摩根士丹利：全球经济衰退风险正在步步走高

华尔街见闻 文 / 朱轶天

摩根士丹利在报告中指出，全球经济增长近来表现不佳。根据其基准假设，全球经济将微弱、低于趋势的复苏。此外，全球经济增长面临下行风险，且这一风险近来上升。

美元的强劲以及油价的下跌让问题变得更加糟糕。美国GDP四季度很可能停滞，而日本和英国的增长也面临下行风险。欧元区增长预计将达到1.6%，符合预期。摩根士丹利预计，2016年全球经济将温和增长，增速达到3.3%。摩根士丹利预计，经济的缓慢复苏面临下行风险，且全球经济下行可能很快出现。

发达市场需求已经摇摇欲坠？

摩根士丹利对发达市场的国内需求将持续坚挺的假设受到了美国经济停滞的挑战。去年四季度，美国消费者支出表现疲软，商业投资停滞、净贸易给经济带来负面影响。

新兴市场的调整幅度更大？

摩根士丹利认为，新兴市场的调整正受到商品价格下跌、资本外逃加剧导致的人民币(6.5778, -0.0010, -0.02%)下行压力的挑战。

央行[微博]能拯救世界吗？

在过去，央行就下行风险作出反应，激进的拉动经济增长。如果下行风险持续，全球央行，尤其是美联储的反应至关重要。

摩根士丹利对全球主要经济体的经济形势持续关注。

美国 经济增长在去年四季度表现停滞。国内需求被削弱，让受到贸易和库存困扰的美国经济再度降温。

欧元区 摩根士丹利的基于PMI的GDP指标显示，欧元区经济增长在四季度表现不错。不过，疲软的工业可能限制经济的增长。

日本 疲软的1月初步数据，尤其是家庭消费调查显示日本经济在四季度可能陷入萎缩。去年二季度和三季度，日本经济连续两个季度萎缩，陷入技术性衰退。

中国 房地产销售和汽车销售数据表现坚挺。不过，高库存、通缩压力以及工资增长的放缓将会对经济增长形成逆风。

巴西 更为宽松的财政政策立场可能对巴西经济构成风险。考虑到巴西已经高企的赤字，财政宽松的资金来源可能是一个问题。随着通胀预期接近目标上限，巴西央行可能于1月加息。

印度 消费者消费支出、公共资本指出和外国直接投资持续改善，支持经济逐步复苏。不过，出口的疲软和资本资本支出拖累经济增长。

俄罗斯 油价的大幅下跌如果持续下去，可能让政府进一步削减开支，这可能让俄罗斯经济再今年再度萎缩。

摩根士丹利指出，根据不同的预测方法，美元的均衡利率水平参差不齐。

美国经济可能在2016年面临外部顶头风。

而美国的金融环境开始收紧。

摩根士丹利表示：“虽然我们的基准假设观点认为经济将有一个持续的、微弱的扩张，但是我们承认全球经济面临下行风险，而这一风险近几周来有所上升。”

摩根士丹利指出三大值得关注的因素：

更紧缩的美国金融环境：贸易加权的美元持续上涨，这可能是经济增长和通胀前景面临的最大风险。根据美联储副主席Fischer，美元上涨10%将会在一年后拉低美国PCE通胀0.5个百分点，而三年后对美国实际GDP的影响将达到0.75%。最大的负面影响将在1-2年后显现。除非美元上涨的势头快速逆转，不然美元过去6个月来的上涨将在今年-2017年期间拉低通胀。

中国的快速调整：高库存影响了生产的提高。刺激措施力度的减小和削减过剩产能力度的加大将会给中国经济带来下行压力。此外，工资的增长可能在未来几个季度放缓，进一步对消费增长构成压力。目前，消费正成为中国经济增长的核心支撑。

新兴市场的增长轨迹：新兴市场必须面对中国经济的放缓(及其对商品价格造成的影响)，美国货币政策的收紧以及新兴市场增长熄火的挑战。这导致了宏观平衡风险。虽然新兴市场在2013年来就进入了调整阶段，但是其调整的速度和幅度都是全球经济展望中的核心风险。