花旗：希腊退欧几率依然高企

周一(7月13日)希腊与债权人就改革换现金计划达成协议，这将令希腊暂时继续留在欧元区。然而，读完本文之后，享受该消息“余辉”的投资者可能会感到不太舒服。

即使希腊能战胜看似不可逾越的困难与欧洲当局达成协议，等待该国的将是最大的挑战。

“考虑到条约中包含的硬性条件，希腊短期内退欧的可能性仍然高企，”花旗集团(Citigroup)分析师在一份报告中称。

市场参与者周一并不这么认为。全球主要指数均有上升，欧洲大多数股市涨幅接近2%，美国股市上涨逾1%。

该协议的核心是希腊同意进行自由市场化经济改革并采取撙节措施，以更好的达到欧元区领导人制定的参数。而未来3年欧元区将提供860亿欧元的贷款以帮助希腊应对高达3600亿欧元的沉重的债务负担。

终结讨价还价对希腊而言意味着将不得不进行繁多的、艰难的改革。

“很大程度上取决于支持的程度，未来几个季度现行政府(或下一个联盟)可以召集希腊议会，"花旗指出，“从经济和金融部门的角度来看，希腊中期退欧的可能性也将取决于未来几个季度经济复苏的力度。”

这方面的数字令人不寒而栗。

希腊近期国内生产总值(GDP)为正值，6月份增长0.2%。希腊的失业率尽管持续下降，但仍然高达25.5%。该国的经常账户平衡略低于10亿美元，通货紧缩形势严峻，消费者价格指数下跌2.1%，生产者价格指数较5月份下滑4.6%。

据FactSet报道，以信用违约互换(cds)衡量的希腊债务的保险成本，今年已上涨近250%。

“事实上，一段时间内希腊银行将继续受到严格的资本管制，经济缺乏流动性可能进一步打压希腊经济前景和公共财政，”花旗集团表示，“这将引发希腊经济和财政业绩低于计划目标的风险，可能再次危及其在欧元区的地位。银行持续关门以及缺乏明显的经济复苏迹象也可能会增加社会矛盾。”

那么，如果希腊是否退出欧元区会发生什么?

凯投宏观首席全球经济学家Julian Jessop进行的一项分析表明，从长远来看，退欧对希腊而言可能会更好。

“由政治家、中央银行和大多数评论家支持的传统观点认为，退欧于希腊本身而言将是一个灾难。然而，考虑到希腊当今的经济和财政混乱，很难设想退欧之后形势会坏到哪里去，”Jessop表示，“违约和贬值将至少会令经济免受撙节之困，并将提高该国的竞争力。”