当前经济增速或呈现出阶段性放缓 央行货币政策报告现降准信号

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经济增速或阶段性放缓央行货币政策报告现降准信号

国家统计局将公布4月CPI等宏观经济数据，多家机构预计4月CPI仍将维持在2%以下，涨幅在1.8%-1.9%。另外，本周央行在一季度货币政策执行报告中表示，宏观经济潜在增长速度有可能会呈现阶段性放缓态势，种种迹象催生了外界对刺激经济政策的猜想。中信证券更在7日发布报告中称，央行日前发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号。

预计4月CPI低位运行 货币政策报告露端倪

4月居民消费价格指数（CPI）将于5月9日公布，进入4月以来，食品价格延续了此前的下降趋势。受食品价格下降和翘尾因素影响，多家机构预计4月CPI仍将维持在2%以下，涨幅在1.8%-1.9%。保持相对低位的CPI将为经济结构调整、推进资源价格改革、政策预调微调预留空间。

CPI的低位运行直接引起外界对央行运用金融工具的猜想。本周，央行在一季度货币政策执行报告中表示，受劳动力供给趋紧、经济发展方式转变等影响，潜在增长速度有可能会呈现阶段性放缓态势。另外，也有境外机构对中国2014年的宏观经济作出较为悲观预期，野村证券的三名分析师周一发布研究报告称，中国的不动产市场泡沫已经开始破裂，可能会导致今年中国GDP增长速度下降至6%以下。

宏观经济潜在增长速度放缓，是否意味刺激经济政策将陆续出台？在央行货币政策一季报出炉后，各方对此也作出解读。其中，中信证券7日发布报告认为，央行一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

中信认为，央行自2012年四季度报告以来一直使用的“合理运用”词汇变为“灵活运用”，这一提法仅出现过五次，分别为2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而这几个季度恰好为降准时期,定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

央行报告在公开市场操作部分，提出“保持公开市场操作利率基本稳定，有效引导市场预期。在外部环境复杂多变的情况下，加强对市场利率走势的分析监测，保持公开市场操作利率基本稳定，有效引导市场预期，促进货币市场利率平稳运行。”

中信预计，如果5-6月货币市场利率能够持续保持低位，特别是1月回购利率能够低于4%，则央行将会下调公开市场操作利率。这一部分同时表明了央行对于公开市场操作利率重视程度很高，其对预期的影响远超过公开市场操作的规模，因而央行在调整公开市场操作利率方面谨慎程度超过市场预期。

专家看待降准：短期不采取刺激政策

但是对于准备金工具使用上，市场仍充满不同的声音。中金首席经济学家彭文生表示，目前看稳增长尚不需要大的货币政策放松。未来基准情形下，经济增速小幅低于政府目标，政策放松限于微调，且以财政政策放松为主，短期内全面降准的概率仍然较小。

但也有反对的观点认为，降准确有必要，而且势在必行，越早越好。这不仅是应对短期内经济下滑与企业融资难、融资贵等诸多矛盾的积极举措，更是未来发挥价格型货币政策工具作用的内在要求。

值得注意的是，央行曾经在3月底通过旗下刊物《金融时报》暗示至少在目前降准或许不在政策选项之内，因为“降准”将会延缓金融机构和企业去杠杆进程，影响中国经济结构进一步优化。央行更表示除非发生重大风险，货币政策操作仍将会继续以公开市场操作为主。

而央行已经开展差异化的定向降准。日前，央行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

今年以来，各职能部门就明确表态不会采取大规模刺激经济的政策，坚持不扩大财政赤字，既不放松也不收紧银根。但在一季度经济数据公布后中国经济下行压力仍大的现实面前，围绕着“稳增长，调结构，惠民生”定向发力的微刺激政策不断。这些定向微刺激措施内容涵盖税收、棚户区改造和中西部铁路建设，稳定外贸以及在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目等。（《投资快报》记者 孙宁）

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