国际清算银行：全球性低利率不应被看做新常态

新浪财经讯 巴塞尔时间6月28日(北京时间6月28日)消息，国际清算银行今日发布第85次年报称，虽然美元升值和油价下跌带来发展机遇，但全球经济增长依然不平衡，债务和金融风险水平过高，生产率增长率过低，宏观经济政策调整空间持续缩小。

总部位于瑞士巴塞尔的国际清算银行(BIS)行长杰米-卡如纳(JaimeCaruana)分析说，在过去一年，全球市场发生了三个大转变：去年下半年，油价下跌了近五成；美元大幅升值；长期利率继续下跌，甚至在一些市场滑落到负利率。在今年的前五个月，大约有2万亿美元的主权债务——主要在欧洲——是负收益交易的。卡如纳总结称，全球经济形势依然没有回归常态：金融风险放大，金融市场对央行[微博]的高度依赖，以及超低利率似乎都已经成为新常态，但实际情况是成为“常规”不代表就是正常的。

国际清算银行在年报中分析说：要调整全球经济不平衡，就应该减少对管理政策的依赖，而更多依赖于结构性政策调整。这就意味着抛弃债务驱动型增长模式。虽然油价下跌带来的经济发展机会不应该被忽视，但货币政策负重前行已经维持了太长的时间，低利率的货币政策应该是一个解决方案，但不应该被作为所有的解决方案。

“一年过去了，全球经济并没有比去年此时有多大变化。当然，美元的快速升值让一些疲软经济体有些起色，大幅跌落的石油价格也刺激了全球经济增长。结果是，全球经济增长速度出现了一定幅度的上升，并基本接近历史水平。但是这种经济扩张是不均衡的，债务负担和金融风险值依然过高，生产力增长率过低；宏观政策制定者的调整空间十分有限。抛去已经取得的进展，全球经济依然在胶着于如何摆脱危机后各种不适。”国际清算银行货币经济部总监鲍瑞欧(ClaudioBorio)在24日的记者电话会上总结说。

鲍瑞欧特别强调：目前依然在持续的超低利率，其实是全球经济身处困境的最明显症状。已经有一段时间，政策都被证明在扭转金融不平衡的问题上十分低调，不论在发达国家还是新兴市场都是如此。

“利率在很长时间内都保持着一个低于任何基准的过低水准。在一些主权债券市场，债券收益率呈现负值，这是前所未有的。近期的市场回转也没有从根本上改变这一形势。” 鲍瑞欧认为，长期维持不变的超低利率是央行和市场对疲软的危机后的恢复的一种反应，他们也在黑暗中寻求新的可能性。

鲍瑞欧认为，低利率的风险在于，会鼓励金融市场冒高风险——这样会有害无益——同时还会削弱投资人在实体经济中冒风险的意愿。而实体经济本身现在正亟需额外投资。

总体而言，鲍瑞欧认为低利率不会带来均衡的全球经济复苏，反倒恰好是现在经济疲软的体现，而且可能导致金融泡沫，拖延调整时机。结果会造成全球债务过多，增长率过低，利率持续走低。

“低利率可能还会伴随着更低利率的出现。” 鲍瑞欧坦言。