2348公司前三季业绩下滑逾4% 经济下滑挤压盈利

上市公司三季度主要财务数据同比变化 

今日，上市公司三季报收官。截至10月30日晚10时，两市共计已有2348家公司披露三季报，整体净利润下滑幅度超4%，对比上半年净利润约2%的下滑幅度略有增加。同时，上市公司二季度呈现的环比回暖态势并未在三季度得以持续，有可比数据公司中超六成出现环比业绩下降，非金融类企业第三季度环比利润有所下降。

前三季度可比样本公司总营收为141264亿元，同比增长6.2%；可比净利润数11202.75亿元，同比下滑4.25%。纵向比较，去年同期上市公司整体业绩增速接近20%，2010年则接近40%。值得关注的是，非金融类公司在第一、第二单季呈现的业绩环比增长势头并未持续，在经历了一季度环比上涨超10%、二季度环比上升近5%之后，三季度业绩环比下跌约9.6%，从趋势看，环比涨幅势头不足从二季度已有体现。同时，截至目前有环比可比数据的上市公司中，有约61%的公司三季度环比业绩下滑，而二季度这一比例仅为35%。另外，非金融类公司前三季度总体平均毛利率18.85%，同比下滑1.14个百分点。不过，前三季度非金融类公司经营活动产生现金流量净额为7872亿元，同比大幅上升。

中小企业压力更甚。截至昨晚10时数据，今年前三季700家中小板公司整体净利润同比下滑8.93%，355家创业板公司净利润同比下滑5.57%，两者前三季度的业绩下滑幅度均大于整体指标，显示出银根紧缩、成本高企等不利因素对中小企业的冲击更大。

分行业看，截至10月30日，申万23个行业大类中，仅8个行业实现整体业绩同比增长，以公用事业、食品饮料增幅为最，钢铁、有色金属等行业业绩前三季度没有大起色。行业环比情况更不乐观，三季报显示，23个大类中仅有7个行业呈现环比上升，二季度内单季业绩环比增长的行业多达17个，钢铁、建筑建材、房地产、机械设备等多行业在二季度环比上升后又现下滑，仅有食品饮料、化工等少数行业环比出现增长。

经济下滑挤压上市公司盈利空间 超一成亏损

上市公司三季报折射出目前经济态势下企业正承受着压力。截至10月30日，两市共计2187家公司披露前三季业绩，整体净利润下滑幅度超3%，较上半年净利润近2%的下滑幅度略有增加。同时数据显示，上市公司业绩三季度并未持续二季度环比回暖态势，非金融类企业盈利单季环比下滑，业绩好转迹象尚不明显。

1925家盈利262家亏损

上证报资讯统计，截至10月30日，沪深两市共有2187家上市公司披露了前三季度财报，其中1925家实现盈利，262家亏损，亏损面比例11.98%，远超去年同期7.6%的水平。在盈利公司中，有975家实现业绩增长，占比为51%，远低于去年同期水平，另59家公司扭亏。

前三季度，上述2187家上市公司累计实现营业收入为11.2756万亿元、净利润9609.6亿元；可比样本的总营收为11.2755万亿元，同比增长6.37%；可比净利润数9609亿元，同比下滑3.37%。值得注意的是，今年上半年，上述公司的营业收入和净利润变动幅度分别为同比增长8.34%和下滑1.9%，均好于前三季度数据，这意味着上市公司的经营和盈利在第三季度遭到挤压。同时，从历史数据看，去年同期上市公司整体业绩增速接近20%，2010年对应同比增幅为接近四成，因此，尽管尚有300家公司未曾披露三季报，但已有数据显示今年前三季度上市公司业绩情况远逊于去年同期。

剔除金融类上市公司后的环比数据亦印证第三季度内企业盈利能力正承受压力。今年一至三季度非金融类公司单季整体业绩环比变化分别为17.5%、9.47%和负10.48%，代表实体企业盈利在第一、第二季度整体环比走强后，第三季度却呈现下滑态势。同时二季度出现的环比增幅收窄，意味着经济回暖趋缓亦挤压着上市公司的盈利水平，从而影响着三季度整体业绩。以毛利率看，非金融类公司前三季度总体毛利率水平18.08%，同比下滑0.94个百分点。

