听听券商咋说：六家上市公司绝对低估

一季度钢铁行业扭亏为盈 六家上市公司绝对低估

一季度钢铁行业扭亏为盈，产能产量仍然过度增长

记者27日从中钢协获悉，一季度钢铁企业经营状况有所好转，实现扭亏为盈，但产能产量仍然过度增长，其中粗钢日产水平创新高。

中钢协常务副会长朱继民介绍，一季度钢铁企业经济效益略有好转。据钢铁协会统计，大中型钢铁企业一季度实现销售收入8758.5亿元，同比增长0.94%；实现利税203.46亿元，同比增长30.24 %；实现利润24.86亿元，同比实现扭亏为盈，但是实现利润逐月下降；一季度销售利润率为0.28%，亏损面为34.9%，其中3月份亏损面达到45.3%。

据介绍，钢铁企业“高成本、低盈利”的局面短期难以改变，但在严峻的经营形势下，我国钢铁产能产量仍然过度增长。据统计，一季度全国生铁、粗钢和钢材产量分别为17823万吨、19189万吨和24551万吨，同比分别增长7.6%、9.1%和12.3%，增幅比去年同期提高4.4、6.6和5.8个百分点。全国平均日产粗钢213.2万吨，创历史新高。同时，钢材出口有所增加，进口有所减少。钢铁行业固定资产投资继续保持增长。

朱继民表示，这暴露当前钢铁行业诸多问题：钢铁生产水平偏高，市场供大于求的矛盾进一步加剧；钢材库存逐月攀升，后期市场下行压力增大；国际贸易摩擦增多，钢材出口难度加大；原燃材料价格快速回升，提高经济效益难度大。

朱继民表示，综合多种因素，预计今年钢铁行业会好于去年，但由于钢铁产能释放较快，成本上升压力大，经营状况还难以根本转好。钢铁企业仍将处于低盈利状况，企业不能有过高的预期，更不能盲目扩大生产，仍然要加快转方式、优结构步伐。中钢协将通过控制产能释放、优化产品结构、深入对标挖潜、加强内部管理等措施，提高企业运行质量和经济效益。(新华网)

大冶特钢：逐步进入盈利恢复期

基于下游需求回落超预期，我们下调公司核心假设并对应下调2013-2014年每股收益分别至0.99、1.18元，下调幅度分别为39%，38%。同时根据可比公司目前的估值水平，维持公司买入评级。(东方证券：杨宝峰)

中原特钢：子公司整体搬迁符合战略规划

不过政府将对本次搬迁给予政策上的支持，济源市政府意向在2亿元以内，对兴华公司搬迁后的原土地及厂房等附属物进行有偿收购。因此，短期内或增厚公司利润水平。根据我们的测算，如果本次搬迁处置资产按商业性资产出售，则将明显增厚公司2013年净利润，而如果按照政策性资产处置，则对公司净利润水平影响较小。

总体来看，我们尚不确定本次搬迁所处置资产按何种方式补贴，搬迁事件导致的营业外净收益难以估计。同时，从近年子公司的经营业绩来看，即使搬迁对生产造成一定影响，公司的营业收入可能会相应的下降，但对净利润影响应该不大。

更为重要的是此次搬迁早已纳入2011年6月3日河南省政府与中国兵器装备集团公司签订的战略合作协议，符合集团公司的战略规划和受到当地政府政策上的积极支持。兴华公司的整体搬迁有利于实现公司现有业务的有机整合和加快产品结构升级和调整。

期待主业复苏与募投项目逐步释放，40亿意向订单协议有望使公司收入“十二五”期间翻番：公司募投项目虽低于预期但仍在稳定推进之中；40亿意向订单推动下，首先公司规模有望得到迅速扩张，其次高端产品的比例与品种将都有可能迅速扩大，这将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。

济源市政府对原资产的收购事宜尚不确定，暂不考虑此次搬迁的业绩影响。预计公司2013年的EPS为0.18元，维持“谨慎推荐”评级。(长江证券)

金岭矿业：未来看好新疆矿区产能释放

未来看好新疆矿区产能释放，关注基础设施建设进程。公司位于新疆的金钢矿业生产与二期勘探工作有序进行，同时位于喀什工业园的球团矿项目也正在加紧建设，未来喀什“特区”发展将给公司新疆矿区业务带来有力支撑，但短期运营受基础设施条件限制，未来产能释放程度受地方政府基础设施建设完善进程影响。

维持盈利预测，维持“增持”评级。由于钢铁供需面并未出现实质性好转，未来铁矿石价格恐重返低位震荡，我们维持公司2013年盈利预测EPS为0.40元，对应PE为26、27X，维持“增持”评级。(申银万国毛深静)

华联矿业：期待重组后的凤舞九天

重组成功是大概率事件

媒体报道，中化集团整体上市正在稳步推进，逐步肃清国内相关上市公司资产势在必行，大成股份作为其下属公司中国化工农化总公司涉及的上市公司也在其列。因此中国化工农化总公司将大成股份“壳资源”处理掉的愿望预计比较强烈。

另外，大成股份重组已经获得国资委批复且重组方华联矿业近3年财务状况完全符合《上市公司重大资产重组管理办法》和《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定，重组成功是大概率事件；已有重组案例中，在获得国资委批复后，除因标的盈利太差重组方主动放弃或者重组方盈利能力太差被否外，基本都重组成功。

