高盛：全球正在经历“负反馈循环”

据Business Insider，高盛认为，随着大宗商品价格下跌，世界正在经历“负反馈循环”。这一循环是过去几十年里逐渐形成的，而世界上没有任何一个国家可以幸免。

各类大宗商品价格在上周普遍暴跌，包括黄金、石油、各类金属和农产品(13.71, -0.93, -6.35%)价格。中国对原材料需求的减少，已经让彭博金属指数(Bloomberg metals index)下跌了25%。目前市场流动性很低，现金供应不足。

高盛表示，这些现象都是全球市场周期的一部分，大宗商品正在进行激烈的洗牌。这一现象是由三股力量同时作用产生的：大宗商品总体供过于求、美元走强以及新兴市场经济体增长疲软，例如巴西和中国。

高盛分析师在周五发布的报告中指出：“大宗商品价格的走低强化了美国经济的复苏和美元的升值，不过大宗商品相关货币的走软会对商品成本曲线(主要通过低薪资和能源成本体现)构成下行压力。”

这个“负反馈循环”是这样运作的：中国对大宗商品需求的减少对价格形成了下行压力，降低了工业生产的成本，使得消费者手头拥有更多的资金。这刺激了美国这样不依赖商品出口国家的经济增长，从而让美元走强，因市场已经考虑到美联储加息因素。

对于包括中国在内的身负债务的新兴市场国家而言，美国利率走高的前景将会增加他们的筹资成本，这就会使得他们的去杠杆化压力增加。

高盛写到：“这股通缩势头将会导致美元走强，利率走高，欧洲货币体系的筹资成本提高，去杠杆化的需求增加，进而会导致更多的分化，美元异军突起，大宗商品价格承受下行压力。”

但并不能高估中国在这一现象中的作用。由于中国正在艰难地推进经济转型，即由出口导向型向内需导向性转变，中国的经济因此有所放缓。

房地产市场是中国经济发展的一大动力，并且对铜和铁矿石的需求颇为巨大。如今中国政府正在发出暗示，将会对房地产市场展开一些限制措施。这就使得通货紧缩成为一大问题。分析师认为中国生产价格指数的下跌，将会严重压缩企业的利润。

这对美国和美元来说是利好消息，不过对于澳大利亚和巴西这些依赖大宗商品的国家来说，却是坏消息。

这一情况持续的时间越久，大宗商品的价格受到的冲击就越严重，而大宗商品价格的下跌又会使得这一情况持续更久，如同陷入了一个循环之中。