明就里的学者，比如巴瞩松认为中国M2（广义货币发行量）远大于美国M2，这是仅知其一、不知其二的表象认识，货币发行量≠存世量，美联储的透明度并不比中国央行高，美国现在的M2差不多是13万亿美元左右，但货币存世量起码在50万亿美元，这其中可能仅有不到20万亿美元在美国国内实业经济，其他30多万亿美元在全球市场进行铸币税式的套利，美国贸易逆差最大的年份也仅为6000亿美元左右，但是，美元铸币税的全球套利，每年却能为美国轻松带来1万多亿美元的纯收益。

正是在铸币税能够轻松获得巨额套利，美国才能在实体经济不振、持续多年贸易逆差的情况下，依然能够维持巨额的军费支出、并享有较高的医疗、失业等保障，当然，华尔街金融精英们穷奢极侈的生活，应该说从来没有停止过。

美元全球套利受阻

但是，美国人的好日子，在2008年次贷危机爆发后，逐渐变得不好过起来，一方面是过度追求金融套利导致杠杆风险过大，另一方面新兴经济体逐步进入降息周期，人民币一年期定存利率从2008年10月的4.14%一路降至现在的1.5%、而且未来3年内还将持续降至0.5%左右，新兴经济体、尤其是中国明确进入降息周期，这直接收缩了美国铸税币的套利空间，现在中国的无风险利率大致在3%左右，美元原来可能高达4%的套利空间，现在可能只有1%左右，现在美国的铸税币套利纯收益，已经远远无法抵销其贸易逆差（尽管最近两年美国的贸易逆差在减少）。

以中国为代表的新兴经济体进入降息周期，这仅是迫使美元转变战略路径的原因之一，其二，在经历次贷危机连带式的冲击之后，人民币国际化的战略不得不进入加速期，通过加大货币互换范围和额度、牵头筹建金砖银行和亚投行、并且持续增加黄金储备，以达到逐渐去美元的目的（有兴趣的朋友，可以细读周小川2009年写的《关于改革国际货币体系的思考》一文，这是一篇人民币挑战美元霸主地位的精典檄文）。

美元围剿战

在温和式的铸币税套利难以持续、且遭到挑战之下，美国人不得不转变货币战略思路，美元开始亮出刺眼的镣牙，启动全面剿杀人民币的战略。

以前温和式的铸币税套利，是美元迫使人民币升值，现在的全面剿杀，则是美元持续加息迫使人民币大幅贬值——只要大民币大幅贬值，人民币国际化就会中道崩殂，试想，境外无论是国家、还是机构和个人，有谁愿意持有即将大幅贬值的货币呢？没有人愿意持有人民币，人民币又如何国际化呢？

阻击人民币国际化，仅是美元全面围剿人民币的主要原因之一，除此之外，美国的持续加息，还存在一个意图，就是诱使全球资本、以及中国境内资本流向美国——只要这一资本流向呈现出不可逆转的趋势，那么，中国境内的资产泡沫，包括楼市和股市等，均极可能进入全面崩盘状态，这对于全球第一人口大国的中国而言，不仅仅意味着经济进入大萧条，而且意味着真实失业率的大幅上升，后者显然是更难以承受的，因为这涉及到中国社会稳定和政体稳定。

这一波美元对人民币启动的全面围剿，其战略制订周期起码在3年以上，连续加息次数起码在6次以上，其战略制订的聚焦方向就是，彻底击跨人民币和中国经济。

人民币闪电战

在美元围剿的大兵压境之下，人民币是被动的，中国经济也是相对虚弱的，这一点，我们必须客观承认。

在整体突围和全面布防不可能之下，如何应对磨刀霍霍、来势汹汹的美元围剿？关健之关健，是要做到后方的稳定，主动降低中国金融的杠杆率，这也是权威人士在《人民日报》明确表态“中国未来经济L型”、“去杠杆的重要性大于去库存”的核心意义所在，中国金融的杠杆率降低了，人民币即使进入贬值通道、人民币国际化即使中期受阻，但是，中国尚不至于爆发统性的金融风险和经济风险。

除了“去杠杆”确保中国经济后方稳定外，面对美元来势汹汹的围剿，在具体的战术实施上，人民币采用的是“闪电战”。

何为人民币“闪电战”？就是说，在确认人民币贬值的不可避免性和必要性之后，一方面，相对强化外汇管制，并严打地下钱庄，另一方面，通过人民币间隙性的闪电崩盘，既让外汇套利者摸不让方向，又让拟流出的境外在华资本和境内资本措手不及。这种心理效应，就如同商品期货市场，瞬间的涨停或跌停后，你追或者不追，都存在较大的不确定风险，此时绝大多数投资者会选择按兵不动。

人民币贬值的“闪电战”，在去年8月中旬启动过一次，仅4个交易日，人民币贬值幅度就高达近5%，就在前两天，人民币又来了一波“微型闪电崩盘”。而在美元围剿的巨大压力下，我们可以预计，人民币今年和明年将再启动两次以上的“闪电战”，通过防不胜防的人民币急速贬值，既增加资本外流的不确定风险，并尽量抑制住资本外流的可能性规模，又为中国的实体经济结构性减压。

美元围剿战VS人民币闪电战，堪称中美两国之间的赤身肉搏，可能关系到中美两国未来30年的国运，比的是实力，拼的是智慧！

只要人民币在未来1年内，通过间隙性的贬值“闪电战”，汇率尽快移位至7.0时代，那么，在这一轮中美货币对抗赛中，中国就能从单纯防守切换到对攻阶段。当然，即使战术得到完美执行，在这一轮由美元全面加息打响的围剿战中，中国还必须做到后方稳定，中国金融体系的去杠杆，中国资产市场的去泡沫，这些均应该尽快到位。