笔者对比了08年以来的几次矿价下跌行情，它们与宏观经济的走势竟有着惊人的相似。

2008年以来，铁矿石价格共现2次较大幅度的下跌。如图所示，第一次下跌于2008年出现，价格跌至接近60美元/吨，一直持续到2009年矿价开始复苏，在2010年到达160美元/吨以上高位。第二次下跌出现在2011-2012年，价格跌至接近80美元/吨的低位，随后快速反弹，于年底回升至160美元/吨。

图1：中国进口铁矿石CSI指数走势图

无独有偶，代表中国宏观经济的GDP也于2008-2009、2011-2012两个时间段出现大幅回落。

2008年，中国受世界经济危机影响，GDP破30万亿 同比增9% 创6年来新低。2012年我国GDP增速7.8%，创2000以来经济增速最低值。前三季度，经济增速分别为8.1%、7.6%和7.4%，在“稳增长”政策助推下，第四季度经济增速才回升至7.9%。

图2：中国GDP增速走势图

 以上数据均表明，随着宏观经济的下行，铁矿石行业也出现不景气的局面。而今年各种声音表明，中国的GDP增速预计将在7.5%以下，再创历史新低。这也正对应了本年度矿价的一路下跌。

那么，这次铁矿价格会像前两次一样再次强势反弹吗？按照铁矿价格与宏观经济的相似性推断，后期矿价将逐渐下行企稳。

一、宏观经济下行，铁矿石难独善其身

2008-2009年全球金融危机中，中国政府推出了4万亿元人民币的经济刺激政策。在如此强有力的刺激之下，中国经济迅速回暖，铁矿石同步回升。而2012年面对经济下行压力，国家出台“稳增长”政策，加之美国出台QE政策影响，拉动经济增长的“三驾马车”（投资、消费、出口）在第四季度的见底回升，拉动了经济企稳。

今年的中国经济增长乏力，政府本着“让市场自己决定资源配置”的方针，制定“调结构、促改革、稳增长”的经济政策，从此进入“中国经济新常态”。经济增速放缓已成为一个长期的趋势，因此铁矿石价格不太可能再似前两次的迅速反弹。

二、房地产去泡沫不可避免，黑色上涨成“无根之水”

不单是宏观经济与铁矿价格有着相似的走势，从房地产的兴衰我们也可看出铁矿下跌的一些端倪。

图3：房地产行业投资走势图

2008年之前，房地产开发整体呈现上涨趋势，固定投资增速也相对稳定。但经济危机的到来使得房地产开发量在2008年出现大跌，与GDP增速和铁矿价格大跌如出一辙。固定投资增多则是4万亿经济政策的结果，也早就了房地产开发数据的急速攀升，泡沫渐起。2008年之后的房地产开发增速一路下行，于2012年到达了一个谷底，正对应了当年的矿石价格低谷。如今，房地产再次陷入一个新的低谷，而且尚未触及底部，宏观小微的刺激政策则宣告了本次下跌再也不会有如之前的4万亿投资或是QE政策的救市了。房地产的衰落已不可避免，那么正处于其上游的铁矿石行业也将面临严峻的洗牌整合过程。

如此看来，受宏观经济下行影响，楼市不景气拖累，铁矿石仍将度过一段艰难的寻底之路，后期反弹也将不似往昔强势。矿石何去何从还要唯宏观经济马首是瞻。

中国联合钢铁网研究中心  张云飞  010-84184861