小企业进一步恶化 中采PMI数据回升或为虚

5月中采PMI有所回升，好于预期，似乎制造业在反季节回升，但从细项数据看，这种回升并没有可持续的支撑，再加上小企业PMI的进一步恶化与汇丰PMI走势一致，从业人员指数也在继续回落，这些迹象都在预示前景不太乐观。

中国物流与采购联合会6月1日发布数据显示，2013年5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月回升0.2个百分点。

尽管本月数字在回升，但采购经理们对未来的预期并不乐观，“生产经营活动预期”指数由4月的59.3%下降至56.3%，连续第二个月下降。该分项指数是从2013年1月开始公布，一季度逐月上升，3月达到高点65.5，此后掉头向下。

中采PMI与汇丰PMI出现背离，在前者回升时，后者下降了0.8个百分点，跌至荣枯线以下。“大中企业的微弱改善和小企业增长的走弱，可能是5月汇丰指标与中采指标背离的原因”，安信证券宏观分析师尤宏业表示，“从企业规模来看，中采PMI中，大中型企业PMI小幅回升，小型企业有所回落。而汇丰PMI样本里，小企业占比高于中采PMI。”

东吴基金产品策略部总经理陈宪指出，“2012年初，汇丰PMI与官方PMI也打过架，但最终汇丰PMI更贴近经济的实际运行状态。”

“中采PMI产出回升主要是石油炼焦、钢铁、有色等行业产出扩张所维持，这又是因为原油、煤炭、贵金属、铁矿石等大宗商品价格下跌导致的”，国金证券宏观经济研究负责人李治平指出，“由于需求与销售不振，产出偏强，价格下跌，相关行业的盈利已经在二季度恶化。”

需求相对于供给仍然较为疲弱。5月新订单环比回升0.1个百分点，保持稳定，而产出与产成品库存却分别回升了0.7和0.9个百分点。

李治平指出，新订单的改善主要来自于节日相关链条（食品、饮料、烟草分别上升5.1、5.7、3.9个百分点）、石油加工（上升10.9个百分点）和有色金属（上升6.2个百分点），其中石油回升幅度较大主要为前值太低（仅为37.1%）；有色金属的订单改善应主要为贵金属的贡献；重工业链条、出口链条和制造业的新订单以环比下跌为主，其中水泥大幅下滑6.4个百分点，专用设备和汽车制造业分别下滑5.3和6.8个百分点。

产成品库存也在由消耗转为积压。5月，产成品库存环比回升0.9个百分点，其中化纤、水泥、钢铁、专用设备、汽车等行业的产成品库存回升较多。

此外，中采PMI从业人员指数继续下跌至48.8%，连续第二个月回调。数据还显示，大型企业PMI回升0.1个百分点至51.1%，中型企业回升0.7个百分点至51.4%，小型企业继续下降0.3个百分点至47.3%，连续14个月处于枯荣线下。（证券市场周刊供稿）

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