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最新解读：8月CPI、PPI数据

2013-09-09 10:39

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分析师看中国8月CPI和PPI

中国国家统计局周一公布，8月CPI同比上涨2.6%，PPI下降1.6%。路透预估中值分别为上涨2.6%和下跌1.8%。显示中国经济企稳态势愈发明显。

统计局数据并显示，中国8月PPI环比上涨0.1%，CPI环比上涨0.5%；在CPI主要分项中，食品价格同比上涨4.7%，非食品价格上涨1.5%。

主要数据:

--居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.6%(路透调查中值为2.6%)

--工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌1.6%(路透调查中值为下跌1.8%)

--CPI环比上涨0.5%，PPI环比上涨0.1%

--CPI中食品价格同比上涨4.7%，非食品价格上涨1.5%

以下为市场人士的评论:

--日信证券宏观分析师陈乐天:

8月份CPI同比上涨2.6%基本符合预期，这主要受食品上涨因素推动；环比来看，8月CPI也与2001年至2012年以来食品因素月均环比1.3%和非食品因素月均上涨0.1%的趋势一致。食品因素和猪肉周期有关，而非食品因素与近期油价上涨有关。

考虑到9月中秋和十一国庆长假以及翘尾因素，9月CPI同比涨幅可能达到2.9%以上水平，年内超过3%的可能性比较大，通胀面临一定的压力。相应地，中国PPI跌幅在收窄，也和近期欧美和中国等经济恢复以及叙利亚面临战争风险有关系。以此来看，中国货币政策近期放松的空间不大，适宜进行微调。

--首创证券研究所副所长王剑辉：

CPI的涨幅比预期好。我们原本以为大宗商品价格的回升，会带动8月物价涨幅有所加速，但现在看由于制造业和服务业的价格没有同步上涨，所以物价目前仍保持了一个平稳的走势。

8月的PPI是个亮点。我们预计8月的PPI同比降幅也就刚刚回落到2%以下，在1.9%，但实际的数据已经到了-1.6%。这说明景气回升的迹象已经显现，这不仅是因为国内经济的企稳，也是由于国际需求的好转。目前看，中国经济的发展前景趋于良好，但是否能够巩固还要再观察两个月的时间。

--安信证券宏观分析师尤宏业：

8月CPI涨幅符合预期，下降主要是基数原因，未来几个月基数会上升。

PPI显示经济企稳回升迹象，主要是多种原因推动，目前还难以判断经济是否是强劲反弹，还值得观察。

--招商证券宏观经济研究主管谢亚轩:

CPI数据基本上符合历史走势，无论是食品价格还是非食品价格的环比涨幅都和历史均值是一致的，没有太多超出预期的东西。

三季度通胀仍然在2.8%左右，全年预计在2.7%左右。8月通胀虽然相对7月有小幅回落，但不改年内温和上升趋势，目前应不会对货币政策带来影响。预计9月还是在2.8-2.9%之间。

PPI环比转为正值，和发电量、原材料以及国际大宗商品价格指数回升的程度是一致的，反映出企业补库存带来的需求回暖，和企业购进价格指数回升也是一致的。表明国内稳增长政策正在发力，是有效的，对企业悲观预期的改善也是有效的。

--澳新银行中国经济师周浩:

整体来看，中国目前的通胀形势仍然处于可控的范围内，我们认为今年中国的月度通胀率将难以突破3%，我们也维持全年平均通胀水平大约为2.5%的预测，这也远低于政府3.5%的控制目标。

PPI连续18个月为负值，这也表明整体通胀压力仍然较为轻微，其对CPI的传导效应在短期内也不会十分明显。

从货币政策端来看，央行近期频繁对汇率市场的干预（买入美元卖出人民币），在一定程度上缓解了人民币市场的流动性，但市场却似乎并不认为这样的干预表明了货币政策立场的变化，目前的市况来看，商业银行仍然不愿意拆出长期头寸，同时国债收益率也仍然在不断上升。

