避险情绪升级日元走强 日央行或将提早加码宽松

21世纪经济报道 记者 姚瑶 上海报道

截至北京时间1月18日晚20点左右，美元对日元汇率报118.08，较前一交易日小幅上升。日元似乎一反此前常态进入了波动升值的通道。2016年开年以来，日元对主要货币走强，以对美元升值2.2%成为表现最好的主要货币。

避险情绪升级日元走强

“这波日元升值主要是由市场避险需求引起的。”瑞银日本的资深经济学家青木大树对21世纪经济报道记者表示。

另外，这波日元走强背后也有中国因素。中国经济增长不及预期，被认为是全球市场面临的重要风险之一。日元和美元作为避险资产，每当市场风险偏好趋向保守时，就是避险资金的选择标的。目前两年期美国国债的收益率从两个月前的1%下跌到了0.85%。收益率走低意味着更多的资金选择了美债避险。

1月18日，符合预期的中国2015年第四季度GDP增长数据发布后，日元开始走软，意味着市场中风险偏好的短期回归。

“日元的走强将引起人民币的贬值，而市场认为人民币的走软会对全球经济带来负面影响。人民币走软还意味着美联储近期加息的可能性减小，进而使得看空日元变得没有意义。”美银美林的日本首席外汇策略师Shunsuke Yamada说。

“美国加息后，市场会因为下一次加息预期而变得比较脆弱，加之如果出现其他负面的消息比如油价、中国方面的数据等，市场很容易会出现避险情绪。过往美联储加息时也常常出现这种情况，这只是暂时的避险情绪。”青木大树说。

据路透社报道，芝加哥货币期货市场的投机者1月净做多日元，这是自2012年安倍晋三担任日本首相以来首次出现上述现象。

另据美国商品期货交易委员会数据显示，去年12月下旬日元的净空头头寸达到了高位87亿美元。不过，目前市场已经在开始转向。截至1月12日的当周数据显示，日元的净买入达到了25亿美元。

日本央行或提前加码宽松

“目前下定论说日元升值趋势何时结束还太早。今天公布的中国的数据没有我们预期中的那么糟糕，这将短期支持市场的风险情绪。”野村的货币策略师 Yujiro Goto18日接受21世纪经济报道记者采访时表示。

自2012年安倍晋三上台后推行“安倍经济学”以来，日本央行持续实行了大规模的货币宽松政策以期刺激出口，促使日元从2012年年末的1美元兑80日元一路贬值，去年更是4年来首次触及125.86。

但今年以来，日元兑所有主要货币走强。摩根大通就此把日本央行加码宽松的时间预期从11月份提前至4月份。汇丰也预计日本央行出手干预的风险上升。

“日本央行去年12月的经济短观调查显示，日本企业对于2015财年下半年的日元走势预期为115-118，所以目前116-117的日元波动区间低于企业的预期。”青木大树说。

青木指出，现在有部分经济学家认为离下一次日本央行加码宽松不远了，“但我认为对于目前日元117的汇率水平，日本央行应该是继续持观望态度。日本央行比较有可能在美元兑日元汇率达到115水平，采取进一步加码宽松的措施。”

近日前日本财政大臣、人称“日元先生”的榊原英姿对媒体表示，在避险资产需求的支撑下，下半年日元汇率进入110-115区间的概率很高。

“只要日元不突破100，就不会有问题。如果日元在105或110兑1美元的水平，日本出口商依然有很高的竞争力。”他说。

在油价持续低迷及日本内需疲软之下，日本的核心通胀长期低迷，远未达日本央行2%的目标。2015年11月日本的通胀增长了0.3%。1月18日日本央行行长黑田东彦称，若物价下跌将“加码宽松”。

而在油价何时探底仍然未知的情况下，日本的内需却受困于缓慢的薪资增长。

青木指出，由于暖冬，日本本土消费在今年冬季显得非常疲软。“我预计第四季度的日本GDP面临下行风险。主要是政策层面没有什么积极的消息，安倍所说的结构性改革推进太慢。即使日央行再次加码宽松，其效果也将是有限的，关键还在于解除管制等系列结构性改革的推进。”

日本经济学界认为，对于2016年的日本经济展望，即将到来“春斗”（工会和企业界薪资谈判）对日本本土需求复苏来说至关重要。受益于日元贬值带来的访日游客消费增长及出口转好的效应，无论是制造还是非制造日本企业近来有大量的存款。

“我认为企业这次会决定加薪2.8%，并且高于去年春斗的成果2.5%。”青木大树说。