其次，3月份货币供应量与宏观经济指标相适应，广义货币增速处于正常水平。盛松成说，从理论和经验上看，广义货币增速应略高于国内生产总值(GDP)和居民消费价格指数(CPI)增速之和，一般认为高出2个百分点左右较为适宜。“市场预计一季度GDP增速为7.4%左右，CPI累计增长2.3%左右，这样算下来，广义货币增速高出二者之和约2.4个百分点，而2011年以来各月广义货币增速高出GDP与CPI增速之和的平均值为2.3个百分点。”

此外，新型金融机构和产品对货币的分流转化也是3月份货币供应量增速较低的一个原因。当前，包括表外理财、信托计划、资管计划、投资基金、互联网金融、第三方支付等在内的新型金融机构和产品越来越多。目前货币市场基金整体规模已超过1.1万亿元；截至今年2月末，表外理财产品资金余额7.5万亿元。相当部分的资金运作游离于银行体系之外。

“通俗地说，广义货币就是个人、企事业单位、政府机构及社会组织等持有的现金和放在银行里的各种存款。金融业态的变化导致一些资金脱离银行体系，无法反映在广义货币中”，盛松成坦言。

“需要强调的是，由于金融环境和货币创造过程的变化，广义货币与经济增长之间的关系已不像以前那样密切和稳定，所以不宜过分看重广义货币的增速及其短期波动”，盛松成说，“货币供应量月度数据波动较大，不能以一两个月的数据来分析。去年3月末，广义货币增速高达15.7%，一些媒体炒作‘金融热、经济冷’，随后广义货币增速就逐步回落，这样的判断也显得很不科学。”

一季度社会融资规模和信贷数据均处于历史次高水平，表明实体经济发展依然强劲

一季度社会融资规模和信贷数据让人眼前一亮。

央行统计显示，一季度社会融资规模5.6万亿元，仅次于去年一季度的6.17万亿元，为季度历史次高水平；其中3月份社会融资规模2.07万亿元。“社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额。最近10多年来，社会融资规模季度数超过5.5万亿元和月度数超过2万亿元是不多见的”，盛松成说。

统计还显示，一季度新增人民币贷款3.01万亿元，同比多增2592亿元，是有史以来贷款新增第二多的季度。增量最多的是2009年第一季度，时值应对国际金融危机、货币政策转向适度宽松的特殊时期，人民币贷款新增了4.58万亿元。

今年3月份人民币贷款增加1.05万亿元。“观察历史上各年3月份的贷款增量，高出本月的只有2009年3月和2013年3月，分别高出8419亿元和125亿元。也就是说，本月贷款增量已十分接近历史同期的第二高点”，盛松成说。

“一季度社会融资规模和信贷数据均处于历史‘第二高’，表明当前金融体系向实体经济提供的资金支持力度较大，也表明实体经济发展依然强劲”，对外经贸大学金融学院院长丁志杰[微博]分析。

交通银行(3.79, -0.08, -2.07%)首席经济学家连平[微博]预计，2014年全年将新增贷款9.8—10万亿元，贷款余额同比增长13.6%—13.9%；新增社会融资规模将达19—19.6万亿元，较2013年增加1.1—1.7万亿元。

央行统计显示，3月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%，比上月低0.52个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.48%，比上月低0.51个百分点。“银行间市场利率是逐月回落的。比如质押式债券回购月加权平均利率在1、2、3月份分别为3.98%、2.99%、2.48%。总体看，市场流动性较为充裕，利率有所下降，这有利于实体经济降低融资成本”，盛松成说。

从一季度社会融资规模数据看，影子银行的扩张步伐已得到一定遏制。统计显示，一季度实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资1.55万亿元，比去年同期少4638亿元；占同期社会融资规模比重为27.8%，同比下降5个百分点。“去年扩张较快的金融机构表外业务，其增长速度已显著回落，说明金融机构对表内外业务已开始合理配置，并采取了防范风险的措施”，盛松成说。

有专家认为，国内信贷将成为货币投放的重要渠道，从这个角度看，存款准备金率未来可能会成为政策调整的重点

央行统计显示，3月末国家外汇储备余额为3.95万亿美元，仅比年初增加1300亿美元左右。

丁志杰认为，一季度外汇储备增速明显放缓，表明外汇占款(即央行买入外汇形成外汇储备时投放的等值人民币)增速亦明显放缓。“这意味着我国的货币发行渠道将回归正常化。过去，外汇占款是货币投放的主渠道；现在，国内信贷渠道将逐渐发挥重要作用。从这个角度看，超过20%的存款准备金率属于非常规货币政策范畴，未来可能会成为政策调整的重点。”（人民网-人民日报记者田俊荣）

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