财政部酝酿放行地方债 广东北京发债风险最低

“中国的地方政府总有一天会发债的，而发债就需要对其进行评级。”中国社科院副院长李扬16日下午在地方政府信用评级研讨会上表示，相关部委多年前已经启动地方债前期研究，央行在2004年即委托中国社科院金融所进行地方金融生态调查，以便摸清各地金融家底，为地方政府信用评级打下基础。

李扬透露，目前这一调查研究进行到了第六轮，由中国社科院金融所和中债资信有限责任公司联合研究的“中国地方政府信用评级模型”也已经空转多年，运转成熟。课题组对中国19个省市的发债的风险进行沙盘模拟测算显示，广东、北京风险最低，吉林、黑龙江、山西、云南则属于高风险地区。

地方债突破20万亿 老模式玩不转

中国社科院金融研究所研究员刘煜辉[微博]在会上透露，目前中国地方债总规模保守估计已经突破20万亿元，近期银监会对地方债的摸底调查显示，初步统计表内信贷的规模约为9.7-9.8万亿，来自影子银行、银信合作等通道业务的规模约为13-14万亿，地方政府BT代建的规模约为6-7万亿。

这一数字显著高于审计署在今年“两会”上透露的15-18万亿的水平。最近两三年来，中国地方债务规模急速扩张，而有关中国地方债的准确规模，并无统一发布口径，央行、审计署、银监会均有基于各自业务线的调查测算。

目前，地方政府有多种债务融资渠道，包括传统的地方政府融资平台贷款，此外还有大量影子银行的融资渠道，如地方政府债券和城投债，与信托公司合作发行信托产品，以及通过保险公司发行基础设施债券投资产品等等。

中债资信董事长冯光华认为，以融资平台为主体、以土地储备作为抵押支持、以银行信贷作为主要资金来源”的融资模式已被实践证明难以为继，个别地区偿债能力较弱，加之部分未纳入预算管理的债务长期处于隐性状态，缺乏相应的监管从而催生风险隐患，随着大规模债务集中到期，个别地方政府财政和债务可持续性面临严峻考验。

不过，考虑到新型城镇化将是成为中国经济未来增长的新引擎，地方政府仍然有强烈的融资需求。在刘煜辉看来，当前的地方政府债务处于失控的边缘，许多地方政府把大量年利息达8%以上的一到三年的短期资金，投入到回报期大都在10年以上的基础设施建设，出现了资金使用“长短错配”的现象。

刘煜辉认为，发行地方政府债券，是解决未来新型城镇化资金来源的长效机制，然而在大规模放开地方债发行之前，一项基础工作是摸清家底、做好评级工作。中国社科院副院长李杨表示，地方政府若要获得发债权利，前提之一是这种权利要受到社会力量的约束，必须建立相应的约束体制。

发达地区风险低，中西部形成风险圈

“中国地方政府信用评级研究”课题组运用综合评价法，通过对19个省级地方政府主体信用模拟评级的发现，从债务信用的得分看，广东最高、北京紧随其后，而东北的吉林、黑龙江，中部的山西、西部的甘肃、云南得分较低，风险较高。

一位到会的国开行人士透露，此前，国开行在东北某城市发放的贷款，在当地政府换届之后，新领导拒绝偿还，后经过上级协调，才获解决。该人士表示，苏州、昆山等沿海地级、县级政府的偿债能力或许远高于东北、西部一些省级政府的偿债能力。

由于地方政府主体信用风险的评价，主要是评估其偿债能力和偿债意愿，受到体制环境因素影响，地方政府信用风险不仅与地方政府自身信用水平有关，还受到上级政府对其支持能力和意愿的影响。

因此，课题组对于地方政府个体信用风险主要关注经济实力、财政实力、政府治理水平、地区金融生态环境等四个一级评价指标，同时考虑支持方政府信用水平、政治重要性、经济重要性、道德风险和历史支持记录等四个外部支持指标。

中债资信董事长冯光华表示，地区金融生态环境会影响到地方政府的融资可获得性、融资成本，良好的金融生态环境有利于地方政府便捷地获得融资资金，进而顺利完成债务周转时的资金需要。

冯光华建议，而长期来看，应对地区金融生态环境和地方政府信用水平进行连续评价，开展地方政府进行信用评级，进一步探索规范的地方政府直接融资渠道，适时推出市政债券，推动地方政府性债务的显性化、阳光化，强化对地方政府的债务约束，遏制地方政府过度投资，化解政府债务风险。（新浪财经 丁蕊 发自北京）

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