中小企业业绩在经济大环境压力下的表现也令人担忧。今年前三季度，698家中小板公司营业收入合计9856亿元，同比增长8.98%；实现净利润709.56亿元，同比下滑7.94%。354家创业板公司累计营业收入1323亿元，同比增长12.7%；净利润176.6亿元，同比下滑5.57%。对照可见，中小板和创业板公司前三季度的业绩下滑幅度均大于整体指标，显示出银根紧缩、成本高企等不利因素对中小企业的冲击更大，其经营形势日趋严峻。

电力食品同比增幅明显

面对复杂严峻的国内外经济形势，钢铁、有色金属等行业的业绩前三季度难有大起色，而电力、食品两个行业同比增幅明显，远远领先于其他行业。

整体看，在申万23个行业大类中，仅有8个行业实现了整体业绩同比增长，且以公用事业、食品饮料增幅为最，对应增幅分别为57%和48%，领先于排名第三的餐饮旅游业20%左右的增幅，另外房地产、金融等行业亦保持了一成左右的增幅。对比上半年的行业增长情况，食品饮料保持了一如既往地增长，甚至第三季度增幅发力有所提升，而公用事业上半年增幅近15%，且在第三季度内这一增幅被明显扩大。细分看，在81个申万二级行业中，电力、饮料等行业同比增幅超过了50%。较明显的是电力行业，业绩同比增幅达到了86%——受益于煤价低位及水电行业在三季度迎来盈利期，电力行业正逐步释放出盈利能力。

在业绩下滑的行业中，前三季度业绩下滑接近或者超过40%的行业分别为化工、有色、钢铁行业，这一局面相对上半年未有大的改变。

进一步比较环比数据发现，行业三季度的单季情况不如二季度乐观。二季度内，单季业绩环比增长的行业多达17个，但到了三季度仅有7个行业呈现环比上升。其中，连续两个季度环比均上升的行业包括了电子、公用事业、餐饮旅游、交通运输等，但其环比增幅都有所缩减。另外，仅食品饮料、化工等少数行业一改二季度环比走低的态势，三季度业绩环比出现了上升。如化工行业二季度业绩环比下滑13%，至三季度略有改观，环比上升51%，前三季度末整体业绩同比下滑幅度为39%，较上半年47%的下滑幅度略有好转。

钢铁、建筑建材、房地产、机械设备等多个行业，其业绩在二季度环比上升后，在三季度内又出现了不同程度的下滑。而有色、煤炭行业则是环比走势依旧低迷，下滑幅度较大。如钢铁行业上半年业绩下滑幅度超过80%，到了三季度末下滑幅度超过90%。由此可看出，尽管二季度内采取的部分刺激措施，对相关行业都起到了正面刺激作用，但其在三季度的持续性较差。在这一背景下，上市公司业绩反转未来或仍面临较大压力。

伤不起的经济 中小板创业板公司业绩受挫

在寒风凛冽的经济环境之下，以成长性见长的中小板、创业板业绩跌宕起伏。上证报资讯统计，中小板、创业板三季报盈利增长的公司仅占一半，业绩企稳的迹象尚不明显。值得注意的是，由于行业景气度急转直下，及自身业务结构这两大因素合力所致，部分公司业绩大幅下滑，拉响风险警报。

经济不佳影响公司业绩

上证报资讯统计，截至10月30日，中小板共有698家公司披露三季报，累计营收9856.45亿元，同比增长8.98%；合计净利润709.56亿元，同比下滑7.94%。创业板共354家公司披露三季报，累计营收1323.19亿元，同比增长12.69%；净利润总计176.62亿元，同比下滑5.57%。总体来看，两个板块中实现盈利增长的公司数量约占一半。

从大环境看，中小板、创业板公司业绩低迷，可归咎于宏观经济增速放缓的背景，多数行业尤其是强周期性行业的景气度急剧下降，波及整个产业链。

光伏业企业“哀鸿遍野”，是行业环境骤变的典型注脚。由于全球经济形势下行、美国光伏“双反”等多重因素综合作用，光伏业产能过剩，产品价格大幅下滑，相关企业几乎集体亏损。前三季业绩降幅居前列的向日葵、东方日升、天龙光电等公司，均出现巨额亏损。

再看铁路行业。相关数据显示，今年上半年，全国铁路固定资产投资额为1777亿元，较上年同期减少36.10%，仅为高峰年度2010年全年的21.31%。受铁路投资“减速”及招标制度改革的影响，相关公司境况堪忧。主营铁路桥梁施工起重运输设备的天业通联，前三季亏损1.25亿元，同比下降481%，新筑股份亏损8436万元，同比下滑154.5%；深耕铁路信号、监控领域的辉煌科技、鼎汉技术、佳讯飞鸿等公司亦难幸免，前三季业绩均大幅滑坡。

