A股国际化前提：人民币国际化

据了解，MSCI将于美国东部时间6月9日17:30在其公司网站公布是否将A股加入MSCI新兴市场指数的决定。

一年前，A股加入MSCI化为泡影，MSCI亚太区总裁Christopher Ryan在接受其他媒体采访时解释称，额度限制、资金流动限制、海外资本利得税征收缺乏细则是“拦路虎”。

今年，A股重新冲刺MSCI。A股离国际化还有多远。

南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]表示，A股能否被纳入MSCI，主要是看“国际化程度、外汇管制是否放开、资本项目是否放开”三个因素。

此外，其他机构人士认为，做空机制、证券法的修订等也是A股走向国际化的重要动力。

人民币(6.2060, 0.0004, 0.00%)国际化与资本项目放开亟待加速

在多名机构人士看来，A股离国际化程度仍有差距，主要源于人民币国际化不高。而人民币国际化又涉及到资本账户开放、利率、汇率等一系列市场化的改革。

“先放开资本账户，外汇波动幅度再扩大，人民币纳入国际货币基金组织[微博]篮子特别提款权SDR，那么A股被纳入MSCI就会顺理成章。”上海一名宏观经济分析师表示。

对于目前人民币国际化程度来看，国泰君安证券[微博]任泽平分析师表示，当前资本账户开放程度达85%，2015年有望实现人民币自由可兑换。

据了解，今年3月22日，央行[微博]行长周小川出席中国发展高层论坛2015年会时表示，2015年正好是第十二个五年规划的最后一年，打算通过各方面改革的努力来实现资本项目可兑换。同日，外管局资本项目管理司郭松司长表示，“在三个地方推出的QDLP试点，希望有更多的渠道进行资金的走出去或者引进来。在三个地方试点外债比例自律，进行外债宏观审慎管理的试点改革。所有这些措施，都是在不断地推进资本项目可兑换的进程。”

然而多个声音质疑资本账户开放不宜过快。上述上海宏观经济分析师表示，“风险是可控的，中国资产泡沫并不大，并且现在是通缩的环境。人民币国际化意味着要开放国内的金融市场。”

南方基金杨德龙亦有相似的观点，“改革步伐应该加快，金融市场初步具备放开资本项目的条件，我们要把国内金融市场放在国际化环境。中国抗风险能力很强，外汇储备是世界第一。”

做空机制匮乏

除了人民币国际化重要原因外，上述上海宏观经济分析师认为，A股市场目前欠缺健全的做空机制。“国内对冲基本工具都有，但是做空规模很小，对外资也是有限制的。”

“假如外资要做空股指，它可能要通过做多国债期货的方式，那么就要在银行间市场交易，但是银行间市场并未对外资放开。所以其实对于外资而言，做空工具是很少的。”

据了解，目前股指期货仅有上证50、中证500、沪深300(5353.751, 123.20, 2.36%)这3个品种；期权方面只有股指期权(50ETF期权)；权证市场、个股期权等还未出现。

中国金融期货交易所[微博]董事长张慎峰在5月24日五道口全球金融论坛上表示，近期将要推出新的股指期权产品，分别是沪深300股指期权、上证50股指期权、中证500股指期权。

据其介绍，我国金融衍生品市场发展只有五年，只有五个品种，三个股指期货，两个国债期货。欧美发达国家，新兴市场、金砖国家的金融研究品品种分别是我国的几倍、几十倍。目前中金所[微博]储备了一系列的创新品种，比如股指类的有深证100、中小板、创业板；伴随利率市场化还储备两年期的国债期货以及债券市场回购隔夜利率指数期货。伴随着一带一路、人民币国际化，中金所分别开发出欧元美元、澳元美元一系列交叉期货，以及人民币对相应货币的外汇期货。

南方基金杨德龙表示，中国衍生品市场不发达，是A股市场的短板，未来可以通过丰富衍生品的品种，来吸引国际资本的关注。

外资参与程度不足，A股违规问题打击有待提高

A股国际化程度不高的直接表现则是外资参与A股比例很小。

据证监会[微博]国际合作部主任祁斌5月24日在公开场合上表示，“周边市场，外资占比是20%－30%，我们开通沪港通，做了十几年QFII与RQFII开放之后，只有1.69%。”

据了解，目前外资进入A股主要通过QFII、RQFII、沪港通等渠道。

多名机构人士认为，由于外汇管制与交易管制，外资通道不够，外汇额度没有完全放开。

据国家外汇管理局5月29日最新公布的数据显示，5月外管局向12家QFII新批准共36.83亿美元投资额度，平均每家3.07亿美元，其中注册地为台湾的南山人寿保险股份有限公司获批额度最高，共有6亿美元投资额度。

在RQFII投资额度审批情况中，外管局5月为8家RQFII新批共190亿元人民币投资额度，平均每家23.75亿元投资额，法国领先资产管理获60亿元人民币投资额，成为5月之最。

而在沪股通每日交易额度情况来看，仅少量外资流入。据WIND统计，5月11日至今，每日总投资额度的可用余额在1450亿-1650亿元区间内(总投资额度3000亿元)。

“外资从流入的规模还是比较有限，外资对A股的认识还需要一个过程。而在内地与香港基金互认方面，基金互认将于7月开始执行，最初双向额度均为3000亿元人民币。”杨德龙表示。

此外，有市场人士担心，监管层对A股市场违法违规问题打击不严，妨碍国外投资者对A股市场的参与程度。

“国外投资者担心在投资A股时会频踩雷，损害投资利益，这与《证券法》立法不完善有很大的关系。”广州一名研究员表示。