如果商业银行持续“去杠杆”，加上相对较紧的货币政策持续以及经济增速进一步下滑，中国可能在明年面临一定程度的通缩风险。

--中国国家信息中心高级经济师祁京梅：

8月CPI涨幅虽然符合预期，但食品价格涨幅仍是推动CPI的主要力量，考虑到政府抑制三公消费以及一系列的医改等举措，对物价回归正常走势都有帮助，预计全年物价涨幅仍然可控，实现全年目标问题不大。

而PPI的跌幅也在收窄，这与国际大环境和国内经济的稳步复苏都比较一致，需求趋于回升，但因目前国际局势中地缘政治的因素仍较动荡，对原油，黄金等国际大宗商品价格可能会有影响，整体经济仍处于弱复苏状态，究竟能回升到何种地步仍需观察。

--浙商证券宏观分析师郭磊：

CPI符合预期，目前CPI处于上升周期中，如无意外四季度将至3附近；值得宽慰的是截止目前的涨幅目前并未超预期，可能不会引发政策过度警惕。

PPI略高于预期，这意味着工业价格的复苏比预想还要快一些，这是一个好的信号。我们看到近期发电量、铁路货运量等数据都出现明显的好转，中国经济确实在进一步回升。根据我们的研究，PPI底在经验上领先于库存周期底，基本平行于资本市场底，PPI的走势对于我们判断宏观经济和资产价格来说都是一个重要证据。

--广发银行金融市场部高级交易员颜岩：

CPI符合市场预期，虽然翘尾大幅下降，但食品价格环比涨幅明显，表现在肉禽类和鲜菜价格环比大幅上涨，高于季节性。商务部的农产品批发价格仍在上涨，并会在9月份继续传导至零售市场。

PPI降幅缩小，与其他数据相验证，上游工业品价格环比全面上涨，不过持续性尚需观察，而且产能过剩的局面尚未改变。

CPI未来环比上涨的趋势会持续，PPI得益于基本面改善，也有短期的回升趋势。我们认为接下来通胀水平走高可能性很大，考虑到外汇占款并未趋势性减少，央行货币政策将维持平衡状态，流动性见不到大幅宽松的局面。目前债券和IRS对物价和经济数据已经有了较充分反映，未来市场将对这些数据的持续性做出预期，并有所波动。

--国泰君安宏观分析师薛鹤翔：

其实是有点儿低于预期，我们的预期不是很高，CPI涨幅原本预期是2.7%，PPI原本预期会下降1.5%。这主要是因为PPI环比上涨幅度比较低，非食品和食品涨幅也是比较低的。

现在市场比较乐观一些，对很多东西都往高了看，但实际上并没有出现这样的情况。

--中国国际经济交流中心研究员王军：

从CPI涨幅看虽然低于7月，但环比仍在上涨，考虑到国际市场原油价格近期大涨，同时国内需求端也明显回暖，显示下半年物价涨幅会明显大于上半年，会呈现温和上涨态势，全年估计在3%左右，尽管物价涨幅可控，但上涨压力仍需关注。

PPI方面跌幅也在缩减，环比继续上升，这与国内整体需求回升有关，估计到年底PPI持续下降的态势可能会有所改变，回归临界值。

结合此前发布的贸易数据，都印证着中国经济企稳回升的判断，这与稳增长的政策也有关，后续政策仍应保持稳定性。

--交通银行金研中心高级宏观分析师唐建伟：

数据跟我们预期一致，虽然食品价格涨幅有扩大，但翘尾因素拉低整体水平。随着需求回暖以及外部商品价格上涨，下半年物价涨幅要比上半年高一些，个别月份可能超过3%，但我们预计今年CPI约在2.6%，远低于目标。