重组后公司变为矿业企业，未来五年产量年均复合增长率10%，盈利可持续

重组后，公司将成为第三家以铁矿为主营业务的企业。2012-2016年公司铁精粉产量预计以年均复合增长率10%的速度增长，公司具备一定的可持续性发展能力。

相对多数大宗商品，铁矿石具备更好的收益安全性

投资铁矿石企业具备攻守兼备的优势。近年，无论经济强弱，铁矿石企业业绩都在钢铁产业链中位列第一，且收益好于煤炭、钢铁以及多数有色金属。另外，铁矿石与有色商品相比，价格波幅较小，企业业绩相对稳定，投资安全性好。

盈利预测与投资建议

2013年预计实现净利润3.59亿，对应EPS为0.89元。给出“强烈推荐”评级。(民生证券巨国贤)

西宁特钢：沐浴行业春风，综合优势渐显

之前推出的《特钢产业专题之一生逢正当时，高速发展可期》对特钢产业进行了分析。报告以日本特钢的发展路径为例，对我国特钢产业未来的发展进行了预测：在我国统钢铁行业即将进入成熟时期之际，特钢产业迎来新的高速发展时期；

西宁特钢作为特钢产业的中坚代表，具有良好的投资价值。西宁特钢具备完备的生产线和诸多明星特钢产品，背靠丰富的矿产资源，以此打造纵向一体化产业链，属于典型的资源型特钢企业；短期而言，业绩依靠产品规模快速增长和资源优势充分发挥得以保障；

特钢行业高速增长助力西宁特钢长期业绩。在特钢产业高速增长的步伐即将启程之际，西宁特钢将沐浴行业春风，充分享受行业增长优势；同时，西宁特钢将充分发挥资源优势，确保长期业绩无虞。

宝钢和西宁特钢的合作将形成双赢的局面。报告援引新日铁和住友金属合并案例，将住友金属和西宁特钢主要财务指标进行比较，印证西宁特钢具备较好的收购价值。西宁特钢作为西部地区实力型特钢企业，具有良好的地域优势，且特钢生产实力不容小觑；公司拥有完备的产业链和丰富的铁/煤矿资源， 这将对收购企业形成有效的资源补充。如果宝钢成功收购西宁特钢，不仅能够显著增强特钢业务实力，使得纵向产业链得以延伸，而且能够从地域上构成东西挟制的格局，在增强自身实力的同时有效牵制其他特钢企业的地域扩张，形成强者愈强的马太效应。而西宁加入宝钢，可打开在行业中上升的瓶颈，成功跻身第一特钢企业梯队，规模优势愈加明显。至此，西宁特钢不仅拥有完备的纵向产业链，同时通过与宝钢合作实现横向整合，将资源配置最优化。总之，二者的强强联手将带来双赢的效果。(招商证券士宝)

久立特材：业绩略超预期，产能释放和产品结构升级提升盈利能力

绩略超预期，产能释放和产品结构升级提升盈利能力2012 年上半年，公司实现营业总收入128815.59 万元，同比增长17.11%；营业利润8735.30 万元，同比增长15.41%；利润总额8973.85 万元，同比增长18.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6854.04 万元，同比增长27.86%；基本EPS 为0.24 元，略高于我们的预期0.23 元，2012Q2的EPS 为0.15 元。募投项目释放产能，公司无缝钢管、焊接钢管销售数量同比分别增长12.31%和28.29%；由于高品质的特种合金等高附加值产品销售比例的提高使得公司产品销售单价上升，公司成材率持续提高，同时产量增加摊薄固定成本，使得毛利率分别上升1.67 和4.32 个百分点。

核电用管：国产化持续推进，项目发展趋势良好公司核电蒸汽发生器用800 合金U型传热管和核电站凝汽器用焊接钛管相继在国内率先实现国产化，同时正加大力度研制690TT 合金U 形传热管，为首个具有自主知识产权的CAP1400 示范核电站提供蒸汽发生器急需解决的关键材料。核电焊接钛管和核电蒸发器用800 合金U 型管在手订单分别500 吨和100吨，单价26 万元/吨和110 万元/吨，贡献2012 年营业毛利的12%左右。

镍基合金油井管：开采环境恶劣促使需求增长，业务开拓稳步推进“十二五”天然气产量同比增长84.78%，开采环境更加恶劣推动高端油井管需求增加，镍基油井管国内供不应求。市场开拓持续推进，公司镍基合金油井管在手订单约200 万吨，预计2012 年有望达到600 吨，贡献毛利3000 万元。

超超临界用管：反倾销仲裁有望提升利润空间Super304 竞争激烈使得价格由13 万元/吨降至6 万元/吨，几乎没有利润空间；HR3C 仍为国内唯一厂家，国内主要依赖进口，市场认可仍需时日，因此公司超超临界用管主要以换热管为主。普通无缝钢管以换热管为主，订单和销售情况比较理想。若商务部仲裁确定对国外厂商征收10%-40%的反倾销税，将提高进口产品成本，有效推动国产化进程，公司作为行业龙头企业将优先受益。

盈利预测与估值：预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.51 元、0.61 元、0.74 元，按照2012 年8 月6 日最新的收盘价12.20 元计算，对应2012-2014年的PE 分别为23.87X、20.03X 和16.52X，维持公司“买入”评级。（来源：证券时报网 作者：广发证券 冯刚勇）

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