总体看来，由于宏观经济环境不佳，钢铁、房地产、仪器仪表、通信设备等多数行业业绩同比下滑，波及产业链各环节的相关公司。

不过，随着铁路投资在三季度开始提速，铁路产业链公司业绩有望探底回升。其中新筑股份已经预告四季度将扭亏为盈。

业绩滑坡暴露业务“软肋”

值得注意的是，中小板、创业板以成长性著称，但硬币的另一面是，多数公司经营规模不大，抗风险能力相对较弱，部分公司存在对单一产品、单一市场、大客户的依赖。在宏观经济增速放缓的背景下，部分公司的业务“软肋”暴露无遗，御寒能力遭受空前考验。

由于海外市场需求低迷，出口型企业遭受重创。例如，天津普林前三季度亏损3882万元，同比下滑2095.5%，原因在于电子元器件行业需求萎靡，对出口产品销售影响重大，而天津普林产品出口欧洲，造成报告期内销售额同比大幅减少，公司预计2012年度业绩将亏损。

同样，由于美国、日本等出口市场需求低迷，国光电器在该区域的销售额急剧下滑，这是公司前三季度亏损1.32亿元的重要因素。另一重大事项是，公司在美国的参股公司及合作伙伴Aurasound公司爆发经营危机，致使国光电器计提相关减值准备合计达1.7亿元。

再如，今年5月登陆创业板的珈伟股份主营太阳能灯具，九成主营收入来自北美市场。今年以来，公司海外订单大幅减少，前三季度仅盈利341.6万元，同比下滑92.6%，预计全年净利润同比下降91.27%至82.55%。

恒信移动则继续吞食“傍大款”的苦果。该公司业务高度依赖中国移动[微博]，由于通信行业发生结构性变化，运营商定制销售模式成为主导，导致传统手机零售业务大幅下滑，尽管公司通过与电信、联通合作等方式拓展业务，但短期效益难以显现。公司前三季度亏损1243.47万元，同比下滑515%。值得一提的是，恒信移动于2010年上市，当年业绩同比下降44.5%，2011年度同比下滑33%，业绩变脸之快令人咋舌。

老牌手机产品代理商爱施德、天音控股也同病相怜。由于手机产品升级换代、价格迅速下滑，配置更高、价格更低的产品快速推出，导致两家公司均出现大量库存，随之的低价销售引发了较大损失。今年前三季度，爱施德亏损2.8亿元，同比下降185%；天音控股亏损1316万元，同比下滑208%。

不给力的增长 公司盈利未现明显反转信号

截至10月30日，A股共有2187家上市公司披露了2012年三季度报告，剔除金融类上市公司和两桶油的数据后，上证报资讯统计发现，三季度上市公司业绩见底的明显信号并未出现，不过应收账款与存货等流动资产情况得到一定程度的改善。

上证报资讯统计，在已经披露三季报的上市公司中，剔除银行与非银行金融类上市公司以及中国石油、中国石化后，其余1987家上市公司的财务数据显示，今年前三季度，以总体法计算，共实现营收7.27万亿元，同比微增4.71%，实现营业利润共4926.4亿元，同比下滑17.79%，实现净利润为3812.69亿元，同比下滑15.09%，整体来看，上市公司下游市场增长乏力，同时却面临着较大的成本与费用压力，市场普遍预期的上市公司业绩下行压力得到缓解的信号并不明朗。

上市公司前三季度盈利未现明显反转信号，事实上因为这些公司第三季度单季度业绩的继续乏力。数据显示，上述公司今年第三季度共实现营收2.48万亿元，同比上升3.59%；实现营业利润1554.89亿元，同比下降16.59%；实现净利润1170.04亿元，同比下滑15.71%。从环比情况来看，上述公司营业收入下滑2.37%，在营收基本稳定的情况下，营业利润和净利润环比降幅也均超过了10%。三季度业绩没有出现大的起色，导致今年前三季度的整体业绩没有出现市场期待的扭转。

从资产负债表的情况来看，上述上市公司在存货与应收账款上升方面的压力仍未完全缓解，资金在这些科目中的大量积压在一定程度上拖累了企业的营运效率。数据显示，今年三季度末1987家上市公司的应收账款1.24万亿元，同比上升23.11%，但该数据比6月底的水平仅略有增加。存货数据来看，截至今年9月底，上述公司存货账面价值合计3.13万亿元，同比上升18.92%，但是比6月底水平仅略增不到4%，这说明公司在去库存方面的压力得到一定的缓解，另一方面，这也可能透露出上市公司在生产计划的安排上进一步趋于谨慎。

