董朝宾：探索透明的铁矿石价格形成机制

由上海期货交易所主办的“第十届上海衍生品市场论坛”于5月28-29日召开。本届论坛的主题为“期货市场的创新与转型”。以下为北京国际矿业权交易所总裁董朝宾发言实录。

董朝宾：尊敬的王会长，各位领导，各位来宾大家上午好！非常荣幸有机会在第十届上海衍生品论坛上有机会介绍中国铁矿石现货交易平台的有关情况，今天我跟各位报告的内容有三个部分，首先我们想简要回顾一下，50年代或者60年代，铁矿石市场定价机制的演变过程。第二块我想简要的回报一下，铁矿石现货交易平台运行一年以来的情况，第三个部分可能是我们对市场的掌握和一些基本的设想。

我这里有一个简要的表格，从1950年代铁矿石市场是一个货源充足，供需双方是一个充分均衡的情况下实际上是以现货贸易为主。到了60年代日本是资源极度匮乏的国家，70年代人均消费达到峰值的时候，铁矿石的自给能力严重不足所以向澳大利亚进口。到了70年代欧美的钢材也借鉴日本的经验，开始跟主要的铁矿石厂商开始谈判，同时改签长期合约为短期合约，到80年代铁矿石谈判机制基本稳定，一直延续到2007年，主要是在全球三大铁矿石生产商和亚洲，欧洲的主要钢铁企业之间进行。04年中国的宝钢作为中国的钢企代表进行谈判，谈判的模式就有首发跟进，也就是说两个概念。到了08年现货价格高于长协，矿石企业开始寻找更加灵活的定价方式。2001年季度定价又开始往前走，影响长协90%左右的价格。12年铁矿石市场发生两件事情，一个是5月8号北京中国铁矿石现货交易平台开始，与此同时青交所，场外交易逐步活跃。

我们认为长协谈判存在30年有它基本的原因，从核心来讲高度的专用性决定了供需双方需要建立稳定的关系，无论是钢厂和矿山都是高投入，高消耗高资金密集的产业需要稳定的计划，第二年度合同有利于双方安排什么计划并且获得稳定的资金支持，第三有利于提高或者降低交易风险。从局限来看，最终走向破灭，联合谈判需要一个巨大的组织成本，第二需求主体各异，欧美，亚洲包括中国钢厂之间主体不同，需求不同所以很难在谈判当中形成一个利益主体。当然长协和现货出现巨大的价差的时候，双方都存在毁约的可能性，所以30年长协谈判的破裂是有它内在根据的。

从10年开始指数定价在长期谈判破裂那一段时间内，为采购和销售双方提供了一个有效的价格工具，但是这个指数我们认为严格意义上讲是一个评估指数，实际上是有相关的数据采集以后，有评估师进行加权以后形成的，我们认为是一个评估数据。我们觉得对市场价格的真正影响应该是有交易数据，按照统计学的方法形成的价格可能接近于真实。这两年来指数定价也受到了业界的非议和争论，10年以后除了刚才讲的指数定价以外还有幅度定价，也就是某个月的某一个支数指数的价格加减，我们讲的行权，奖罚形成一个最终的结算价格。它以一个月的平均价格而不是某一天的单日价格，这个可以避免双方的一定风险，但是潜在的风险我们认为仍然存在着。从全球大宗商品一百多年的历史来看，我们认为大宗商品应该是走交易所这样一个定价工具，完善铁矿石市场的情况。

