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热钱加速逃离中国常遭批评：鬼子剪完羊毛走了

2013-06-14 11:55

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热钱加速逃离中国常遭批评：鬼子剪完羊毛走了

摘要：过去曾经多次出现类似的情况：国际资本流入我们惊呼鬼子来了，国际资本要出去我们又惊呼鬼子剪完羊毛走了。从国际资本角度上，对一种投资标的看多看空都是正常的，中间的魔鬼就在于人民币汇率不够灵活，没有足够的能力对国际资本快进快出的冲击做出缓冲。

热钱出逃新兴市场造成的恐慌，似乎也在对中国造成影响。

昨日，虽然央行罕见地在公开市场中选择观望(由于有央票到期，相当于向市场注资)，但是市场明显人心不稳，沪市1天期的国债逆回购(204001)尾盘飙升至32%，已经超过了端午节前两天的最高利率。

有分析人士称，市场目前可能担心热钱正向离开其他国家一样离开中国，5月份外汇占款很可能低于预期，这意味着，未来资金面将会更加紧张。

令人欣慰的是，从汇率市场表现来看，人民币的走势仍较为坚挺。和其他部分新兴市场国家货币已经开始明显贬值不同，就在昨日，人民币对美元中间价还创新汇改以来新高，报6.1612。

但昨日多位接受早报记者采访的专家也提醒，中国在接下来一段时间完全有可能陷入国际资本大进大出的局面，因此需要注意未雨绸缪。

“当前态势已有1997年的苗头回归的迹象，由于汇率缺乏弹性，没有足够的能力对国际资本快进快出的冲击做出缓冲，本次可能受到正面冲击的将主要是的中国香港和内地。”兴业银行[0.36% 资金研报]首席经济专家鲁政委昨日如是说。

资金面“人心不稳”

虽然是长假后第一天，但是受外围影响，昨日资金面依然不稳。

央行昨日罕见在周四例行的公开市场操作中选择观望，既没有正回购也没有进行逆回购操作。由于公开市场本周到期资金为920亿元，这意味着虽然央行按兵不动，但仍向市场净投放了920亿元。

在央行单周实现净投放的带动下，代表市场间流动性的上海银行间同业拆放利率(Shibor)昨日较日前高位有所回落。

不过，以沪市1天期的国债逆回购(204001)为例，昨日于尾盘飙升至32%，超过了端午节前两日的日内最高利率。资金紧张程度可见一般。

资金面的紧张局面还影响到了债市发行。中国外汇交易中心的公告显示，太连国有资源投资有限公司原定于今日发行的今年第1期金额为10亿元、期限1年的短期融资券，由于近期债券市场波动较大，拟延期发行。

对此，鲁政委昨日在接受早报记者采访时称，国内货币市场利率飙升可能与外汇占款低于预期有部分关系：“虽然央行本周未进行公开市场操作实现净投放，但是从另一端看，如果5月外汇占款没有增加甚至出现减少，即使央行在公开市场实现净投放，也不意味着就是宽松。”

人民币中间价和即期价格走势背离

值得关注的是，与东南亚各国因为资金外逃而汇市普跌形成鲜明对比的是，人民币汇率在节后的首个交易日延续了之前的升值走势，中间价再创新高。

所谓人民币中间价，可以简单理解为“人民币官方汇率”。中国外汇交易中心数据显示，13日人民币对美元汇率中间价报6.1612，比上个交易日小幅上涨8个基点，连续两个交易日刷新汇改以来新高。

不过，对于昨日人民币升值，有分析人士称，不排除央行借此向市场传递出正面信号，毕竟如果贬值资金肯定更加要出逃。

显见的是，中间价的走高并未带动即期汇率同步走高。在市场浓厚的观望情绪下，昨日人民币对美元即期汇率几乎一路走弱，最终报收于6.1344，较前一交易日贬值9个基点。

部分专家说得很直白。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌昨日在接受早报记者采访时就表示，“从过去的经验上看，短期资本流入流出中国，与离岸市场上人民币预期关系密切。随着美联储退出量化宽松政策的预期以及迹象更加明确，国际资本之前涌入新兴市场包括中国的局面已经发生了一些变化，国际资本抛售了很多新兴市场资产，出现了资本外逃的局面，离岸市场就是受到上述因素的影响，人民币早前的升值预期也在下降，甚至出现了一定程度的贬值预期，也必然就会对国际资本的进出流向产生影响。”

不仅是张斌，包括鲁政委在内的多位专家都表示，中国完全有可能遭遇与亚洲新兴市场类似的资本外逃的局面。

汇改或成关键

如果热钱出逃，怎么办？对此问题，加紧外汇体制改革、特别是扩大人民币波幅成为多位专家不约而同提到的答案。

“人民币汇率应该尽快地走向自由浮动，否则在美联储退出QE，美元持续升值时，中国恐将无法承受。如果人民币仍持续升值，在国际资本逃出中国时，会变得更顺利，但也可能造成中国储备的偿付能力不够。”鲁政委表示。

鲁政委进一步解释称：“国际资本流入流出刹那间，在人民币高估的情况下，风险更大。事实上，过去曾经多次出现类似的情况：国际资本流入我们惊呼鬼子来了，国际资本要出去我们又惊呼鬼子剪完羊毛走了。从国际资本角度上，对一种投资标的看多看空都是正常的，中间的魔鬼就在于人民币汇率不够灵活，没有足够的能力对国际资本快进快出的冲击做出缓冲。

而张斌也表示：“应该加快汇率形成机制改革，不能再陷入被动的局面，做到该升就升，该贬就贬。一方面需要扩大人民币汇率波幅，同时需要加入一些规则性要求，如将人民币汇率波幅实施年度波幅上下限管理，人民币对美元每年上下波动幅度不超过7.5%等等。”

不过，多位专家昨日也强调，中国是有足够的政策手段来应对资本流出的。（来源：东方早报作者：陈月石）

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