值得一提的是，不同行业上市公司三季报的业绩情况分化较为明显，虽然多数行业整体下滑，不过也有抗周期而走强的行业。其中，按照申万二级行业分类，光学光电子、计算机设备等高科技行业今年前三季度增长强劲，而电力行业受煤价下跌以及电价上调的提振，在传统行业中几乎为“一枝独秀”。

财务数据显示，光学光电子行业今年前三季度营业收入合计398.67亿元，同比增长45.31%，营业利润为5.88亿元，同比大幅扭亏。不过，行业内部的分化比较严重。其中，欧菲光今年的业绩释放对提升整个行业的盈利水平贡献卓著。今年前三季度，欧菲光实现净利润为1.95亿元，而去年前三季度公司录得净亏损2464.56万元，据公司介绍，业绩变动原因主要系公司募投项目苏州子公司、超募项目南昌子公司已经进入正轨的量产化阶段，公司运营规模及营运能力进一步增强。

熬出来的业绩 110家房企前三季营收增近两成

房地产上市公司总体亮丽的三季报，印证了房地产业仍是业绩相对可期的支柱产业之一。

据上证报资讯统计，截至10月30日，已有110家上市房企公布三季报，其前三季度共实现营业收入2626亿元，同比增长19%。其中，有91家实现盈利，占比超过80%；营业收入和净利润同比上升的约占一半左右。

回看房地产相关产业，包括钢铁、水泥、化工、有色等多个产业前三季度整体低迷，各地固定资产投资增速放缓、房地产开发新开工量不足等成为重要原因。不过，从房地产企业三季度销售和资金形势看，房地产开发的回暖基础正日益稳固。从这个角度而言，上市房企三季报所透露出的信息，自然受到产业链上下游的高度关注。

根据万科介绍，今年3月份以来，随着首次置业的信贷环境改善，前期房价回调的效果呈现，自住需求集中释放，主要城市的住宅成交量较2011年同期有较大增长，但仍低于2009年同期水平。今年第三季度，北京、上海、深圳、广州、天津、沈阳、杭州、南京、成都、武汉、东莞、佛山、无锡、苏州等14个城市的住宅成交面积同比增长52.5%。

这种销售回暖的形势直接带动龙头房企的业绩增长。万科、保利、招商、金地四大房企前三季度营业收入1053亿元，同比大增50%；净利润122亿元，同比增长27%。

更值得关注的是，万科、保利等已提前锁定全年收益，这可以从预收账款的大幅增加和四季度竣工量集中释放得到证实。据了解，截至报告期末，万科合并报表范围内尚有1540万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1631亿元，较年初增长33.5%；前9个月，万科累计实现开工面积871.0万平方米，竣工面积438.3万平方米，分别完成年初计划的66%和49%。这意味着，万科四季度将有448万平方米新开工量，并有440万平方米左右的竣工量，而竣工交付的物业将直接计入四季度营业收入。因此，万科四季度业绩或有远超三季度的良好预期。

保利的情况和万科类似。截至三季度末，保利预收款高达1004亿元，随着物业陆续竣工结算，其中部分预收款将计入今年营业收入。

上海证券分析师舒廷飞表示，从趋势上看，房地产股中的白马股即传统绩优龙头股仍将是投资者关注的重点。相比之下，中小房地产股从业绩上看，将随着竞争门槛高启而逐渐被边缘化。

比如世纪星源，一个拥有12亿总资产的上市房企，前三季度报亏1338万元，截至三季度末手中持有的现金仅611万元，现金流的一大部分来自预收南油福华厂区拆迁补偿款项2亿元。如果单看营业收入和营业成本，世纪星源已经严重入不敷出。公司董秘罗晓春曾表示，受宏观调控影响，公司年内能否扭亏无法确定。同时公司积极准备转型，但目前转型方向未定。在此期间，世纪星源已经屡次出售资产套现。另外，名流置地近期也传出将西安项目公司股权转让给保利地产[微博]。

“受融资及再融资壁垒的限制，未来中小房企多数只有两个方向：一是将部分项目股权全部转让给大型房企或与大型房企合作开发，摊薄收益，但仍然可以生存；另一种方式是产业转型，彻底退出房地产业。”一位房地产市场资深人士表示。