中国铁矿石现货交易平台实际上在铁矿石市场发生剧烈振荡和波动的情况下，顺应大宗商品的趋势所采取的必要的市场化的手段。第二个报告内容，我们想简要回顾一下平台的情况，我们多次讨论设计理念的时候定了一个基本定位，作为一个现货市场应该致力于推动形成合理透明的铁矿石价格形成机制，也就是说我们核心是三点，首先需要个有效的市场参与，第二需要一个充分的信息披露，第三，是需要一个合理的风控系统。我们认为基于这三点考虑这个平带的设计，从理念上讲，我们是一个独立的第四方既不是钢厂也不是矿山也不是贸易方我们是中立的第四方。另外平台存在的价值是交易秩序的维护者和提供者。第三我们能提供的产品就是综合的集成化的服务。另外我们想平台随着市场，我们需要不断的创新我们自己的产品和服务。我们现在采取的交易模式主要有两种，一种是所谓的信用匹配的交易模式一种是所谓第三方监管，我们对熟悉的交易对手之间采取信用匹配，也就是说我们的会员必须有三个以上才能进行匹配对手之间的交易，除此以外的条件我们采用的是第三方监管，就是获权和保证金以及卖方的获权，确保平台交易。这是我们交易的板块和种类，另外我们考虑到市场需求，为矿山销售和钢厂采购提供一定的知识，我们希望改进和改善主流矿山原来自主电子招标系统，希望能够进入平台交易，所以去年10月18号又研发增加了一个电子竞价板块希望电子招标系统能够更加公开透明。另外，我们考虑到现在互联网时代，更好的服务客户，我们12月份推出了一个平台的手机板，最近我们受到比较大关注的就是平台基准价，我们从筹备设立开始，我们内部有一个系统叫为了维护平台的交易秩序和交易信用，当时设立一个会员申报使用基准价，在今年3月11号之前是供两百多家的货源使用，从3月份开始我们向社会公布，在我们官网上发布选了三个品种，58，61.5，63.5。从基准价权重设置来讲分了平台的成交价，平台申报价和线下成交价。我们和矿山签署相关协议，即使不在平台成交，进入法定程序以后供我们采集，编入到基准价里面。从这两个多月情况来看，基准价的市场反应是不错的，我们等平台交易量达到年三千万吨或者五千万吨以后就逐步改成我们平台的交易价格，就不再采集线下的数据。从品种上讲我们从开设初期34个品种经过六次条件达到48个品种，我们增加的原则是在中现货销售量必须超过一百万吨。刚才我们申报的成交数据，刚才王会长已经说了，我们算了一下基本上日交易是五万吨左右，从会员规模来讲我们现在有213家，主要三大类，矿山，钢厂和贸易商，最近我们可能考虑为了进一步增加流动性，降低交易的风险性，所以我们可能会考虑引入一些其他的会员，包括经济会员以及其他改善我们现有会员的结构。

第三我想简要跟各位报告一下，我们认为平台开设一年多，这个平台初步实现我们当初的一些设计理念。就是三个方面，我们觉得它基本上有效的改善了市场信息不对称的现状。第二，部分的提高了交易效率，减少了降低成本。我这里有一个案例，就是前年某矿山报一个价格的时候是129，由买盘跟它进行还价，还到某一个价位的时候，突然有一个同样品种和数量的货插进来直接通过快速匹配成交了。从某种意义上讲矿山希望一点点降，而且买方希望一点点来涨，最终的结果通过平台的交易方式来完成。第三，部分加大了交易信用，降低了交易风险。另外我们希望有更充分的市场参与，目前我们的会员结构里面矿山只有7家是严重不对称的市场，未来我们希望能够有更多的俄罗斯，中小矿山加入平台。我们感觉我们小的交易系统不够友好，不够简洁，信息界面的容量偏小，我们在跟有关跨过机构合作，增加我们信息终端的友好度和信息量。另外我们想在未来有一个平台发展的三年规划，第一年是起步，后面两年包括有更完善全面的配套服务，其中我们希望通过平台形成一种集成服务的概念，另外信息服务，最近我们平台是高度关注铁矿石，金融化以及衍生品市场发展趋势和动态，我们也希望在未来的一段时间里面，我们要抓紧研究部署就是发挥铁矿石现货市场，对期货市场相互之间的作用，比如我们的基准价，我们的交易量，我们想在未来五到十年里面，铁矿石的现货市场和衍生品市场应该是相互依存，相互制约，共生发展的关系，这对我们平台的业务模式是提出了很大的挑战。我们现在也在组织力量，希望在未来包括期现结合希望更为作为，能够提供更好的服务。今天来的更多是金融市场，期货市场以及衍生品市场，在未来现货的功能进一步增强，能够为其他市场提供更好的服务。（新浪财经）

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