PPI方面，由于国内需求企稳和较高的翘尾因素，跌幅有所收窄，但全年还是在通缩状态。部分行业仍然面临产能过剩压力。

随着稳增长政策发挥作用，企业信心在恢复，年内应能维持需求回暖，但后续还得看改革，如果三中全会能够推出一些有力的中长期改革措施，将有助于进一步提升信心，形成新一轮经济增长周期。

**相关背景**

--中国国家统计局将2012年GDP增速初步核实数下调至7.7%，为2003年有可比口径以来的首次下修。分析人士认为，相较以往总是上调表明新一届政府对经济增长放缓的容忍度在上升，而且下调之后今年完成7.5%增长目标料无虞。

--中国国家发展和改革委员会主任徐绍史称，当前国内居民消费价格涨幅总体温和可控，为实现全年通胀控制目标打下较好基础；但当前经济发展的国内外环境错综复杂，保持经济平稳运行面临的形势仍然严峻。

--制造业则呈现企稳回升迹象。8月中国官方和汇丰制造业PMI双双反弹。8月官方制造业PMI升至16个月最高水准，对市场反应灵敏的原材料购进价格指数由上月的50.1快速升至53.2，为6个月来的高点；汇丰制造业PMI则回升至荣枯线上方,两项价格分项指数均大幅升至50上方，为今年2月以来首次。(路透北京9月9日 -发稿北京中文部; 审校曾祥进/张喜良)

8月份居民消费价格环比有所上涨，工业生产者价格环比由降转升

——国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读2013年8月份CPI、PPI数据

国家统计局今天发布的8月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.5%，同比上涨2.6%；PPI环比上涨0.1%，同比下降1.6%。对此，国家统计局城市司高级统计师余秋梅进行了解读。

一、居民消费价格环比有所上涨，同比涨幅稍有回落。从环比数据看，CPI八大类中，食品价格涨幅最大，环比上涨1.2%；各类非食品价格有升有降，涨跌幅度在-0.2%至0.2%之间，总体保持相对稳定。食品中，鲜菜、猪肉和蛋价格上涨相对较多，环比涨幅分别为7.6%、4.5%和7.1%，合计影响CPI环比上涨约0.42个百分点，是影响8月份食品价格乃至CPI环比上涨的主要原因。8月份肉、蛋、菜价格的普遍上涨，既有季节性因素，也与当月全国平均降水量较常年同期偏少、平均气温较常年同期偏高等因素有关。食品中鲜果、油脂和水产品等其他食品价格有所下降。

从同比数据看，8月份的CPI同比涨幅比7月份稍有回落。与7月份的CPI比较，8月份同比涨幅回落的主要原因是同比涨幅中的翘尾因素减少的部分要多于新涨价因素增加的部分。发布的资料显示，8月份CPI同比涨幅中的翘尾因素为1.1个百分点，比7月份减少0.7个百分点，新涨价因素为1.5个百分点，比7月份增加0.6个百分点。由于新涨价因素和翘尾因素增减抵销后净减少了0.1个百分点，因此8月份的CPI同比涨幅比7月份回落了0.1个百分点。

二、工业生产者出厂价格环比由降转升，同比降幅进一步收窄。8月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比涨幅均为0.1%，出厂价格环比上涨为今年4月份环比下降以来的首次，购进价格环比上涨为今年3月份环比下降以来的首次。发布的数据还显示，8月份除煤炭等少数行业产品的价格环比下降外，其他大部分行业产品的价格稳中有升。石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格环比涨幅均超过0.5%，是拉动8月份PPI环比由负转正的主要原因。8月份，全国工业生产者出厂和购进价格同比降幅均为1.6%，比7月份的同比降幅分别收窄0.7和0.6个百分点，降幅连续第三个月收窄。PPI的这些变化显示国家近期一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生综合举措取得了实效，国民经济企稳回升的态势渐趋明显。（来源：国家统计局）

8月份：CPI环比上涨0.5% PPI环比上涨0.1%

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