花旗：市场误读了美联储纪要 9月加息势在必行

昨日发布的7月FOMC会议纪要略显鸽派，令市场美联储是否会在九月加息的预期有所下降，但花旗分析师则认为九月加息势在必行。

据彭博报道，市场认为7月FOMC会议纪要略显鸽派，CME所预测的9月加息概率从之前的50%下滑到36%。William Lee领导的花旗分析师团队则指出，市场对会议纪要做出的这一解读是错误的。

首先，这份纪要发生在三周之前，当时的经济数据令人失望。但此后的经济数据已走强，其中最重要的零售数据、住房和建筑部门数据均表现强劲。花旗甚至认为，FOMC纪要中对于金融稳定的考虑有所增加，这是一个非常鹰派的信号，而市场显然忽略了这一点。

此外，尽管美联储提到了对通胀的担忧，花旗仍然认为，近期美国CPI上行将缓解这一担忧。

持续低迷的通胀数据是阻碍美联储在九月加息的一大因素。而根据会议之后公布的数据，6个月核心CPI增速已经超过2%，虽然12个月指标仍然在低于2%的区域运行，花旗认为让通胀持续低于2%的压力是暂时的。短期CPI的显著反转为联储九月加息提供了支持。

最后，纪要还提到了对全球经济形势的担忧，特别提到了希腊和中国所带来的风险。但并不足以改变美联储对美国经济的基本看法。

虽然花旗对九月加息的立场坚定，但在未来的一个月里也可能因为以下几个突发情况而改变其预测。首先，一系列的事件(而非单独一两项指标的低迷)破坏了经济温和增长的整体态势，令通胀在未来2到3 年内都不会稳定在2%之上。

其次，需要出现“系统性重要的全球问题”，造成市场混乱，(不仅是波动性上升，资产价格的显著下滑是更重要的信号)。最后，花旗认为，如果二季度GDP终值向上修正，恐怕只有大幅令人失望的八月非农新增就业数据(低于200,000)能阻止美联储九月加息的步伐。

William Lee还表示，拖延在九月加息的决议将给美联储主席耶伦带来一系列质疑。耶伦将不得不指出某几个具体的经济指标，来解释她为何改变主意，而她恐怕无法回答这一问题。如果她指出了几个数据，那么市场未来将把所有注意力集中到这几个指标。

这将破坏美联储基于数据的前瞻指引框架，该框架是在金融危机之后由美联储副主席Fischer一手建立起来的，并得到了耶伦的支持。