旺季预期推动 PTA欲收复失地

8月以来，PTA(6880, 32.00, 0.47%)期货走出先扬后抑行情，11日刷新本轮反弹新高，之后开始连续回落。从产业链来看，多空因素交织，后市PTA回落空间不大，或以高位振荡为主。

PX走弱成为下跌导火索

最近两个月，原油市场明显走弱，尽管PX市场有减产题材支撑，但最终摆脱不了成本下跌的影响。PX价格大跌，自8月11日的1423美元/吨直线回落至8月18日的1334美元/吨，一周跌幅接近90美元/吨，从而带动PTA价格走弱。

PX价格下跌的动力不仅来自原油市场，而且来自供应增加预期。印度石油和天然气公司最早将从8月底开始从芒格洛尔的新工厂装运PX和苯，而之前预计的首次装运时间是在10—12月。新加坡九龙芳烃的80万吨装置也将于8月底或9月投产。

此外，PX利润继续上升给PX价格下跌提供条件。7月下半月以来，PX与石脑油的价差多数时间在500美元/吨附近，已经高出300—350美元/吨的盈亏平衡区一大截。虽然9月和10月，亚洲有数套PX装置计划检修，但在利润提升的状况之下，整体行业开机率将有所上升。目前，国内PX生产商的平均开工率在75%—80%，而下游PTA行业开机率仍维持在60%的相对低位。

PTA现货市场总体稳定

PTA工厂减产联盟，由原先的3家扩大到现在的8家，总体减产执行情况较好。7月聚酯负荷较低，对PTA的消耗量有所减少，PTA社会库存小幅上升13万吨，至136.5万吨左右，但仍属偏低水平。在PX价格下跌之后，PTA目前的生产利润得到了修复，按以PX现货价折算的PTA成本，PTA企业开始出现正的现金流。

下游市场有所改善

与之前的上游强下游弱格局不同的是，目前，在原料市场走弱之后，下游聚酯产业链反而出现了回暖迹象。在旺季预期之下，聚酯常规产品价格逆势走强，聚酯产品亏损幅度减小。部分聚酯工厂开始着手为下半年的旺季做准备，涤丝工厂平均产销已经较前期有所回升，市场心态有所好转，下游布价也逐步抬升，江浙加弹和织造开机情况正在快速恢复。

综合来看，在上游PX走弱之后，PTA市场出现了短暂的调整。但PTA减产计划仍在延续，市场供应压力不大，总体社会库存也不高，而下游市场在旺季预期下出现了有利的变化，负荷提升，对PTA的需求量加大。短线来看，由PX下跌带来的利空释放完毕，PTA将以高位振荡为主，TA1501在60日均线的支撑下仍然存在小幅回升的可能。