此外，另一个值得关注的迹象是房企拿地热情回暖，这直接体现了大型房企对后市的预期。在财务报表中，房企购进的土地一般体现为存货的增加。从三季度趋势上看，房企拿地的速度似乎比卖房的速度还要快。截至三季度末，110家上市房企总存货量高达13358亿元，同比增加23%，高出营业收入19%的增幅。

逼出来的希望 退市新政倒逼ST公司集体逆转

对此前多年“浑噩度日”、靠微盈及政府补贴保壳的ST公司来说，退市新政犹如当头一棒，2012年由此成为ST公司“冰火两重天”的一年。记者统计三季报数据得知，一方面，一些ST公司前三季度业绩出现明显好转，其中部分优异者甚至已预告全年业绩大幅增长或扭亏为盈；另一方面，2012年前暂停上市的ST公司，将首次面对12月31日前能否恢复上市的生死考验。截至目前，已有*ST创智、S*ST天发、S*ST恒立等公司基本“预约”了终止上市的头班车。

据记者统计，截至10月30日，两市共有81家ST公司披露三季报，其中36家实现盈利。若以同比数据看，则共有49家公司前三季度净利润较2011年同期实现增长。

在此背景下，已有26家ST公司发布全年业绩预告，其中有9家预计扭亏、3家预增、1家续盈、1家预减、2家首亏、10家续亏。

以本次业绩报喜的数量与幅度而言，在往年的ST板块实属罕见。但细细琢磨，各公司实现业绩扭亏、大幅增长的方式大有不同。

举例来看，如*ST广夏，7-9月盈利约3.3亿元，前三季度盈利约3.6亿元，而去年同期则分别亏损了36.40万元和619.78万元。公司扭亏为盈得益于破产重整甩掉了一部分包袱，今年前三季度收回10508.57万元欠款及2844.03万元利息；增加19116万元的重整收益；对债权、股权、或有债权打包进行公开拍卖，取得约675万元的拍卖收益；同时，地方税务局还豁免了2722.46万元的企业所得税。

又如*ST国商，预计前三季度盈利4846万元，而去年同期则亏损2736万元。*ST国商的方法是出售下属公司的股权获取投资收益。

除了扭亏为盈，还有公司的盈利水平大幅增加，主因则是主业强劲增长。如ST科龙，前三季度归属于上市公司股东的净利润同比数倍增长，达到5.9亿元。

当然，依然有数十家公司处于亏损状态，且毫无起色，甚至由盈转亏。如*ST中钨三季度亏损3382万元，较去年同期的盈利464万元大幅下降829.42%。对此，*ST中钨解释称，一方面主要原料市场价格持续下降，且三季度公司消化了大量前期高位购买的主要原料库存，造成公司出现亏损；同时，产品市场价格大幅下降，造成公司亏损额增加。

又如*ST锌业，预计第三季度亏损约5.05亿-5.15亿元，同比去年的亏损额大幅增加了6.52倍；亏损王*ST中华则预计第三季度将亏损约1665.55万元。

上述业绩扭亏无望的ST公司也正紧锣密鼓地用各种手段谋求“摘星摘帽”，保壳仅剩两月有余，重整、股改、重组等好戏轮番上演。

如*ST中华，梦寐以求的重整申请终于得到深圳中院受理，由于其最大债权人国晟能源也是公司大股东，因此决定了*ST中华的重整过程曲折性不会太大。

特别值得注意的是，这其中有一批在2012年之前暂停上市的ST公司，将面临生死大考——若沪深交易所在12月31日前未核准其恢复上市，这些公司将退市无疑——这次是玩真的了。

这些公司中，已有“胜利者”*ST嘉瑞完成重组——华数数字电视传媒集团借壳上市，10月19日获准在深交所恢复上市交易。

也有公司显然已“预约”了退市头班车。如*ST创智，重组方案遭到股东大会反对后，9月14日收到湖南证监局的监管函，要求做好退市后各种状况的应对措施。

面对此局面，*ST创智小股东慌忙自救。10月10日，合计持有10%以上股份的股东联合请求召开临时股东大会，再度对原有重组方案进行表决，*ST创智决定于11月1日再次召开股东大会。公司预计前三季度亏损700万元-800万元，第三季度亏损约4170.5万-4470.5万。

又如S*ST天发，10月25日、26日，其股改、重组方案相继被否。据悉，目前湖北证监局也已下发关注退市风险的函件。颇可一提的是，这是S*ST天发第三次股改方案被否（连同殊死一救的重组方案）。（上海证券报）

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