德银：欧银QE威力大于美联储 强力推高全球资产价格

德意志银行(Deutsche Bank)周二(1月27日)表示，虽然全球央行[微博]资产负债表的扩张速度和流动性注入已经无法达到2011-2012年的峰值状态，但该行认为欧洲央行QE的威力非常巨大，将推高全球资产价格。

上周四欧洲央行出台规模超过万亿欧元的量化宽松(QE)计划，以缓解欧元区不断加大的通缩压力。在去年美联储结束QE之后，欧洲央行和日本央行正在成为全球流动性的提供者。

人们普遍认为联储QE的威力要高于欧洲央行，理由之一是联储在全球金融领域的领导地位，同时美国的国债市场也是全球的基准。还有观察家指出，由于欧洲债券收益率已经处于历史最低水平，欧洲央行干预资金价(1293.00, 1.30, 0.10%)格的能力可能非常有限。

但是德银经济学家不赞同这种观点。德银在报告中指出：“在实践中，联储和欧洲央行QE影响全球市场的能力有一些根本差异，可能让欧洲央行跨越任何人们所理解的可信度鸿沟。”

首先，欧洲央行QE是与负利率一同使用的。2014年6月，欧洲央行将隔夜存款利率削减至-0.1%，成为首个实施负利率的主要央行。德银认为这使得欧洲央行QE将产生一股巨大的力量推低全球收益率以及欧元。

另一方面，欧元贬值造成美元升值，从而对以美元计价的大宗商品造成下行压力。这种通缩性力量同样会压低全球资产的收益率，从而抬高全球资产价格。资产的收益率与资产的价格成反比，比如债券收益率与债券价格成反比、股票的股息率与价格成反比。

德意志银行经济学家指出，“正是通过这种方式，欧洲央行能够强化全球物品通胀下降与资产通胀上升的背离局面，物品通胀通常是指CPI，资产通胀则是指资产价格上升，比如股市上涨。”