虽然根据国家的统计制度，因统计需要提供的数据资料不作为纳税以及税收核查的依据，但现实中企业在填报数据时往往仍然心存顾虑，尽可能希望让纳税数据和上报的统计数据之间彼此对的上。而如果有了税收返还，那么企业虚报数据的顾虑就小多了。虚报投资额既对某些地方官员有好处，进而对企业有好处；同时也不会损害企业利益，企业不用真的多缴纳税款。而另一方面，营改增对于政府投资的影响则要间接得多、弱得多。

但是在营改增之后，原来由地方政府征管改为中央国税系统征管，于是原来的合谋虚报数据的激励相容机制也变得不复存在了。

2016年之前，除了第三产业之外，民间投资增速均快于全部投资增速，差额为正；2016年之后由正传负。可以看出，尽管2016年1-4月与上年同期相比，三大类行业的民间投资相对增速都有所下降，但是受到营改增影响的建筑业和第三产业下降幅度更大，而不受营改增影响的制造业的下降幅度则要小得多较小。

中国或陷“米德冲突”

中国社科院金融重点实验室主任、广发证券首席经济学家刘煜辉认为，今年民间投资完全靠国有投资硬顶着。因为对回报率的敏感度不同，因此民间投资这一指标从侧面反应出整个投资的资本回报率水平呈现出恶化的趋势。

刘煜辉表示，如果二季度保持一季度的状态，那么三季度中国就会进入宏观研究中最忌讳的一个状态，就是所谓的米德冲突。比如关门放水，刺激地产链等措施，短线似乎贬值预期和资本外流收敛、资产价格上升，米德冲突变成强约束：即资产通胀再起导致成本高企，国内投资回报率会更快下坠；衰退性顺差萎缩，经常项目盈余恶化，汇率贬值压力急剧上升。外部约束如果变成内部约束，直接对应的则是危机提前的爆发。（来源：华尔街见闻文 / 张美）

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