央行祭“双降”重磅杀手锏 股市“政策底”或不遥远

出乎市场意料，央行“双降”的重磅利好并未迎来预期中的“红周一”。不过，从“双降”到昨日罕见的盘中喊话，再到晚间《基本养老保险基金投资管理办法》向社会公开征求意见，监管层的意图已经越来越明显，“政策底”或许就在不远方。

受“双降”重磅利好的刺激，昨日A股三大指数纷纷高开。其中，上证综指高开2.31%，深成指高开2.12%，创业板指高开0.78%。而在板块方面，板块全线上涨，机场航运、房地产开发等板块更是涨幅居前。然而，开盘一片火红的景象却被证明只是与投资者开了一个玩笑。截至收盘，沪指收于4053.03点，下跌3.34%；深成指下跌5.78%，收于13566.27点；而创业板的跌幅更是达到了7.91%，收于2689.76点。

这凸显出中国人民银行[微博]行长周小川在寻求支撑市场信心上所面临的挑战。相对于股市里面的散户投资者而言，可能让经济学家们更乐观的因素就是预期正在酝酿之中的更多刺激措施——包括更宽松的财政政策立场——将遏制中国的放缓。

虽然A股未能如期上涨，但是中国证券金融公司昨日罕见的盘中答问却向市场再次释放出了积极信号，在业内人士看来，管理层或正在布局“政策底”。在周一下午2时左右，中国证券金融公司就部分“两融”问题罕见发声，称“沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，今天上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。”同时，中国证券金融公司还预计融资业务规模仍有增长空间。在南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]看来，管理层救市的意图越发明显，“政策底”或将显现。

在周末宣布的刺激消息之后，在6月27-29日接受调查的21位经济学家当中，11位预计中国人民银行[微博]到年底之前至少会再一次下调贷款利率。13位预计利率会在第三季度维持不变；存款准备金率方面的预期中值为到年底达到17.5%。

法国兴业银行的中国经济学家姚炜表示，中国很可能会在未来几个月出现更多趋稳迹象，货币政策放松的步伐应该会放缓；股市只会影响特定货币政策宣布的时机——这周末还是下周末，但不是政策方向的决定性因素。

上证综合指数周一下挫3.3%至4，053点，自6月12日高点大跌超过20%。降息以及证监会[微博]称两融业务“风险可控”未能化解有关投机者正在平仓的顾虑。

交银国际驻北京的分析师李苗献表示，投资者预料政策放松因素已有一段时间，如今央行实际上已经放松，预期成真。他认为中国人民银行[微博]已接近降息周期的尽头。

瑞穗证券亚洲在香港的首席亚洲经济学家沈建光认为中国央行已完成今年降息动作，刺激责任正在转移。沈建光表示，有更多空间让财政政策发挥更大作用。沈建光写道，地方政府债务置换项目很可能会扩大至3万亿元人民币(6.2081, -0.0007, -0.01%)，与今年到期的地方政府债务金额一致，而闲置的政府资金也应被更全面用于减税和社会福利开支方面，以稳增长并促进结构性改革。沈建光还预计央行还会降准两三次。

在应对股市下跌方面，目前可能有其他政策选项。据知情人士透露，中国监管层正在考虑暂停首次公开发行股票（IPO）以稳定市场。

巴克莱在香港的首席中国经济学家常健预计央行会在第三季度再一次降息25个基点，同时取消存款利率上限。她预计央行会在下半年根据流动性状况降准一两次，每次降幅0.5个百分点。常健表示，与此同时，中国人民银行将继续实施定向宽松措施来改善货币政策的传导，包括通过流动性管理工具引导市场利率走低并加大对政策性银行的直接贷款。

中国人民银行的宽松周期始于去年11月份，当时将贷款利率自6%下调至5.6%。之后三次分别降息0.25个百分点使得利率降至4.85%，不过按全

球标准衡量依然处于高水平。彭博的月度国内生产总值（GDP）追踪预期一直低于政府2015年全年增长目标7%。

摩根士丹利驻香港的首席大中华经济学家乔虹表示，在政策反应发挥作用缓慢的情况下，下半年继续放松货币政策的可能性在上升。