巴西正失去铁矿石溢价

淡水河谷(Vale)终于将一艘充满争议的巨型货轮停靠中国，卸下了铁矿石。这是否标志着中国已放宽对巴西巨型货轮的靠港禁令，目前还不得而知。然而，此事发生在运费下降之际，令人感到遗憾。这是因为相对澳大利亚来说，运费下降意味着巴西与全球最大铁矿石消费国中国相距1万英里不再是一个巨大劣势。对于淡水河谷等公司来说，如今更大的问题是随着中国经济放缓，巴西铁矿石正在丧失曾一度享有的溢价。

在金融危机之前运费高企之时，比起必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)等澳大利亚公司，淡水河谷将铁矿石运到中国需要每吨多支付50美元的运费。如今，这家巴西矿商将干散货运至中国只需要每吨17美元，运费差距缩至每吨10美元。而淡水河谷的巨型货轮将令这一每吨运费差距进一步缩小2美元。

而当澳大利亚矿企丧失其运费溢价之时，巴西矿企也在丧失因交货矿石品位更高而收取更高价格的优势。以铁含量为例，淡水河谷铁矿石的铁含量为68%，高于62%的基准含量，也高于其澳大利亚的竞争对手。另外，巴西矿石的杂质含量也更低。

当中国经济运行平稳时，钢厂会需要更高品位的矿石。而当钢铁市场增长乏力时，这一需求则会减弱。

麦格理(Macquarie)指出，虽然自去年10月份录得剧烈同比下跌以来，中国铁矿石进口额已经恢复，但是平均2月份进口额却下降了5%，这是连续第15个月出现下降。而巴西的贸易数据中也未显示铁矿石现货价格上涨。2月份巴西铁矿石享有的溢价近乎为零。

如果铁矿石价格像预期那样下跌，所有矿商的利润率都将十分不妙。不过随着巴西的品质溢价不断丧失，其利润率将下跌得更为剧烈。（英国《金融时报》 Lex专栏 译者/简易）

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